02.09-02.13当周宏观经济点评

02.09-02.13当周宏观经济点评

    国际方面，   近期公布的美国经济数据良莠不齐。美国 1 月 ISM 制造业 PMI 指数走低,非制造业 PMI指数略有增长。两者的物价支付指数及就业指数都有所下滑,而

美国 1 月零售销售环比下降 0.8%，为连续两个月下滑，不及市场预期的下降 0.5%，前值下降 0.9%。数据表明，尽管油价大幅下跌刺激消费者信心高涨，且美国去年新增就业岗位创下 15 年新高，但美国民众似乎仍不情愿将积蓄花费至其它消费领域。消费者支出不济的一个原因是劳动者薪资未明显上涨，2014 年美国时薪仅同比增长 2.2%，增幅约为常态经济状况下的三分之二。 

   虽然劳工部 2 月 6 日公布的数据显示,美国 1 月非农就业人口劲增 25.7

万人,高于预期的22.8万人，最近 3个月非农就业增幅创17年之最,同时薪资增幅意外飙升。但在各项数据中失业率意外走高，与此同时劳动参与率亦上扬。这恰好证明了前期美国失业率的改善是一定程度受到部分美国民众放弃找工作的影响,说明美国劳动力市场仍有进一步改善的必要,美联储加息政策调整重点必须考虑其中因素。 

   摩根大通2月12日宣布，将美国 2015 年第一季度 GDP 增速的预期大幅下调 0.5 个百分点至增长 2.5%。小摩称，目前美国 GDP 增速仍不温不火，表明自己对美联储 6 月加息的预期面临温和的挑战。 

   此外，在 11 日召开的欧元集团特别会议上，欧元区 19 国财长未就如何处理希腊债务问题达成一致，各方定于 16 日继续磋商。欧元集团主席戴塞尔布卢姆在会后表示，欧元区财长听取了希腊方面的提议，但没有涉及如何解决希腊问题的具体细节，各方未达成足够进展，没有形成一致意见。希腊正接受的国际债权人救助协议将于本月底到期，但新上台的希腊领导人拒绝坚持紧缩改革承诺，将经济仍然脆弱的希腊推向债务违约的风口浪尖，市场人士甚至担忧债务问题令希腊面临退出欧元区的风险。

     国内， 2 月 12 日，央行在公开市场进行 1600 亿元逆回购操作，这是央行今年以来第七次使用该工具向市场投放流动性，累计逆回购金额已达 5150 亿元。除去逆回购操作外，央行 2 月以来连续释放多项货币“宽松”信号：2 月 11 日，央行在前期 10 省分支机构试行常备借贷便利操作形成可复制经验的基础上，决定在全国推广分支机构常备借贷便利。

    中国 1 月的 CPI 仅同比增 0.8%,创下 5 年新低。造成本次 CPI 下降的主要原因是食品 CPI下降以及今年的春节错月因素影响；1 月份 PPI 的同比跌幅扩大到 4.3%,连降 35 个月，这反映了全球经济增长步伐放缓以及国际大宗商品和能源价格的下降。由于国内通缩风险加大,

    因此，在央行货币政策相对“宽松”的情况下市场上传出“降息”猜测。 但我们虽然认为政府将会推出更多的货币宽松措施以在未来的几个月内稳定通胀水平，不过对于全面宽松仍将特别谨慎，市场不应过度对赌政策。

    针对下周市场，我们认为，节前只剩下两个交易日，基本面大幅变化的可能性较小， 特别在IPO 资金回归之后，市场的资金紧张局面已经过去；而央行的放水节奏还不会改变，因此，总体中性的基本面（强的政策面和弱的经济面对冲）会得到延续。后续两天高位震荡或略微偏弱概率较大，建议投资者以日内操作为主，由于节假日时间较长，可适度减仓或空仓过节。