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1018-1024当周宏观简报

作者:期货学院韩谊 | 发布时间:2021-10-24 | 浏览: 418次

国际,鲍威尔在22日的讲话中表示如果出现通胀预期持续走高的风险,将动用工具稳定价格,暗示了加息的可能,这是值得关注的。 现在关键是,对于明年的通胀形势,主要的变数还是在于拜登3.5万亿清洁能源、教育和家庭法案是否能推出、何时能推出、最终规模几何。由于美国基建支出的财政乘数(或者说货币衍生效应)比去年和今年以来主导的财政转移支付更大,基建计划一旦落地,将会再次推升美国通胀走高。所以,基建及情节能源计划的规模和落地时间将会是决定通胀情形的关键。而最大的变量恰恰是我们无奈的---美国的两党政治内卷的结果我们很难进行远期判断。

   另外,鲍威尔作为美联储主席的任期将于2022年2月4日结束,目前拜登尚未做出提名。根据历史经验,总统往往会在不晚于11月提名下一任主席人选,以便让参议院有足够的时间投票通过。虽然历史上美联储主席基本都会连任,但近期因鲍威尔和多名美联储官员被曝出股票交易记录,反对鲍威尔连任的呼声越来越高。博彩网站Predictit显示的鲍威尔提名概率为69%,而9月时曾高达90%。这对美联储政策的延续性提出挑战,值得关注


 国内,三季度GDP低于预期,主要受到散发疫情、双控双碳下主动压缩、自然灾害等因素共振影响。疫情与自然灾害影响主要集中于7-8月,双控双碳及拉闸限电负面影响则在全季度均有所显现。尤其是后者,今年2-6月工业增加值两年平均增速在6.5%左右徘徊,但在三季度出口表现尚好的情况下,持续回落至5%。此外,虽然出口表现超出预期,但持续多维度调控地产以及恒大等事件对房地产行业预期产生负面影响,同时基建投资也并未发力,总体上两者对经济的支撑作用下降。前期市场担忧上半年支撑作用较好的工业、地产、出口可能会在下半年回落,从而减弱对经济的支撑作用,目前看仅有出口表现不错,其他二者均在政策调控下趋弱。

  疫情得到有效控制下的消费端有所起色但仍然较弱。未来消费将继续回暖,但在限制因素真正解除之前还难以恢复到疫情前水平,尤其是疫情对消费尤其是线下消费影响的不确定性尚存,居民谨慎预期仍在。

  展望未来,纠偏下的双控双碳强度或有所减弱,同时在国常会“尽快形成实物工作量”基调下,基建投资有望温和回升,从而为四季度以及明年经济开好局打下基础。不过,在当前国内通胀分化严重尤其是PPI屡创历史新高以及美联储启动货币政策回归正常化的背景下,短期政策仍将温和而且以结构性支持为主,勿要乐观估计。

   而最新址的关注的信息则是, 23日,十三届全国人大常委会决定:为积极稳妥推进房地产税立法不改革,引导住房合理消费和土地资源节约集约利用,促进房地产市场平稳健康发展,授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作。 我们预计地产市场过热程度越高的城市越有可能列入试点。“国务院按照积极稳妥的原则,统筹考虑深化试点与统一立法、促进房地产市场平稳健康发展等情况确定试点地区”的表述或说明将选取国内地产“过热”城市作为试点。

   我们根据人口净流入、房价收入比、房价增速对各城市“地产热度”进行打分评估并得出TOP20城市,最终或选取其中部分有代表性的城市作为房地产税试点。当然,也不排除试点城市不在此列的可能性。税或有三点意图:缓解财税压力;调节社会结构;助力经济转型。国际经验表明国内落地房地产税的用意之一或是增加税源、缓解财税支出压力。此外,房地产税还可以有效防止房产相关的资产性收入加剧贫富分化进而达到调节社会结构的目标。就当下而言,房地产税落地亦有助力十四五经济结构转型的意义。首先,国际经验证明抚养比触底回升后,地产过热容易触发经济危机。2011年我国已经迎来抚养比拐点,一旦中国地产市场整体过热就容易出现经济风险。第二,房价大幅波动特别是高房价会对一般型消费形成挤出。十四五期间中国经济目标是转型,十四五中国经济的转型方向是“消费大国叠加制造大国”。坚持房住不炒、确保房地产市场的平稳运行,是经济转型的关键。

    具体情况应紧密关注。

10月25日-31日当周,美国三季度GDP、美国PCE、初请、个人支出、欧元区GDP、CPI等都将陆续出炉,投资者需密切关注。值得注意的是,下周美联储将迎来噤声期,因11月4日凌晨美联储将举行11月议息会议。

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