0530-0606周度宏观简评

    0530-0606周度宏观简评

  　国际,5月，美国制造业PMI指数阶段性反弹，但美国制造业仍处在需求旺盛，供应受限的环境之中。美国制造业阶段性反弹的原因如下：第一，新订单和新出口订单在3月、4月大幅回落之后小幅反弹。第二，供应商交付效率有所好转，促使原材料库存增加。但美国制造业PMI就业指数跌破50%，劳动力市场存在结构性问题。

　　当前，美国劳动力市场结构性失业和摩擦性失业加剧，导致劳动力市场供给和企业需求无法匹配。失业率低而职位空缺率高的异常现象反映了美国目前劳动力市场的矛盾。主要问题在于疫情后中老年工作者主动永久退出劳动力市场的增速高于疫情前，但新增劳动力无法填补空缺出的职位，就业市场的供给和企业的需求无法匹配。

   从经济上整体看,目前市场对美国经济衰退担忧加剧，联储加息预期有所降温；但通胀维持高位下，欧美央行仍维持紧缩政策。美联储纪要基本符合市场预期。最近美国部分经济指标预示经济开始恶化，美股企业对Q2的指引不断下调，Markit制造业PMI延续下滑低于预期，引发了市场对经济前景担忧的加剧。市场中也出现了相对鸽派的声音，加息预期有所降温，但通胀维持高位且超预期下，后续美联储将持续维持紧缩的态势，密切关注美国通胀变化。

  欧央行4月货币政策会议纪要显示，委员们普遍对高通胀数据表示担忧，唯一的主要争论似乎是应该以多快的速度和多大的幅度收紧政策。随后欧央行官网发文明确提出将在今年7月加息，加息50个基点并非不可能。目前来看，欧央行7月加息已成定局，但后续持续加息的幅度及频率则要看俄乌局势发展及欧盟通胀变化

   目前全球资本市场处于大幅波动期，密切关注欧美通胀变化。

   国内,5月制造业PMI为49.6%，较前值回升2.2个百分点，但继续位于临界点以下。其中生产指数回升至49.7%，较上月回升5.3个百分点；新订单指数较前值回升5.6个百分点至48.2%。综合PMI产出指数为48.4%，较上月回升5.7百分点。。

   随着疫情的有效防控，制造业市场需求有所修复，本月新订单指数较前值回升5.6个百分点至48.2%，但仍继续位于临界点以下。从出口新增订单看，本月新出口订单较上月回升4.6个百分点至46.2%，但仍位于2020年下半年以来的次低水平。一方面，疫情形势好转下，制造业企业有序开展复工复产，对海外订单修复形成利好。另一方面，俄乌冲突持续背景下，部分企业的出口订单持续受到影响，且海外疫情蔓延趋势有所放缓、产能持续修复叠加海内外疫情防控存在政策差异，我国出口错峰增长效应弱化。短期内我国出口仍将承压，但稳增长、稳外贸的政策支持叠加美联储加快加息缩表步伐，人民币兑美元汇率存在贬值压力或在一定程度上支撑出口。

    同时，至5月底，全国疫情整体呈现稳定下降态势，各地有序开展复工复产，随着一系列保障物流通畅稳定产业链供应链政策落地生效，此前物流不畅导致的供料短缺、物流成本上涨等限制企业生产的问题得到一定缓解。

   　不同规模企业景气同步上升但节奏分化，中小企业仍位于临界点以下。从不同企业规模看，大型企业、中型企业和小型企业景气均有所回升，大型企业PMI为51%，高于上月2.9个百分点，重回临界点以上。中型企业景气水平为49.4%，较上月回升1.9个百分点。小型企业PMI较上月回升1.1个百分点至46.7%，景气水平虽有所改善但持续处于低景气区间，小型企业生产经营压力仍较大。

    与此同时，多项稳增长加码措施陆续出台，5月31日国务院印发扎实稳住经济一揽子政策措施。预计后续在稳增长政策支持下，消费、投资需求有望改善，但期待值不宜过高.

   展望未来，全国多地疫情逐步得到有效控制，正有序恢复正常生产生活秩序，但产需两端修复仍面临阻碍。为此，国务院常务会议部署了扎实稳住经济一揽子措施，宏观政策组合拳发力稳增长。财政政策方面，强调加快财政支出进度，尽快发挥资金与政策效益；财政政策要着力稳就业稳主体，地方政府专项债发行再提速，支持范围再扩大。货币政策方面，央行积极谋划和推出增量政策措施，未来信贷投放工作或成为重点。同时，政策聚焦稳市场主体稳就业，着力为中小微企业和个体工商户提供进一步纾困政策，并要求财政、货币政策以就业优先为导向以稳定就业形势。

     6月6日-6月10日当周，投资者需要关注的数据包括：中国5月外汇储备，美国截至5月30日当周初请失业金人数，以及美国5月CPI年率，欧洲央行利率。