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10月10日当周宏观简析

作者:期货学院韩谊 | 发布时间:2021-10-10 | 浏览: 1136次

 10月10日当周宏观简析

    国际,8日晚间美国劳工部公布美国9月非农就业新增19.4万人,远低于预期的50.0万人和前值上修的36.6万人。9月美国新增非农创新低,政府部门就业拖累。9月新增非农就业人数录得19.4万人,而8月录得36.6万人。分行业来看,商业服务、零售业、休闲酒店业、运输仓储等行业就业继续上升,而上月就业大幅上涨的教育医疗业在9月有所下滑。政府部门新增就业骤降,或是此次非农就业表现疲软的主要原因。政府部门新增就业下滑主要来自于教育部门。疫情继续阻碍服务业就业恢复。服务业新增非农维持低位与近期美国新冠疫情仍然肆虐关系密切。休闲酒店、教育医疗业等作为服务业中的高接触性行业,受疫情影响较大,新增就业恢复缓慢。

  失业率下降,劳动参与率变化不大,不同口径下的失业率均持续下行,表明劳动力市场持续恢复。失业率与新增非农有所背离,原因主要是二者计算方式和统计口径有区别。失业率下降或因失业人数降幅明显,部分失业者退出劳动力市场导致,非农表现疲软或因其不统计家庭雇佣工人和无薪休假工人的增长。非农平均时薪同比、环比增速继续双升。美国通胀持续高企,工资增速有所上升,其对通胀的传导有待进一步关注。

  就业虽不算乐观,联储或不为所动。美联储主席鲍威尔在9月议息会议中称仅需一份“合理良好、而非超强的非农就业报告”,就足以满足缩债的门槛。此次非农私人部门新增就业约32万人表现尚可,而事实上,当前虽然就业可能并不满足货币政策转向条件,但通胀水平的高企会倒逼美联储加快缩债乃至于加息进程。

   综合权衡,9月“弱非农”不会改变美联储年内官宣Taper的选择,但11月议息会议上直接开始Taper的概率下降,更有可能释放信号“预告”12月正式开始Taper。但如10月数据依然不佳,节奏则可能生变.

    国内.9月制造业PMI为49.6%,比上月下降0.5个百分点,结束了连续18个月扩张。总体来看,主要是生产指数的下降带动了整体PMI数值的下降,同时,制造业市场需求和用工景气度的下降也助力了整体PMI回落至收缩区间。

  制造业需求方面,9月,新订单指数为49.3%,比上月下降0.3个百分点,连续第二个月处于荣枯线以下。受趋严的房地产调控政策、恒大集团债务问题逐渐暴露影响,地产销售、开工情况走势偏弱,同时近几个月社会融资规模存量同比趋势性回落,境内制造业需求或受一定拖累。外需方面,9月新出口订单指数为46.2%,比上月下降0.5个百分点,已连续5个月收缩。外需的边际走差或与原材料价格上涨驱动的产品涨价、海运费用持续上涨、海外发达经济体生产能力有所恢复等有关。制造业供给方面,9月,生产指数为49.5%,比上月下降1.4个百分点,在连续18个月扩张后首次跌入收缩区间。限电限产、“能耗双控”“缺芯”等问题明显拖累制造业生产活动。

  从新订单指数与产成品库存指数的差值指数来看,9月差值读数在低位反弹,但总体看仍处于较低水平,或说明制造业经济动能仍偏弱。9月,PMI原材料购进价格与出厂价格指数之间的差值虽继续有所收窄,但其绝对值仍显著高于过去五年多以来的平均水平,因此很多制造业企业面临的成本压力仍非常大。从企业规模来看,9月,大型企业继续扩张,而中、小型企业收缩。

  展望未来,疫情散发、大宗商品价格高企仍会给国内经济运行带来挑战。预计在国家层面和各省区市层面,将会加强对“拉闸停电”事宜的应对,电力紧张情况将会有所缓解;而生产性物价在未来几个仍将高位运行。

    尽管如此,央行三季度货政例会再次强调了“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度,保持流动性合理充裕”,另外9月重启14天逆回购,并且连续10个工作日维持14天逆回购投放,也体现了央行维护资金面平稳跨季的坚定态度。因此,预计央行会继续通过提高OMO操作频率,保持MLF等量或稳量续作等方式对10月份出现的流动性缺口进行对冲。

   资本市场上,新的一周,将有9月物价和金融指标公布。因领先指标回落及煤电市场冲击,经济存在隐忧,或推动货币及财政政策发力。

   下周数据方面,将迎来中国CPI、PPI数据和进出口数据,美国将公布CPI、PPI、零售销售等重磅经济数据,美联储多位票委和欧洲央行官员讲话,此外,美联储还将公布9月份货币政策会议的纪要,依然需要特别注意波动风险。


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