0803-0807当周宏观经济/股指点评

0803-0807当周宏观经济/股指点评

国内    

    本周数据依然不良，中国 7 月财新制造业 PMI 终值 47.8，2014 年 3 月以来的最低值，显示 7 月制造业下滑有加速态势，形势不容乐观。此前公布的 7 月国家统计局制造业 PMI 出现 5 个月来的首次下降，落在 50%的荣枯分界线上，大、中、小型企业 PMI 均有所回落。从分项数据看，国家统计局和财新中国制造业 PMI 在趋势上大体一致：产出指数均出现较大幅度的下滑，新订单指数均由 6 月的扩张区间落入收缩区间，库存指数均有所下降。需求不足拖累生产仍是制造业面临的最大问题。虽然此前官方公布的 6 月经济数据显示经济有所企稳，但 7 月官方 PMI 和财新 PMI 都出现回落，且军呈现下滑的态势，表明我国制造业景气程度依然较弱，经济企稳基础并不牢固，下行风险仍然存在。

   4 日和 6 日，央行分别在公开市场均展开 500 亿元和 350 亿元 7 天期逆回购操作，利率维持在2.5%的低位。本周有 900 亿元逆回购到期，上周公开市场净投放 200 亿元后，本周实现净回笼 50 亿元。本周的小量净回笼并未对资金面造成较大影响。

   从上海银行间同业拆借利率（shibor）来看，7 月份的资金利率已出现出整体回落的态势,流动性得到宽松延续,全月总投放资金 3700 亿,净投放 550 亿,较 6 月明显上升,且 IPO 暂缓后,打新和理财资金回流债券与货币市场,流动性非常充裕。在这样的情况下，市场普遍认为 8 月份降息空间收窄，预计央行将维持基准利率不变。不过值得注意的是，隔夜 shibor 一月来却逆势连涨 30%，企业融资成本高企问题再一次凸显，考虑到当前经济复苏依旧乏力的大背景，下半年央行仍然会维持相对比较宽松的货币政策环境，预计下半年仍有两次降准。除此之外，定向降准、SLF、MLF以及地方政府债务的存量置换等工具仍会继续使用。

   近期中金所、上交所纷纷修改交易规则，先是中金所宣布将股指期货手续费调整为包括交易手续费和申报费两部分，并严格市场异常交易行为认定，此举被市场认为限制程序化等高频交易；随后上交所修改融资融券交易实施细则“T+0”改为“T+1”，紧接着华泰、长城等券商宣布暂停融券业务，这些无疑都是管理层继续救市政策的延续。值得注意的是，随着证金公司运用大批资金入市维稳，短期市场情绪稳定，指数也陷入反复震荡格局，但随后巨量资金如何退出，成为市场恢复常态模式的关键，也成为投资者关注的焦点。

期指

      本周主板市场仍在反弹，权重板块表现一般；创业板走势更强一些，个股开始分化。涨幅方面，国防军工涨14.65%居首；主要板块方面：采掘业、地产、有色涨过6%；钢铁过3%。跌幅方面：银行跌3.80%居首，主要板块上：非银行金融跌过2%。本周市场在报复性反弹之后开始逐步乏力，尽管周四有一定大涨突破，但周五再度受到抛盘打压。

    资金面上，近一周市场大幅流出了981亿，市场仍不稳定。具体到各板块上，本周采掘流入10亿居首；主要板块方面：没有其他权重板块有资金流入。流出方面，计算机全周流出105亿居首；主要板块方面：非银行金融过95亿；银行近30亿；有色过17亿；地产过14亿；钢铁过2000万。

   市场流动性方面，限售股解禁上，下周的解禁数量继续提升，处于近期低位；但8月整体的限售流通压力将较前期有所上升，将处于年内较高位置，对市场有负面影响，但考虑到新近出台的限售、禁减持政策以及IPO仍在暂停，资金面情况仍稳定，预计不会对市场造成较大冲击；融资方面，随着市场走弱，7月市场融资量较5、6月的高点有明显降低，特别是7月的最后两周，沪深两市融资余额止跌企稳于3月上旬的水平，预计后续的压力会逐步减轻。在资金面比较宽松的情况下，央行于7月在公开市场延续资金净投放格局，侧重稳定市场流动性预期，呼应证券市场维稳行动。因此我们预计，央行将在未来一段时间内保持公开市场操作的连续性，以维持宽松的宏观流动性。总体来看，下周市场流动性压力较小。

   技术层面上看，沪深300指数低位震荡并出现小幅上行的正向态势，在上行支撑性的作用下，不排除指数维持反弹的节奏。目前可看的反弹深度在4200点附近，届时要关注其的压力；一旦这一位置无法突破，则指数将继续在这一维持进行平台性的震荡.