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10.14-10.18当周宏观经济点评
一、 国际经济财经分析
本周适逢美债危机的截止日期，在最后钟声敲响前两党总算是暂时达成协议，为期 16 天的政府关门也终于重新正常运转，但是此次事件对于美国经济的影响也是非常恶劣的。标普的研究报告指出，本次联邦政府关门至少已造成美国经济损失 240 亿美元。该机构同时将美国经济第四季度按年率计算的增长率从上月预测的 3%调降至 2%。受此影响，美国 10 月的 NAHB 房产指数也大幅下滑，另外周初领失业金人数也不及预期。随着联邦政府的开门，一些列美国重磅经济数据即将公布，比如 9 月的非农就业、CPI、PPI 等，届时将对美联储 10 月议息会议的决策产生重大影响。
从货币市场表现上看，周一至周三受财政谈判前景乐观并最终达成妥协的影响， 美指一度小幅反弹，并测试了81 一线阻力。但是美元并未因财政问题暂时解决迎来逆转。相反受惠誉下调美债评级传闻影响快速下跌，并创下三个月来的新低，但同时，大宗商品市场却没能逆美元而回升。
目前，市场焦点已重新转向经济数据和QE 削减问题。由于政府停摆加大了美国近期经济复苏的不确定性，惠誉已将美国经济展望下调至负面。此外，由于财政上限问题只是被拖延至明年年初，隐患依旧，所以对于QE 削减问题，市场的主流看法是，有可能大幅延后，10 缩减的可能性几乎没有。另外，由于缺乏有效经济数据的支撑，美联储做出决定的难度在加大。与此同时，恰逢1 月份再度面临债务上限问题，联储12 月份削减QE 的可能性也在降低。
接下来一周的焦点，首先是大公国际和惠誉之后，是不是会有别的评级机构会跟着对美国降级。接着是近期延后的经济数据将会集中公布，尤其是后补的非农数据，这些数据将直接影QE 收缩的预期，虽然市场预期年内美联储缩减QE 的可能性很小，但需保持谨慎，毕竟市场与预期并非总是匹配。
二、 中国宏观事件与分析
国内基本面，本周值得关注的是大量数据出笼-----
1、 国家统计局 10 月 18 日公布，初步核算，前三季度国内生产总值 386762 亿元，按可比价格计算，同比增长 7.7%。其中，一季度增长 7.7%，二季度增长 7.5%，三季度增长 7.8%。分产业看，第一产业增加值 35669 亿元，同比增长 3.4%；第二产业增加值 175118 亿元，增长 7.8%；第三产业增加值 175975亿元，增长 8.4%。从环比看，三季度国内生产总值增长 2.2%。
2、 前三季度，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长 9.6%，增速比上半年加快 0.3 个百分点，规模以上工业企业产销率达到 97.7%，比上半年提高 0.2 个百分点。规模以上工业企业同比增长 4.5%。9 月份，规模以上工业增加值同比增长 10.2%，环比增长 0.72%，全国规模以上工业企业实现利润 34864 亿元，同比增长 12.8%，增速比上半年加快 1.7 个百分点。
3、 前三季度，固定资产投资（不含农户）309208 亿元，同比名义增长 20.2%（扣除价格因素实际增长20.2%），增速比上半年加快 0.1 个百分点。其中全国房地产开发投资 61120 亿元，同比名义增长 19.7%（扣除价格因素实际增长 19.7%），增速比上半年回落 0.6 个百分点；
4、 前三季度，社会消费品零售总额168817亿元，同比名义增长12.9%（扣除价格因素实际增长11.3%），增速比上半年加快 0.2 个百分点。其中，限额以上企业（单位）消费品零售额 84571 亿元，同比增长 11.0%。
5、 前三季度，进出口总额 30604 亿美元，同比增长 7.7%，增速比上半年回落 0.9 个百分点；出口 16149亿美元，增长 8.0%，回落 2.4 个百分点；进口 14455 亿美元，增长 7.3%，加快 0.6 个百分点。进出口相抵，顺差 1694 亿美元
6、 前三季度，居民消费价格同比上涨 2.5%，涨幅比上半年扩大 0.1 个百分点。其中9 月份，居民消费价格同比上涨 3.1%，环比上涨 0.8%。
前三季度工业生产者出厂价格同比下降 2.1%，降幅比上半年缩小 0.1 个百分点；9 月份同比下降 1.3%，环比上涨0.2%。前三季度工业生产者购进价格同比下降 2.2%；9 月份同比下降 1.6%，环比上涨 0.2%。
7、 前三季度，城镇居民人均总收入 22068 元。其中，城镇居民人均可支配收入 20169 元，同比名义增长 9.5%，扣除价格因素实际增长 6.8%。
8、9 月末，广义货币（M2）余额 107.74 万亿元，同比增长 14.2%，增速比上月末回落 0.5 个百分点；狭义货币（M1）余额 31.23 万亿元，增长 8.9%，比上月末回落 1.0 个百分点；流通中货币（M0）余额5.65 万亿元，增长 5.7%，比上月末回落 3.6 个百分点。
9 月末，人民币贷款余额 70.28 万亿元，人民币存款余额 103.09 万亿元。前三季度，新增人民币贷款 7.28 万亿元，同比多增 5570 亿元；新增人民币存款 11.27 万亿元，多增 2.23 万亿元。
我们认为，由于第三季度GDP 增长率较高，使得今年政府的经济增长目标实现的概率大幅增加，政府保增长压力或会有明显的减轻-----习近平主席出席亚太经合组织工商领导人峰会闭幕式，并发表重要讲话。首先就是要实现2020 年比2010 年人均收入翻倍，GDP 保持7％的增速就行了。我们认为这预示着，当前预计2013全年GDP 增长为7.6%，明年政府将会把增长目标下调到7%，政府将会把更多的力量侧重于经济改革的步伐上来，或者慢一点，明年是7.3％，后年是7％。那么无论货币政策还是财政政策的刺激效应将会明显减弱，这对市场会构成短周期的压制-----对于第四季度，由于环比回落和去年高基数效应，工业（政策支持将减弱，民营活力还需时日）、投资（由于财政收入缩减，财政支持力度不大）、进出口（外围复苏仍又不稳定性）在第四季度都将面临不同程度的回落空间，第四季度的经济会呈现不同程度的放缓，这符合前期我们对于经济的预期展望， 目前的市场已经开始消化由此带来的影响。
考虑到政策支持以及货币支撑都将减弱，未来支持市场的主要动力应该依然是改革，理想状态下，就是中国未来的主要拉动，不是依赖国内投资和对外出口，而是靠自己的内需。 但通过自贸区的方案来看，其的最终版本依然弱于市场预期，说明政府的改革可能更偏向于防风险方面，需要提防会议之后的预期负向修正。
总体来看，基于短期的支撑因素主要在于三中全会的预期，那么本周金融市场的调整在短期消化后仍存在一定的上行动力，但真到会议召开前后就需要提防改革预期过高带来的负向冲击，我们或应适度降低当前对于证券及大宗商品的乐观指数为中性偏乐观，高度也适度调低。
另外，本周（10 月14 日-10 月18 日），公开市场逆回购到期650 亿元，无正回购到期，中国央行周四暂停了自今年7 月底来一直滚动操作的逆回购，可能是旨在将资金“水位”控在合意水平， 近期其对流动性管理的审慎态度不改。社会融资的加速，以及回收流动性同时保持金融体系的稳定，或是年内央行公开市场操作心中的度量标准。
三、 下周宏观事件与数据展望
周一：德国9 月PPI,美国9 月成屋销售。
周二：美国营建支出、批发库存、零售销售、工厂订单、贸易余额、新屋开工、长期净资本流量、非农就业、失业率。
周三：欧元区消费者信心指数，美国住宅价格指数、进口价格指数。
周四：中国10 月汇丰制造业PMI,欧元区制造业、服务业PMI，美国新屋销售。
周五：欧元区货币供应量，美国耐用品订单、消费者信心指数。
