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假日期间宏观简析

作者:期货学院韩谊 | 发布时间:2023-05-03 | 浏览: 1498次

 51期间, 国内公布4月制造业PMI超季节性回落,产需均回落、但生产仍处于扩张区间,地产链和外需的拖累较大:稳增长落地和线下活动持续修复下,建筑业和服务业PMI维持高景气。4月政治局会议对经济形势研判总体更为积极,宏观政策基本延续前期定调、没有强刺激,产业政策加强、突出新能源、人工智能等,民营、平台等领城积极信号增多。

    具体而言,30日,国家统计局公布4月PMI指数,制造业PMI为49.2,前值51.9;非制造业PMI为56.4,前值58.2。制造业产需双双回落,生产仍处于扩张区间、地产链和外需的拖累较大

   制造业修复阻力仍存。需求端看,一是内生动力不足,二季度国内需求修复边际放缓:出行链条高位持稳;地产/汽车销售相对乏力;青年就业压力较大。二是出口压力犹存,新出口订单指数大幅回落,验证我们前期判断:3月出口超预期回暖大概率是多重因素带来的短暂回升,不可持续。生产与物流端看,生产修复明显放缓,配送速度维持稳定。PPI通缩趋势下,工业企业利润深度负增,制造业PMI生产高位难以维持。价格与库存端看,价格仍在下滑,产成品库存回落。需求缺口转负,市场需求不足,PPI价格持续负增,企业补库存动力不强,本轮主动去库存还未结束。

  服务业与制造业分化式复苏特点延续。非制造业端,居民出行活动维持活跃,基建投资发力,非制造业恢复基础进一步巩固,服务业与建筑业PMI继续双双回落但仍处于较高水平。

  就业端看,4月份从业人员指数进一步环比下滑,企业用工景气水平回落,或表明当前就业压力仍存。

   国内外需求修复节奏有所放缓,工业和投资表现或反映经济内生恢复动力不足,正如4月28日政治局会议指出当前我国经济运行好转主要是恢复性的,内生动力还不强,需求仍然不足,经济转型升级面临新的阻力,推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战供给端和需求端压力依然存在,但稳增长政策持续发力,财政政策特别是中央财政还有进一步发力空间,或将助力国内生产需求和消费需求稳步修复。

    中共中央政治局会议从会议通稿来看,此次会议对当前经济形势的判断相较去年12月中央经济工作会议和今年两会更加积极乐观,政策基调延续了前两次会议以来稳字当头总基调,财政、货币政策措辞无明显变化。稳增长和扩内需是当前经济工作重点。房地产政策坚持房住不炒总基调不变。产业政策在补链强链基础上,重点发展新能源汽车和通用人工智能。防范化解重点领域风险工作更有针对性,重点提出做好中小银行、保险和信托机构改革化险工作,对地方政府债务管理的要求进一步提升。


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