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1219-1226周度宏观简析

作者:期货学院韩谊 | 发布时间:2021-12-25 | 浏览: 1937次

1219-1226周度宏观简析

国际,美国商务部经济分析局公布数据显示,美国三季度GDP环比增速修正值高于初值和前值,但仍是2020年第二季度以来的最低增速。分析认为三季度增长放缓主要是由于全球供应链紧张导致供应短缺,以及政府向企业、家庭、和地方政府提供的疫情支持资金减少。

  近期,极具传染性的奥密克戎变体是美国感染人数激增,可能会显著抑制明年第一季度的经济增长。

  高盛火速下调美国GDP预期,分别为,第一季度为2%(此前预计3%);第二季度为3%(此前预计3.5%);第三季度为2.75%(此前预计为3%)。

   所以,如果形势好转则可,但要是威胁延续,紧缩和加息所要付出的代价是美联储值得考虑的了.

  国内,12月20日,1年期贷款市场报价利率(LPR)为3.8%,较上月下调5个BP,为时隔20个月再次下调;5年期以上LPR为4.65%,并未下调。我们进行相关分析,  

  1、本次属于非对称降息,符合我们的预判。本次只下调了1年期LPR、未下调5年期LPR,属于非对称降息(2019年LPR报价以来共调整了5次,2019年9月和本次一样,其余四次均是1年期和5年期同时下调,且后三次是紧随MLF下调)。

  2、下调1年期LPR,既是随行就市的体现,更是政策靠前发力的体现和稳增长诉求下降成本的体现。一方面,今年7月和12月两次全面降准50BP,银行负债成本已降低;另一方面,虽然今年以来我国货币政策总体宽松,但11月19日发布的三季度货币政策报告显示,Q3金融机构加权贷款利率较Q2反而上升了7个BP。在当前稳增长的硬要求下,降成本可谓必选项。此前,12.10中央经济工作会议要求政策发力适当靠前12.14银保监会要求促进中小微企业融资增量、扩面、降价12.16央行货币信贷形势分析座谈会指出保持企业综合融资成本稳中有降态势

 

  3、另外就是稳地产,房住不炒是以或是,稳数据是另一回事,今年三季度以来,伴随着严格的行业政策调控,房地产多维数据跌至全球金融危机水平,市场对房地产明年景气度预期较差。

  市场普遍对明年房地产销售、投资、新开工、土地购置等数据预期较悲观,房地产在经济中牵涉过广,一旦房地产投资增速下滑,还将对社会总产出、投资、就业、地方财政等造成负面影响。

  例如,如果房地产投资每下滑10%,对GDP拖累1%以上,对固定资产投资拖累2.5%;同时,房地产相关行业的从业者占城镇非私营单位就业人数的四分之一;地产销售关系的土地出让,约贡献地方财政四成收入,现在中国经济已经被放地产捆绑了,要解开不是一蹴而就的事,所以就像我们原先预期,房地产的特别关注是难以避免的,只要不是泡沫再发,那必然要扶一把

   不动5年期LPR,应是考虑到如果下调,放松地产的信号意义过强。由于5年期LPR利率直接和房贷利率挂钩,如果本次下调,可能会引发对房地产调控全面放松的预期。根据中央经济工作会议的部署,房地产总基调仍是房住不炒,后续虽然会进一步松动,但更多是稳地产、是托而不举

  4、本次降息叠加12.6全面降准,我国货币政策事实上已是明显转向宽松,后续再降准降息仍可期待,可能的节奏如下:降准,综合MLF到期、缴税缴准、跨年跨季流动性等因素,春节前后或3月前后有可能再降准一次;降息,最快1月中旬就可能下调MLF或OMO利率,至于5年期LPR是否下调,可能要看未来1-2个月房地产销售情况(也就是取决于地产纠偏,对地产销售的实际带动情况)。

  后期社融增速有望稳中趋升,22年Q1前后可能升至10.5-11%:9月以来社融增速已有企稳迹象(9月、10月均为10%、11月为10.1%)。往后看,央行继续强调增强信贷总量增长的稳定性,财政部提前下发了2022年专项债部分额度(1.46万亿),鉴于Q1压力较大,届时信贷、社融很可能会多发。维持此前判断,后续社融增速有望稳中趋升,Q1可能升至10.5-11%。

对市场而言:本次降息进一步预示,2022年政策环境对经济和市场应会比较友好,至少短期不差钱,对金融市场仍有支持


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