07.18-07.22当周宏观经济-股指点评
作者： dotoqhxy | 发布时间：2016-07-25 | 浏览： 28273次
07.18-07.22当周宏观经济-股指点评
国际, 7月21日，欧洲央行维持三大利率在纪录低位不变，并且维持购债规模不变。随后，德拉吉发表讲话。他暗示，今年晚些时候，欧洲央行将考虑新增刺激，到时英国公投退欧对经济的影响将变得更清晰。“未来数月，当我们有更多的信息，包括欧洲央行工作人员的预测，我们将能更好地评估潜在宏观经济条件，”德拉吉称，“如有必要，欧洲央行将采取一切可用的工具。”德拉吉在讲话中表示，利率将在当前或更低水准维持较长一段时间，量化宽松将持续直到通胀实现可持续的调整，QE将至少持续到2017年3月份。
国内, 数据及政策方面，国家统计局公布的数据显示，今年上半年全国房地产开发投资为 46631 亿元，同比名义增长 6.1%，增速比前 5 个月回落 0.9 个百分点。其中，住宅投资为 31149 亿元，增长 5.6%，增速回落 1.2 个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为 66.8%。
根据国家统计局数据，6 月末，全国商品房待售面积 71416 万平方米，比 3 月末减少 2100 万平方米，比 5 月末减少 753 万平方米。尽管在一系列政策推动下，我国房地产去库存取得一定成效，一二线城市库存压力基本释放，多数城市库存消化时间缩短，但数据还显示，当前去库存仍压力大，截至今年 6 月 末，全国商业营业用房待售面积高达 1.53 亿平方米，同比激增 23%。
此外，中国指数研究院常务副院长黄瑜用另一个视角观察去库存——由竣工待售、在建未售及待开工面积三部分组成的商品房库存总量。据初步统计，2016 年 5 月全国 商品房库存为 55.5 亿平方米，按照过去三年的平均销售速度来看，需要 4.7 年时间才能完全去化。目前房地产调控的主基调依然是去库存，需要实施“分城施策”的楼市调控取向，在一线、二线城市控制好信贷节奏，在三线、四线城市仍需落实好去库存政策措施，今年下半年至 2017 年第二季度，房价涨幅或呈回落趋势，房地产投资增速将趋缓。
流动性方面，22 日，央行以利率招标的方式开展了 700 亿元 7 天期逆回购操作，中标利率 2.25%，与上期持平。当日有 200 亿元逆回购到期，实现净投放 500 亿元，为连续第五日净投放，且单日投放量为本周以来最高。本周前四个交易日，单日资金净投放规模依次为 200 亿元、300 亿元和 450 亿元、100 亿元。本周央行以逆回购形式已向公开市场“放水”1550 亿元。
此外，继上周三开展 2590 亿元中期借贷便利（MLF） 后,周一央行再度开展 2270 亿元 MLF 操作。央行 7 月 18 日公告称,为保持银行体系流动性合理充裕,结合 7 月下旬 MLF 到期 2185 亿元,对 14 家金融 机构开展 MLF 操作共 2270 亿元,其中 3 个月 530 亿元、6 个月 1345 亿元、1 年期 395 亿元,利率与上期持平,分别为 2.75%、2.85%、 3.0%。需要指出的是,虽然周四有 1175 亿元 MLF 到期,但央行和财政部 21 日通过国库现金定存招标向市场投放了 500 亿元资金。
虽然在 7 月上半月公开市场持续回收资金之后，企业缴税因素引发资金面短期趋紧，整体仍没有明显超出市场预期。随着央行在公开市场加大逆回购力度，加之央行已提前续作 MLF 实现对冲，因缴税引起的流动性收紧在本月下旬有望逐步缓和
证券指数方面,本周两市下探回调，上证综指全周下跌 1.36%；深成指下跌 1.05%；创业板指下跌 0.61%，上证 50、沪深 300、中证 500 分别下跌 1.60%、1.56%、0.78%。
本周板块普跌，仅有综合及通信逆市上涨。板块跌幅方面：食品饮料跌幅 4.04%居首；有色跌幅 3.77%；国防军工跌幅 3.71%；非银金融跌幅 2.55%；采掘跌幅 1.81%；机械设备跌幅 1.49%；化工跌幅 1.27%；传媒跌幅 1.24%；地产跌幅 1.18%；医药生物跌幅 0.98%；计算机跌幅 0.91%；农林牧渔跌幅 0.78%；钢铁跌幅 0.62%；电气设备跌幅 0.56%；碟子板块跌幅 0.49%；银行跌幅 0.29%；商贸跌幅 0.23%。
行业板块资金方面，板块资金全数流出。主要板块流出方面：有色板块流出 168亿；化工板块流出 158 亿；机械设备过 136 亿；医药生物过 137 亿；食品饮料板块过 92 亿；电气设备过 85 亿；汽车流出 70 亿；地产过 64 亿；计算机过 60 亿；传媒过 60 亿；电子板块过 57 亿；非银金融过 52 亿；农林牧渔过 44 亿；国防军工过 38亿；采掘过 36 亿；商贸过 30 亿；钢铁过 22 亿；银行流出 15 亿。
融资融券方面，截至 7 月 21 日沪深两融余额 8862.76 亿，其中沪市两融余额 4899.40 亿，深市两融余额 3963.36 亿。
经过前期沪指周线三连阳之后，短期股指又一次在 3000 点左右进行震荡，我们判断目前断崖式下跌压力有限，但中期井喷式行情难以再现。首先，2015 年 A 股刚刚经历了一轮波澜壮阔的井喷式行情，投资者蜂拥入市，市场潜在资金供应受到巨大透支，随后股灾更少奖这部分资金蒸发货锁定。目前新增投资者人数回落明显，股票/偏股型基金发行量几乎降至冰点。其次，从 07 年和 15 年两次井喷式行情上看，投资者大规模入市基本发生在市场临近历史新高附近，这与普遍的“赚钱效应”有关。仰望 5178，井喷式行情不仅时间不够，空间也不够。第三，市场并不缺乏做空的筹码，除了去年入市依然亏损的资金外，已经和将要解禁的限售股也会对市场产生一定的平抑作用。因此我们认为，下阶段 A 股的主旋律将集中在结构性行情机会上
短期而言，本周消息面较为平静，近期人社部表示，将尽快启动养老基金委托投资，尽管这算是养老金实际入市的举措，但养老金入市这一时间已然晚于市场预期；而深港通目前也缺乏消息，这的结果也可能带来时间晚于预期；加上证监会再度核发 IPO，短时间的消息面并不正面。
总的来看，基本面方面，在经济不好不坏的背景下，政策调整空间再度受到限制，夹缝里的预期运行态势仍会延续；而高层近期频繁表示要推动改革的深入并采取了一定的措施，但在实际效果出来之前，预计市场对此的预期依然会保持相对谨慎的态度（之前的国企改革的经验教训）；同时，监管层仍在主导市场制度建设，强化市场监管，这对部分积极的资金入市会构成一定的冲击压力。因此，短期的市场总背景较为平淡，没有太多积极信号。
综合以上观点，我们认为：当前市场的大环境偏弱，基本面和消息面都存在不利，短期市场或进入弱平衡态势，短期仍需要等待空头力量的释放，待市场相对稳定之后才可预期较大的向上突破动作。
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