欢迎访问道通期货

研究所


Research Institute
当前位置:首页 > 研究所 > 宏观股指 > 周报

0219--0226当周宏观简析

作者:期货学院韩谊 | 发布时间:2023-02-26 | 浏览: 25768次

v

0219--0226当周宏观简析

   本周海外,美联储会议纪要公布,在会议上几乎所有美联储官员都支持加息25个基点。目前上行通胀风险是影响前景的关键因素,放缓加息步伐似更为合适,只有“少数”官员倾向于或可能支持加息50个基点。

  近期,经济、就业和通胀数据韧性均超预期,对美联储货币政策构成支撑,提升了超预期加息的概率。经济方面,美国去年四季度GDP增速为2.9%,2月制造业和服务业PMI初值明显回升,均好于市场预期。就业方面,美国1月非农数据表现强劲,失业率创下近53年以来的新低。通胀方面,美国1月通胀虽然持续回落,但回落速度放缓,1月CPI和PPI增速均超出预期。从数据可以看到的是,就业、经济和通胀数据均超出预期,对美联储货币政策构成基本支撑,而经济数据表现强势进一步提升了美联储超预期加息概率。

  3月加息25BP可能性较大,存在高利率持续时间长于预期的风险。从此次息会纪要来看,将通胀控制在合理区间仍然是美联储货币政策的主要目标,美联储官员均支持继续加息。当前,美国通胀虽已经从年内的高点大幅回落,但仍处在相对高位,距离美联储2%的政策目标存在着较大距离。我们认为,美联储紧缩的立场短期内不会改变,还将继续加息。从加息途径来看,3月加息25BP的可能性较大,5月是否会加息还需要观察未来的关键数据。

    不过也可以看出,美国经济依然面临着较多不确定风险,还未企稳。其未来货币政策仍具有较大的不确定性,流动性压力仍存,且美国通胀还处在相对高位,短期内较难回到合理区间,对市场心态会形成扰动。

    国内,24日,央行发布2022年四季度货币政策执行报告,报告指出,“2023年,我国经济运行有望总体回升,经济循环将更加顺畅”,比三季度的“国内经济恢复发展的基础还不牢固”进一步增强信心,需要着力扩大内需、稳定外贸,来巩固和拓展经济运行回升势头。相较国内,外部环境依然“严峻复杂”,通胀高位、加息进程尚未见顶等,对国内经济的影响加深。

  通胀关注热度依然较高、更加关注供给端压力。三季度,总体通胀风险已成为货币政策关注的焦点之一,更加侧重需求端、提出“M2增速处于相对高位,若总需求进一步复苏升温可能带来滞后效应”;四季度政策表态延续、持续关注通胀反弹压力,但更加关注供给端压力。而“宽信用”背景下,信贷投放节奏、可持续性是政策新增关注点。相较于三季度,四季度报告强调,“增强信贷总量增长的稳定性和持续性”,保持“货币信贷合理平稳增长”。此前年初信贷座谈会就已释放信号,提出要“合理把握信贷投放节奏”等,或与去年下半年信贷单月波动较大等因素有关。除节奏平稳外,信贷可持续性也是关注重点。往后来看,“宽信用”背景下,操作层面或重点在引导运用再贷款等结构性工具和“准财政”作用等;结合顶层设计、及近期政策表态等,或向制造业、科技创新等领域进一步加大支持。

  与三季度一致的是,四季度报告再度强调“房住不炒”、“坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段”等。但要做好保交楼、保民生、保稳定的各项工作等,以“确保”房地产市场平稳发展。近期,央行金融工作会议也提及,要积极做好保交楼金融服务,加大住房租赁金融支持等,后续效果还需跟踪。

  防风险依然是政策关注重点之一,或指向地产、地方债务等相关领域。在政策基调部分,四季度报告中强调,要统筹金融支持实体经济与风险防范,稳步扩大宏观审慎政策覆盖面等。明确表示要“确保”房地产市场的平稳发展;同时,强调关注重点领域风险,继续按照“稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹”的方针,压降存量风险、严控增量风险等,新增“加强金融、地方债务风险防控”等。

   后期,我们将更多关注政策调控的侧重执行中,是否出现过度或失衡,步步观察。


相关文章