0810-0814当周宏观经济/股指点评

0810-0814当周宏观经济/股指点评

国内    

    央行的第二季度货币政策执行报告里公布的数据，加上7月份公布的宏观经济数据，直接促使了央行进行本周的最重磅动作：连续贬值。周三周四央行连续出手，一次性贬值4%,在岸汇率USDCNY一度将至6.451，随后央行出手干预市场，平抑了市场贬值预期，周五在岸美元兑人民币汇价6.3918。央行的贬值举措虽然早有预期，然而短时间内的大幅波动仍旧震惊了市场，并在短期内促使了大宗商品的反弹。

    然而我们认为目前人民币的汇率尽管有朝着汇改前进的兆头，但目前的多事之秋央行仍旧牢牢把控着汇率。周四央行出手稳定汇价即是一个很好的体现。我们认为汇率的贬值应该仍旧是遵从央行的论调：不会出现趋势性贬值，不会过度贬值，而是贬值一次到位。对于贬值的意图，我们更偏向于认为此次贬值除了市场的因素之外，更多是为了对冲经济下行做准备。

   7月份的各项数据已经出现了全面恶化的兆头，加上美元加息在即，央行必须平衡国内的宏观经济状况，而实际汇率过高并没有给央行留下太多的降息空间，贬值则开启了降息降准（更多是降准）的空间。对于大宗商品而言，贬值喜忧参半。首先能够少量提振出口，其次大宗商品进口的价格升高有助于短暂性支撑目前低迷的价格。然而贬值造成的不可避免的资本外流可能会在短期造成流动性紧缺，造成市场的较大波动。

   今年7月末，中国央行口径和金融机构口径的外汇占款连续第二个月双双下滑，单月降幅均创史上最高纪录。资本外流可能是外汇占款剧减的主因，A股震荡也有影响。在经济下行压力持续的环境下，外汇占款下滑加剧，中国央行再次降准增加流动性投放是大概率事件。

期指

     本周主板市场延续了震荡反弹的态势，除银行板块外，全数板块震荡上行。中小板走势相对更强一些，个股继续分化。涨幅方面，商业贸易受人民币大幅下跌带来的利好，涨幅 15.70%居首；主要板块方面：国防军工涨 11.22%居首；房地产涨幅 10.90%；有色涨幅 8.28%化工涨幅 7.35%；钢铁、电子涨过 6%；采掘、计算机涨过 5%；非银金融涨幅 4.28%；医药涨幅 3.74%。跌幅方面，仅有银行板块跌幅 0.91%。本周市场在周一大幅度上扬之后宽幅震荡，尽管周四、周五有上扬表现，但没有交易量的配合，上行乏力。 

    资金面上，近一周市场大幅流出了逾 837 亿，较之前一周小幅收敛，除地产小幅流入外无一实现净流入，市场仍不稳定。具体到各板块上，流出方面，计算机全周流出 99 亿居首；主要板块方面：国防军工逾 80 亿；化工逾 39 亿；有色、非银行金融过 20 亿；银行近 13 亿；钢铁逾 7 亿；采掘流出 2.8 亿。 

    市场流动性方面较上周相比并无太大改变。限售股解禁上，下个交易周两市有29 家公司共计 23.14 亿限售股解禁上市流通，解禁市值约 450 亿元，解禁数量继续提升，处于近期中等水平；但 8 月整体的限售流通压力将较前期有所上升，将处于年内较高位置，对市场有负面影响，但考虑到新近出台的限售、禁减持政策以及 IPO仍在暂停，资金面情况仍稳定，预计不会对市场造成较大冲击。除此之外，证监会周末表示，证金公司若干年内不会退出市场，以维护股市稳定。此消息也完全印证了我们之前对于证金公司短期不会退出市场的判断。总体来看，下周市场流动性压力较小。   

   技术层面上看，由于人民币贬值的扰动，使得本周的市场并未出现连续性的快速反弹，但市场并没有明显的下跌，说明短期多头仍有一定主动力，上周我们提及，目前可看的反弹深度在3960--4020点附近，届时要关注其的压力；一旦这一位置无法突破，则指数将继续在这一维持进行平台性的震荡.而从点位的角度上看，只要3960-4020确认破位，其仍有一百五十到两百点左右的空间，但一旦达成，就要注意快速回调的风险。

    板块上，人民币贬值的概念炒作基本告一段落，目前市场的热点仍会是国企改革的板块；另外，要开始注意周期性板块的表现，在政策发力的背景下，不排除其轮动突发行情。