1114-1120当周宏观经济简析 　

1114-1120当周宏观经济简析

　本周，美国中期选举公布，共和党众议院控制权，民主党赢得参议院控制权。从职能划分来看，众议院拥有提案权，特别是税务议案和弹劾的提案权，而参议院可以审核并批准这些提案，以及有权任命高级官员。在失去众议院控制权后，美国总统拜登在内政方面会受到更多掣肘，但是参议院仍在民主党手中，拜登受到的冲击有限。为了应对两年后的总统大选，在内政受掣肘的情况下，拜登可能更多将精力倾注在外交方面，有可能出台更为激进的外交政策，中国面临的压力仍较大。

   国内，15日，国家统计统计局公布10月经济数据，10月工业增加值同比增速、固定资产投资累计同比增速、社消零售总额同比增速、全国城镇调查失业率分别为5.0%、5.8%、-0.5%、5.5%。本月数据整体来看，供给下滑但不算太差，需求表现孱弱，尤其是疫情冲击领域和地产投资，但当前已经站在新一轮政策发力期。首先，疫情确实压制短期经济增长和政策的乘数效应，但防疫政策调整旨在缓解疫情对经济的冲击，对应未来长期经济预期的修复；其次，地产投资仍然在下滑，但是政策已经开始进行积极调整，包括近期房地产融资政策。

   16日，央行发布《2022年第三季度货币政策执行报告》，作出全球经济下行风险加大、国内经济恢复基础尚不牢固，但国内有效需求复势头日益明显、未来通胀升温潜在可能性值得高度警惕的经济基本面判断，预计下一阶段货币政策稳健偏宽松总基调未变，但取向上略偏谨慎，超出市场预期，短期内货币大幅加码概率减小。此外，报告对房地产定调更为积极，预计地产融资支持力度或持续偏强，报告提示未来人民币汇率走势或总体无忧

   　整体看，经济相对疲软的情况下，货币政策并未走向转向，今年底至明年初总体基调大概率仍保持稳健偏宽松。央行判断当前经济恢复基础仍不牢固，特别提出居民预防性储蓄上升制约消费，仍需要加大房地产政策落实力度，尤其是近期保主体相关政策。往后看，我们认为明年一季度后货币政策或逐步回归中性，央行对明年通胀的关注显著上升，尤其提出疫情防控优化等将带动总需求恢复，叠加前期较高的M2以及春节错位因素，可能造成通胀反弹。

    未来政策上 ，货币政策基调上，内外部环境决定今年货币政策总基调仍保持稳健偏宽松，明年初通胀压力掣肘货币政策，政策或逐步回归稳健偏中性。而货币政策目标上，币值稳定关注度提升，关于经济增长的表述有所转变，“质的有效提升和量的合理增长”是关键。于是货币政策工具上，结构性货币政策是今年至明年的主力，是否降准降息取决于经济恢复情况。最后房地产政策上，加大存量政策落实力度为主，进而产生保项目、保需求的效应。

11月21日-11月25日当周，重点关注欧元区11月消费者信心指数初值，欧元区11月Markit制造业PMI初值，美国截至11月19日当周初请失业金人数及日本11月CPI。需关注美联储11月会议纪要。