1012-1016当周宏观经济点评

1012-1016当周宏观经济点评

     美国 9 月 CPI 环比萎缩 0.2%，创今年 1 月以来最大降幅；同比持平，好于萎缩0.1%的预期。但数据依然敲响了警钟。美联储青睐的通胀指数 PCE 已经三年达到美联储 2%的目标。通胀数据的疲软可能影响美联储之后的加息之路.

    美联储最近一次议息会议将在10月27日至28日举行，今年内最后一次议息会议是在12月15日到16日。市场认为，美联储10月加息的可能性不大，相比而言，12月加息的概率更高。此前有观点曾认为，在10月的议息会议上，美联储没有新闻发布会，因而不大适合作为近10年来首次加息的时点。

    本周国内数据较多，贸易方面，我国7-9月各月出口降幅逐月收窄，但压力犹存。第三季度我国出口下降5.6%，与一季度出口增长4.8%、二季度下降3%相比继续回落，虽然7月、8月、9月降幅分别为9.5%、6.1%和1.1%，出口降幅逐月收窄，但未来出口压力犹存。出口的主体结构和产品结构仍需优化。短期来看，传统劳动密集型产品的出口有助于稳定我国出口形势，但为了我国经济的长期健康发展，迫切需要加快智力密集型产品，而外围贸易局势的紧张，国内市场热议的TPP无不映射出我国外贸发展中依然存在一些困难。应对上述困难我国应立足自身贸易产品的竞争力，加强多边贸易谈判及合作。力争将中国外贸从“转变外贸增长方式”到“转变外贸发展方式”转变。

   物价方面，9月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示依然不容乐观，CPI环比上涨0.1%，同比上涨1.6%；PPI环比下降0.4%，同比下降5.9%。在宏观经济需求依然较弱的情况下，猪周期推动的CPI回升幅度有限且不具备持续性。预计10月份CPI仍将保持在1.6%左右的水平。总需求的疲弱以及PPI持续同比负增长将继续压制企业盈利的改善，信用违约事件的发生将逐渐增多。因此，稳增长、宽信用的政策主基调短期内不会改变。

    信贷方面，9月信贷稳步扩张。9月新增人民币贷款10500亿，明显高于8月前值的8096亿和去年同期的8572亿元，其中，非银行金融机构贷款仅156亿，贡献较小，企业短期贷款增加2000亿，企业中长期贷款增加2300亿左右，由此可以看出，企业贷款的大幅增加是9  月份信贷超预期的主要原因。从结构上来看，中长期贷款的占比仍然保持较高的水平。放水的货币政策有所成效。

    总的看起来，在宽财政和宽信用的共同推动下，9月金融数据有所改善，但实体方面迟迟未见下游需求带动中上游生产改善。经济依旧低迷，物价重新回落，这种情况下，宽松货币政策或仍将持续。