0620-0626当周宏观经济简析

 0620-0626当周宏观经济简析

    本周，海外继续因通胀而做出紧缩姿态，20日，拉加德重申欧央行计划在今年7月加息25个基点，9月加息50个基点预期有所升温，且之后可能进一步加息，后续欧央行加息路径仍与通胀走势相关，也需关注欧洲经济增长放缓风险；实际上，随着夏季用电高峰临近，欧洲天然气等能源供应短缺加剧，短期或将继续推升其通胀水平。而22日，彭博社表示目前19个经合组织国家的房价租金比和房价收入均高于2008年金融危机前的水平，随着全球紧缩开启，房屋销售可能进一步转冷，房地产市场放缓可能会加大未来经济压力；同一天，日本4月货币政策会议纪要表示继续实施强有力的宽松政策，由于日美货币持续背离，日元近期不断走贬，亚洲国家货币也出现竞相贬值情况，短期日美货币政策继续分化，日元贬值或继续抬升日本国内通胀压力，并需关注亚洲货币战的风险。危机始作俑者美国，22日和23日鲍威尔分别在参、众两院半年度货币政策报告做证词陈述，短期处于控制通胀的考虑，加息幅度仍将较大，利空美股等资产，中期随着中期选举和经济下行压力的加大，美联储的政策或有调整

   国内，从5月经济数据来看，在4月的低基础上出现一定恢复势头。从供给端来看，工业增加值同比由负转正，服务业生产指数降幅收窄。从需求端来看：随着稳增长力度加大基建投资同比增速小幅回升，但制造业与房地产投资仍处于回落态势，投资整体走弱态势仍存；出口增速出现短期回升，但全球需求逐渐放缓、海外生产修复对我国出口带来挤出等不利因素仍存，后续出口存回落压力，进口增速虽在价格因素主导作用下出现回升但受制于内需疲弱升幅有限。疫情对消费的抑制有所缓解，社零降幅收窄，但仍处低位。从通胀水平来看，受疫情影响趋缓下供需失衡的问题有所改善以及国际大宗商品价格持续上涨等正反因素交织影响，物价整体保持稳定，CPI与上月持平；在保供稳价政策、物流逐渐畅通以及翘尾因素减弱共同作用下，PPI同比、环比涨幅继续回落。从金融数据看，疫情冲击趋缓、宽货币、宽信用持续发力，社融总量边际回暖，但实体经济需求低迷下，社融结构仍待改善。

      在政策方面，本周国常会再度强调消费对国内经济的重要性，指出“要进一步释放汽车消费潜力”，5月底以来，在物流等供给端问题逐步得到解决的基础上，管理层再度将呵护需求作为调控重点，房地产及汽车消费的呵护不仅对其本行业极为有利，而且因其产业链长、涉及面广，政策对需求的提振也更为高效。

    下半年经济虽有望边际修复，但全年实现5.5%左右预期经济增长目标难度较大。虽然5月以来经济出现边际改善，但二季度经济增速回调基本已成定局，势必拖累全年经济增长。下半年，疫情对经济的扰动仍存，同时俄乌冲突短期内难以结束，大宗商品价格仍处于高位运行态势，我国企业生产面临的成本压力仍然较大，微观主体的活力恢复仍然需要较长的时间。

    下周，要注意的经济数据有，周一公布的中国工业利润，美国耐用品订单月率初值，周三公布的欧元区6月经济景气指数，周四公布的中国6月官方制造业、非制造业、综合PMI，欧元区5月失业率，美国5月PCE和当周初请失业金人数；周五公布的中国6月财新PMI，以及欧元区、法国、德国、英国、美国6月Markit制造业PMI，欧元区6月调和CPI等。