0117-0122当周宏观经济/股指点评

0117-0122当周宏观经济/股指点评

       外围，美国 12 月成屋销售总数达到 546 万户，环比大涨 14.7%，创下历史最大月度增幅，同时较上一年同期增长 7.7%。2015 年全年，美国成屋销售增长 6.5%，达到 526 万户，创 2006 年以来新高，抵达楼市漫长而缓慢复苏之路的巅峰。

    国内，金融市场，本周的消息面相对平静，在历经了一段波折之后，市场开始趋于反复的过程。首先，央行持续运用公开市场操作给给宏观注入巨量流动性，而就其不降准的举措来看，其意欲通过这一手段来补充流动性后不给人民币增加贬值压力。因此，从这一侧面也可以看出目前监管层的重点依然在汇率上；而目前相对稳定的走势可能有利于内部环境的改善。其次，本周证监会副主席发表了对之前市场的态度和观点，证监会的错误得到承认、暴跌性的干预预期被加强，但总体上依然缺乏市场化的观点，可谓乏善可陈。最后，外盘的风波开始减弱，外围市场的大幅暴跌走势在周四周五得到一定遏制，这将会有利于内盘环境的趋暖。

   基本面上，本周统计局公布了相关宏观数据：中国 2015 年 GDP 同比增加 6.9%，创 1990 年来最低，2015 年第四季度增长 6.8%。就数据而言，2015 年全年的经济增长符合预期，但第四季度的增长率略低，使得市场短周期的经济悲观预期难以实现扭转，未来仍需要更多数据来支持这一观点。而随着经济数据的公布，未来政策层面如何更好的介入经济的转型仍会引起市场的关注（目前有去产能和央行再改革的热点出现）。

   目前，工业产能仍未出清，2016 经济增速或继续往下降。去年12月工业数据普遍不及预期，为了应对春节前资金面的紧张情况，央行通过 SLF、MLF、SLO 等多种流动性调节工具，降低了春节前降准的可能性。 

  综合以上，我们认为：市场的大环境有缓和情绪，但市场信心仍需要时间来逐步修复。

  证券和指数方面。本周上证指数微涨 0.54%，深证上涨 1.14 %，创业板上涨 1.74%。股指弱势反弹。股指期货 IF1602 较现货贴水 71 点，IH1602 较现货贴水 32 点，IC1602 较现货贴水200.2，贴水幅度与上周持平。

   主要板块方面，较多板块小幅反弹。涨幅方面，建筑装饰板块涨幅 4.03%居首；电子板块涨幅3.37%；通信板块涨幅3.18%；机械设备涨幅2.72%；国防军工涨幅2.36%；农林牧渔涨幅 2.16%；医药生物涨幅 1.72%；化工涨幅 1.70%；地产板块涨幅 1.29%；采掘涨幅 1.01%；有色涨幅 0.53%；跌幅方面，钢铁跌幅 2.50%；非银金融跌幅 1.38%；银行跌幅 0.86%。

   资金面上，本周板块资金全数流出，共计流出 368 亿，环比流出大幅收敛。其中，计算机板块流出 37 亿居首；医药生物流出 36 亿；化工流出 24 亿；机械设备过22 亿；地产板块流出 21 亿；非银金融流出 18 亿；有色过 17 亿；汽车流出 14.7 亿；电子板块流出 13.7 亿；电气设备流出 13.4 亿；农林牧渔过 7 亿；国防军工过 6 亿；银行过 4 亿；钢铁板块流出 1.6 亿。

    根据沪深交易所安排，下个交易周（1 月 25 日至 1 月 29 日）两市有 38 家公司共计 38.87 亿限售股解禁上市流通，解禁市值约 495.42 亿元。据统计，下周两市解禁股数共计 38.87 亿股，占未解禁限售 A 股的 0.64%，其中沪市 10.66 亿股、深市28.20 亿股；以 1 月 22 日收盘价为标准计算市值为 495.42 亿元，其中沪市 14 家公司为 141.17 亿元，深市 24 家公司为 354.24 亿元。融资融券方面，截至 1 月 21 日，沪深两融余额报 9855.91 亿元，连续十五个交易日下降，已超过了 2015 年 6 月 19日至 7 月 9 日的连降纪录；同时，两市连续十五日净偿还，当日净偿还规模环比扩大。

    我们认为 1 月初市场在熔断机制的助推下，市场恐慌情绪蔓延，造成市场快速急杀。当前市场风险偏好仍然较低，投资者市场参与程度较低。从去年股灾开始，连续三次市场快速下挫，对投资者造成投资惯性，即一旦市场出现急杀，最优策略是迅速降低仓位，等到市场趋势重现在做右侧投资。当前市场仍然面临这一严峻问题，造成了市场热情降至冰点。因此，当前市场情绪恢复仍然需要一定时间，

    技术层面上看，指数仍未摆脱区间的低位形态，技术上仍面临较大的不确定性；目前考虑到大环境的改善，市场短周期可能会趋稳并出现小幅度的反弹，但由于整体资金缺乏入场意愿，反弹的空间仍面临压制，反弹的波折性会较大。因此，我们仍需要关注低位的支撑力度，一旦破位市场仍可能形成一轮新的下跌，这可能是最后一跌，但就速度和幅度上仍会令人窒息。另一种情景则为市场继续强守低位，指数继续展开较长时间的震荡平台行情，用时间来换取未来的空间；我们认为目前后一种可能会更大一些，但要做好意外的准备。