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第一节 国际宏观数据及事件浅析
本周四凌晨公布的美联储7月会议纪要无疑引起投资者的关注，但在该纪要中，除了强调9月可能对购债规模进行一定调整等市场已有所预期的信息外，仍未达成明确的宽松退出时间表-----
1.关于资产购买计划的讨论，尽管几乎所有委员会委员都同意在 7 月缩减资产购买并不合适，但会议纪要对于每位委员预期的描述并不清晰。“一些（A few）”委员强调可能需要保持耐心，而“另一些（a few others）”则认为很快放缓购债速度是合适的。另一方面，“多位（a number）”参会者（包括没有投票权的委员）指出：至少在“市场对于货币政策未来路径的预期，包括对于资产购买计划和联邦基金利率变化的预期，与他们自己的预期非常一致”。总的来说，会议纪要透露的信息与 9 月放缓QE 一致。
2.寡欲是否需要在会后声明里加入更多的委员对于资产购买计划前景看法的讨论，这与伯南克在上个月会后的新闻发布会所表达的一致。会议纪要显示，大部分委员支持在未来的会后声明中加入此类信息。
3.会议纪要显示，在会议上对前瞻指引进行了广泛的讨论，“数位（several）”参会者愿意在“需要更多宽松措施或委员会想要调整政策组合”时考虑降低失业率门槛。伯南克在近期的公开发言中强烈暗示委员会有意调整政策组合工具。“多位（a number）”委员还建议提供“在失业率达到 6.5%的门槛后，需要更多委员会阐明对联邦基金利率调整的意图，以强化或明确前瞻指引。”这与委员会将在 9月份会议上强化前瞻指引的观点一致。
4.会议纪要显示的对经济的评估整体上略悲观，有美联储官员指出上半年的经济增长弱于预期。由于按揭利率走高、油价走高和持续的财政政策担忧，“多位（a number of）”参会者对于短期内经济增速加快信心不足。此外，参会者对于就业市场状况的整体评估仍然是“疲软”。
5.会议纪要对于货币政策实施的长期规划有一个特别的描述，包括“可能设立一个固定利率不限制额度（fixed-rate, full-allotment）的隔夜逆回购来作为管理货币市场利率的补充工具”。，这个工具可能是为了解决并非所有联邦基金市场参与者都有资格获得超额准备金利息的问题，但是超额准备金利率也可能因此失去理论上作为联邦基金利率下限的作用。
在这种情况下，显然9月会议可能对宽松策略有所收紧的预期仍在升温，但其影响已有所缩减，市场后期对于购债规模具体削减数额的猜测可能升温。
而英美地产经纪商协会(NAR) 8 月 21 日发布的报告报告也值得关注，美国 7 月 NAR 成屋销售创 2009 年 11 月以来新高。这显示出美国房产市场动能强劲。同时公布的数据显示，美国 7 月 NAR 季调后成屋销售总数年化 539 万户，预期为 515 万户。7 月份为成屋销售年化值修正为 506 万户，初值为 508 万户。数据并显示，美国 7 月 NAR 季调后成屋销售年化月率增长 6.5%，6 月份下降 1.6%。美国 7 月 NAR 成屋库存为 228 万户，相当于 5.1 个月的销售量。美国 7 月份 NAR 成屋销售房屋价格中值为 21.35 万美元，比2012 年 7 月上涨 13.7%。数据高于分析师预期。
虽然 7 月成屋销售增加可能有一部分反映了买家希望在利率进一步上升前锁定贷款利率，但该数据激发了市场信心，认为房市复苏的强劲势头足以经受借款成本上升的影响。这可能令美联储更安心地推进削减经济刺激措施的计划。结束刺激政策的前景已推高了抵押贷款利率。但是，问题在于这样的强势增长可能只是暂时的。美国抵押贷款银行协会(MBA)另一份数据显示，上周美国新屋抵押贷款申请数量小幅上升，但自春季以来已经大幅下降，仍处于七个月低位。预计在未来几个月会看到房地产活动减速，因为抵押贷款利率上涨减缓了复苏进程，因此，当前的数据，更多的反应是短期状况，其有效性必须不断地予以追踪。
欧元区方面，研究机构 Markit 22 日公布的调查显示，8 月欧元区企业活动增长步伐快于市场预期；德国扩张势头领先，受益于出口需求上升。数据显示，欧元区 8 月综合采购经理人指数(PMI)初值升至 51.7，高于预期的 50.9，7 月终值为 50.5。8 月综合新订单分项指数初值自 7 月终值 49.7 升至 50.5，创 2011年 6 月以来最高，得益于海外对制造业产品的新订单需求创 2011 年 5 月来最快增速。欧元区服务业重回增长，8 月服务业 PMI 初值为 51.0，自去年年初来首次升至 50 上方，且好于预期的 50.2，7 月终值为 49.8。服务业商业预期分项指数初值小幅下降至 57.1，7 月终值为 57.9。同时，制造业活动增速加快，8 月制造业 PMI 初值升至 26 个月高位 51.3，优于预期的 50.8，7 月终值为 50.3。制造业产出分项指数初值自 7 月终值 52.3 升至 53.4，为 2011 年 5 月以来最高；就业分项指数初值则自49.1 降至 48.2。
不过尽管欧元区最大经济体德国增长加速，但第二大经济体法国的情况却截然不同，随着经济在夏季进入低迷期，企业活动也降低。如果欧元区经济回升，那么会利好全球经济。但是法国形势不稳让人有点担心。
第二节 国内宏观数据及事件浅析
本周，中国数据较引人关注的是汇丰中国 PMI 数据超市场预期，数据显示，在 7 月汇丰中国制造业 PMI 终值 47.7 创近 11 个月新低之后，8 月汇丰制造业 PMI预览值 50.1 意外重返扩张水平，远超 48.3 的市场预期，比上月终值高 2.4 个百分点，并创下近 4个月来最高水平。新订单及产出回升是拉动制造业活动重回扩张区间的主要原因，随着新业务与产出的温和改善，中国制造业增长逐步企稳。7 月以来，国务院已推出包括棚户区改造、金融支持小微企业、鼓励信息消费、改革铁路投融资体制等十余项稳增长政策，微调措施的初始效果以及企业的库存回补活动已经显示到制造业上来。
鉴于外部需求疲弱仍在继续，目前制造业的回升主要受此前稳增长政策以及企业补库存活动拉动。企业补库存通常持续至少 3-4 个月，但回升的力度及持续时间仍取决于需求面的情况。稳增长政策措施的效果是关键。
第三节 下周宏观事件与数据展望
0826 美国7月耐用品订单月率
0827 美国6月S&P/CS20座大城市房价指数月率，美国8月咨商会消费者信心指数
0829 美国第二季度GDP年率修正值 美国第二季度个人消费支出物价指数年率修正值 美国第二季度核心个人消费支出物价指数季率修正值
0830 美国7月个人消费支出月率 美国7月核心个人消费支出物价指数月率 美国7月核心个人消费支出物价指数年率
