1118-1124 当周宏观点评

1118-1124 当周宏观点评

第一节  国际宏观数据及事件浅析       

     国际市场，本周没有特别重要的数据发布，不过周四的美联储会议纪要再次透露出了12 月缩减QE 的“可能性”。当然最近几个月来，类似的“可能性”可着实不少，反反复复地引发市场的大幅震荡。 除了美联储的影响外，本周对市场带来最大影响的恐怕就是欧元区和澳大利亚的嘴炮再次发威。周初欧元区惊爆负利率传闻，尽管随后德拉吉对此予以了淡化处理，但还是造成了欧元/美元的大幅下跌；

美元指数方面，周初伯南克讲话后，由于其立场与耶伦类似，继续支持宽松， 受此影响，美指一度被打压到80.50 一线。但是周三出现了转机。两个因素起了作用：一是美联储10 月会议纪要显示，其对经济前景展望乐观，而且内部开始讨论何时削减QE。市场认为美联储有可能提前采取行动；二是有关欧央行负利率的传闻导致非美货币大幅承压，受此影响，美指获得有力提振。但是美指的反弹力度仍然有限，可以看到81.50 一线压力比较明显，耶伦在国会的证词以及德拉吉对负利率传闻的澄清均对美指构成再度打压。受此影响，美指周末时段又跌回了周初的起点。 

    当前美元汇价在80.40-81.50 区间的震荡基本上反映了市场比较纠结的心态。对于何时削减QE，大家都没谱，12 月、1 月、3 月似乎都有可能，但又都存在不确定的因素。总的来看，12月初后公布的一系列数据将较为关键。

第二节   国内宏观数据及事件浅析       

     国内，汇丰11 月21 日公布，11 月汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为50.4， 不及预期的50.8，10 月终值为50.9。分项数据中，新出口订单指数初值为49.4， 为三个月低点。数据基本符合我们强调的在稳增长目标达成后，四季度数据会转差的判断。考虑到目前大宗商品的库存在萎缩，没有出现通常的补库存动作，说明制造商对于未来全球经济形式不太乐观，商品处于去库存阶段，依然以做空思路为主。 

      三中全会《决定》包括了经济、社会、民生和金融领域的改革方案。海外媒体纷纷惊呼称，这是中国历史上“最全面和最具雄心的改革计划”。受此影响，中国股市周初出现大幅攀升。然而同时也应该看到，尽管这些改革方案如能兑现在长期内无疑将利好经济，但是短期内这些改革方案可能不会提高企业的盈利能力，中国上市企业利润的2/3 来自政府直接控制的领域。全面深化的改革意味着以政府为主导投资推动的经济增长要逐步让位于“市场”，这对于产能过剩行业并非是利好消息。随着市场消化会议精神，投资者也将会看清改革之路的困难。因此，我们暂时只能将近期的上涨定义为反弹，投资者不宜过分乐观。 

   货币政策方面，目前信用的紧张暂时不会得到太多的缓解。除非管理层明确了解到新增加的信用不会自然而然地进入楼市。那么总体的思路还是存量搞活为主， 当然不排除央行时不时来一把逆回购，暂时舒缓一下流动性紧张。 

第三节   下周宏观事件与数据展望 

周一：美国10 月待售住宅销量。 

周二：美国10 月营建许可、9 月住宅价格指数、11 月消费者信心指数。 

周三：德法消费者信心指数，美国10 月耐用品订单、11 月消费者信心指数、10 月领先指数。 

周四：中国10 月规模以上工业企业利润，欧元区M3 货币供应、11 月消费者信心指数，德国11 月CPI。 

周五：欧元区10 月失业率、11 月CPI。 

   下周依然是持续关注欧美的经济数据。美国方面比较重要的数据是消费者信心指数，耐用品订单，新屋开工数，密歇根消费者信心指数等。欧洲方面比较重要的是德国和欧洲的失业率数据，德国的CPI 数据，欧洲的消费者信心指数和服务业信心指数等。