0829-0902当周宏观经济点评

0829-0902当周宏观经济点评

     国际， 2 日晚间，美国公布 8 月非农就业报告，数据表现不佳。其中，美国 8 月非农就业人口+15.1 万，预期+18 万；美国 8 月平均每小时工资环比 0.1%，期 0.2%，同比 2.4%，预期 2.5%；美国 8 月失业率 4.9%，预期 4.8%。在连续两个月非农录得强劲增长，初请数据持续走低的就业背景下，美国8 月非农就业人口增加 15.1 万，不及预期，且薪资增长放缓，打压了美联储 9月加息的预期。联邦基金利率期货价格显示，美联储在 9 月份加息的概率目前在 14%， 12 月份加息的概率在 54%，较非农前均有所下降。

   本周公布的其它经济数据依旧维持喜忧参半的特点。本周美国公布的个人收入、消费支出数据强劲，消费者信心指数靓丽，房价指数高于预期，或暗示着美国下半年经济增长提速有望，使得美国第三季度经济增速将提振的观点得到支撑。但是，ISM 制造业指数的萎靡也令市场对美国经济增长表现出担忧。其次美国 7 月工厂订单数据表现不及预期，故整体上看，美国经济数据喜忧参半。

   值得注意的是，近期，耶伦等多位美联储官员密集发声，时刻扰动着贵金属市场。鉴于美联储鹰派官员队伍不断扩大，多数官员认为美国当前就业市场稳健，美国经济下半年的增速会有所提振，且无需过分担心通胀，使得美联储年内加息的预期提升。其中，就业是官员们提及较多的，可见其重要性。哪怕是在 8 月非农就业数据不及预期时，仍有美联储官员（里士满联储主席 Lacker）指出 8 月非农报告是合理且强健的，支持年内加息一次。下周，仍会有数位美联储官员相继发表讲话，紧密关注

    国内， 数据方面，国家统计局公布的数据显示，8 月 PMI，数值为 50.4%，比上月大幅上升 0.5 个百分点，重回临界点之上。这一强劲上扬不仅创下年内新高，而且录得自 2014 年 11 月以来的最高点。从分项指数看，与上月相比，积压订单、产成品库存 2 个指数小幅下降，其余 10 个指数均有所上升。在上升的 10 个指数中，除采购量、购进价格、生产活动预期指数升幅超过 2 个百分点外，其余指数升幅均在 1 个百分点以内。随着供给侧结构性改革继续推进，结构调整效果进一步显现。

   在官方 PMI 走好的同时，要注意的是，财新 PMI8 月份数值（经季调）则从 7 月份的 50.6 降至临界值 50，显示制造业运行迟滞，未能延续上月的增长趋势。官方 PMI和财新PMI 数据出现分歧，这两者反映了中国经济矛盾所在，预期下半年增长压力将有所加大，财新 PMI 对下行压力的体现会更为充分。虽然从官方 PMI 看，经济正在企稳，然而这种企稳更多是以财政支出的扩大来实现的。

    当前我国企业生产经营中也面临着不小的困难。首先，进出口下行压力依然较大。由于全球经济增长复苏乏力，制造业进出口回升动力仍显不足。官方新出口订单指数和进口指数分别为 49.7%和 49.5%，虽比上月有所回升，但仍持续位于收缩区间。其次，反映资金紧张的企业比重持续超过四成。此外，劳动力和运输成本上涨的企业比重有所增加，企业降成本的难度仍大。

    从目前管理层的动作来看，通过宽财政措施对冲“调结构、防风险、挤泡沫”带来的经济下滑将是下半年宏观经济调控的主要手段，货币政策则将继续保持稳健。

    流动性方面，据统计，本周公开市场有 5350 亿元逆回购到期，其中周一到周五的到期规模分别为 1100、1000、900、1400 和 950 亿元，同时有 515 亿元央票递延至周一到期，无正回购到期。本周以来，随着资金面持续宽松，公开市场已经从减少净投放规模，到完全对冲，再到连续三个交易日净回笼，其中周四净回笼资金超千亿。

   本周央行结束连续净投放，使资金面总体呈现前松后紧的态势，操作十分灵活，央行用近三日的操作回应市场，其无意引导资金面的宽松，将坚持中性稳健的货币政策。展望 后期，央行仍将维持 7 天期和 14 天期的搭配逆回购操作，操作规模总体平衡，操作价格保持不变。短期内降准、降息的可能性依然不大。

    证券指数方面，  当前国内经济仍面临下行压力，民间投资是经济复苏最大制擎，经济复苏依然任重道远，不过市场对此已经达成共识，只要经济不出现恶化，不会成为打压期指的筹码。当然指望期指再度走出单边拉升的行情也几无可能，上周一到周三大盘连续小幅上扬，指数一度突破5日成本均线，使得短期趋势出现转强迹象。但遗憾的是，周四一根阴线将前面三天的涨幅全部抹杀，指数也重新回到5日成本均线下方，令多方刚刚燃起的希望迅速被熄灭。周五大盘直接低开在13日成本均线下方，盘中反弹明显受到5日成本均线，短期转弱迹象明显，下周市场或有可能进一步下探，投资者在操作还需谨慎。短线料维持震荡走势。