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0907-0911当周宏观经济/股指点评

作者: dotoqhxy | 发布时间:2015-09-13 | 浏览: 27478次

0907-0911当周宏观经济/股指点评

    国际,下周关注点依然是美联储加息问题,现在看起来联储有些两难。

   上周末,美国 劳工部数据显示 8 月非农就业增长 173,000。失业率骤降至5.1%,超出市场预期的5.2%,提前达到市场原先预期的今年年底的水平。但就业参与率连续第三个月维持在历史低点的的62.60%。失业率权威性下降。考虑到就业市场复苏这么长时间就业参与率依然未能提升,这说明有相当一部分人已经丧失劳动技能或就业兴趣,这种结构性的失业是无法通过货币政策刺激起来的。而本周,美国公布的经济数据喜忧参半,也使9 月18 日凌晨将公布的议息会议结果继续存在较大的争议。

    当前,美国似乎把自己放在了一个骑虎难下的境地,加息,自身经济的脆弱性和外围经济体如欧洲,中国的冲击反应可能把美国重新拖向衰退,不加息,旷日持久的政策不确定性同样拖累全球经济并影响到美国,这样,美联储今年很可能像大家认为的那样有一次加息,但并非下周9月的这次会议之上,而是延后以适当进行决策调整,增加缓冲。

    国内,本周公布的数据主要是物价和信贷, 8 月CPI 同比上涨2.0% ,高于上月0.4 个百分点。其中,食品价格上涨3.7%,非食品价格上涨1.1%;8 月CPI 环比涨幅0.5%,其中食品价格环比上涨1.6%,高出上月0.9 个百分点;非食品价格环比下降0.1%。

   8 月份PPI 同比下降5.9%,同比降幅比上月扩大0.3 个百分点,创今年新低。环比下降0.8%,降幅比上月扩大0.2 个百分点。工业领域通缩已持续42 个月。未来产能过剩、内外需与振和大宗商品价格低位徘徊将长期压制PPI。短期内PPI 难以转正。

   我们预计,由于受中秋、国庆双节影响,猪肉价格在8 月下旬短暂休息后还会继续上涨,非食品价格鉴于大宗商品在目前区间低部震荡,对CPI 影响有限。

   这样, 虽然通胀未来趋势上行,但还是食品供求失衡所产生的结构性通胀,经济增长仍旧乏力,货币政策并与会因食品价格短期上涨就转向或放缓,宽松是中期主旋律。

   而本月人民币信贷增速继续回升。如果剔除救市资金,根据社会融资规模的统计口径,7月份新增人民币贷款为5890亿元,8月份为7523亿元,同时经过季节因素(根据我们的计算,7、8月份的季节调整因子分别约为0.77和0.912)调整得到7月份、8月份的新增人民币贷款为7649亿元和8278亿元,体现出8月份信贷回升的迹象。

    鉴于人民币信贷回升现象持续,货币供给量也显示出较为积极的迹象,货币条件的逐步改善将增加对实体经济的资金支持。央行也将继续维持中性的货币政策,降准降息的可能性将继续取决于实体经济的运行状况。 然而,尽管从9月上旬的人民币兑美元汇率走势来看,人民币贬值的趋势得到一定程度的缓解,但市场上是否消除了人民币贬值的预期仍是未解之数,未来也与排斥人民币继续贬值的可能,同时救市资金何时退市也充满着与确定性。因此,我们需密切注意二者对未来货币条件的负向影响,以及由此产生的货币政策可能松动动向,我们不排除未来由此产生的普降准备金率和基准利率的可能性。

    从内外政策而言,下周的市场仍处于博弈状态可能较大,单边行情较难形成。

    期指方面,三大期指成交量已连续下滑,再创历史新低,股指期货已几乎完全尚失流动性,从前二十会员持仓分析,多空双方纷纷减仓,空头相对多头减仓力度更大,期指在逐渐尚失流动性之后,暂时失去价格发现及风险管理作用,建议观望。 

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