09.03-09.08当周宏观经济-股指点评

09.03-09.08当周宏观经济-股指点评

     国际， 美国9月2日当周首次申请失业救济人数录得29.8万，大幅高于预期24.5万，创逾两年新高，但仍连续第131周位于30万人关口下方；6日，特朗普总统同意，通过提高短期债务上限和政府资助，支持“哈维”飓风救援法案。通过这个方案后，美国国会将避免9月债务违约的风险。

    欧央行声明将维持当前基准利率，这一结果符合预期。行长德拉吉在会议上指出，欧元的波动是近期不确定性的来源。他宣称可能在10月就量化宽松政策作出大量决议。近期欧元区经济面整体向好，最新公布的欧元区第二季度GDP数据为2.3%，超出预期值0.1%，欧洲央行大幅上调对2017年欧元区GDP增速预期，主要因为近期欧元区经济增长强劲。欧洲央行对欧元升值感到担忧。

    国内，国家统计局8日公布的数据显示，中国8月通胀数据超出此前市场预期，CPI同比增长1.8%，创今年次高水平；PPI同比增幅猛扩至6.3%。但现在PPI代表的国内这一轮原材料与中间品价格上涨，并非源于持续的需求端扩张，而是供给收缩，从PPI向CPI传导不通畅中也可以看出这一点，因此通胀预期海部明显，但后期值得注意的是工业品通胀全面铺开是否向消费端传导，近期环保督查的影响较大，PPI、PMI和流通生产资料价格均指向工业品通胀有全面铺开之势。是否会向消费端传导，8月PPI中的食品和日用品价格环比已出现小幅上涨；而且食品拖累退去，CPI回升或带动通胀预期进一步升温。年内CPI同比不高，很大程度上是因为食品分项的拖累，扣除食品和能源的核心CPI同比自3月以来一直维持在2.0-2.2%。近几个月食品分项的拖累效应是在不断减小的，这可能推动CPI在年底升至2.0%以上。CPI上行可能导致通胀预期进一步升温，虽然主流分析是2017年内通胀不会成为值得担忧的问题，但我们认为是经已经应该警惕。

   本周海关总署数据则显示，以美元计，中国8月出口同比增长5.5%，增幅较上月回落1.3个百分点，进口同比增长13.3%，增速回升2.4个百分点，当月实现贸易顺差419.9亿美元。今年1-8月，中国累计出口额同比增长7.6%，累计进口额增长16.9%，累计顺差2714.6亿美元。外需来看，一方面，欧美等经济复苏依赖于宽松的货币政策，随着货币政策转向收紧，可能对其内需形成反制。另一方面，6月以来人民币有效汇率的升值对出口的抑制作用逐渐显现。8月，中国对欧美的出口出现不同程度的回落，其中对欧洲出口回落幅度较大。从产品结构来看，对汇率较为敏感的纺织服装箱包等劳动密集型产品出口降幅明显。未来几个月，人民币快速升值对进出口的影响可能会进一步显现，出口增速或将进一步承压。此外，考虑到国内环保限产的力度提升，出口企业竞争力的恶化值得密切关注。另一方面，汇率升值可能进一步提升进口需求。

   与进口态势对应的是，8日，央行下发《中国人民银行关于调整外汇风险准备金政策的通知》,在人民币强势升值预期背景下，央行提出要将2015年推出的20%外汇风险准备金率调整为0，其目的是打断人民币的持续升值趋势，不让人民币升值预期过度膨胀,现在过于强势的人民币全方位升值已经影响了国内的出口。上述公布的8月进出口，在美、日、欧等国PMI向好均取得年内高值的情况下，以美元计价的出口增速仍大幅放缓则是例证。从政策信息上，我们认为将外汇风险准备金率调整为0，本身就释放出央行稳定人民币汇率的信号，其实际作用是有利于降低企业的远期购汇成本，由于政治等因素引发的人民币汇率高速上行或画上句号。

   股票指数方面，本周股指震荡加强，现货指数上，上证综指全周最高3391.01点，最低3353.69点，波动幅度不足38点。相比之下，深市走势更强，深证成指周线四连阳，本周还创出11059.47点年内新高；创业板指本周冲高后有所回落，不过周线仍收出两连阳。值得注意的是，沪市本周缩量明显，全周成交额13032亿元，较上周萎缩近一成；而深市则有所放量，全周成交16890亿元，较上周放大11%。

    市场节奏上，周三盘中冲高之后，周四出现首次调整，周五收出上下影线均较长的阴十字星，显示资金在此高位上分歧加大，总的看来虽然股指在盘中创出了反弹新高3391点，但阻挡不了机构兑现的步伐，多日盘整下，虽然市场有维稳的需求，但上行也显得困难不少，机构在周四、周五的市场调整中选择兑现获得浮赢的个股，显示其较为谨慎的心态，需要防范高位风险。