道通早报 2025.04.29

棉花

新一轮美伊谈判于5月3日举行，俄罗斯方面宣布短暂停火，原油下跌。美棉种植区干旱缓解，美棉回落，7月合约价格在68.7美方。
周二郑棉弱势震荡，4月25日，美棉M1-1/8到港价涨189，至14376元/吨；国内3128B皮棉均价保持稳定，报价14262元/吨；内外棉价差走缩189元/吨。近期市场成交放缓，纺企普遍有降开机预期，小型纺企已经陆续开始，大规模企业保持稳定开机。棉企多挺基差为主，部分走货偏慢的有小幅调整。
美棉出口疲软，美棉回落。中美关税战消息反复，根据信息网的调研，南通家纺收关税加征影响，对美出口几乎暂停，可见纺织消费不乐观。

金三银四传统消费旺季过去，消费不乐观，关注国家对消费刺激的相关政策，郑棉低位弱势震荡。

 （苗玲）

豆粕

隔夜芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘互有涨跌，基准期约收高0.2%，当天呈现区间整理趋势。　　截至收盘，大豆期货上涨2.25美分到下跌1美分不等，成交最活跃的7月期约交易区间在1051.50美分到1064美分。交易商继续评估美国总统唐纳德·特朗普与全球最大大豆进口国中国之间的贸易战对美国农产品出口造成的影响。上周有消息称，中国免除部分美国商品关税，引发了贸易关系缓和的希望。据报道，菲律宾正准备购买更多美国农产品，包括大豆，以争取美国降低其关税。菲律宾贸易部长克里斯蒂娜·罗克表示，一旦我们的关税低于邻国，我们就能在美国的贸易中占据价格优势。美国农业部出口检验周报显示，截至2025年4月24日当周，美国大豆出口检验量为439341，比一周前减少21.52%，但是同比增长约59.13%。中国是第一大出口目的地。美国农业部盘后发布的作物进展报告显示，截至4月27日，美国大豆播种工作完成18%，一周前为8%，上年同期为17%，五年均值为12%。
　　中国表示，即使不采购美国的饲粮和油料，对国内粮食供应也不会有什么影响。巴西创纪录的丰收足以为其提供充足的供应。今年4月至6月期间，中国从巴西、阿根廷和乌拉圭进口的大豆数量可能达到3000万吨。
　　大连豆粕昨日增仓下行，向下寻求支撑，主力合约继续增仓对峙，夜盘低位震荡，跌势趋缓。

现货价格暴涨后暴跌。豆粕库存处于多年低位，但大豆库存开始上升。市场预期未来三个月大豆到港量庞大，豆粕价格继续承压。目前巴西大豆进口成本保持稳定，低位存在成本支撑，大连豆粕短期料将维持区间震荡走势，操作上建议中线观望为主，短线区间内低吸高平交易。

（李金元）

钢材

钢材周一价格震荡回落，螺纹2510合约收于3127，热卷2510合约收于3233。现货方面，28日唐山普方坯出厂价报2990（-20），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3240元（+10），热卷现货价格(4.75mm)3280元（-40）。
中国人民银行副行长邹澜表示，中国人民银行将用好用足适度宽松的货币政策，根据国内外经济形势和金融市场运行情况，适时降准降息，保持流动性充裕，创设新的结构性货币政策工具，围绕稳就业稳增长重点领域精准加力，做好金融支持。
财政部数据显示，2025年3月，全国发行新增债券4375亿元，其中一般债券740亿元、专项债券3635亿元。全国发行再融资债券5413亿元，其中一般债券1008亿元、专项债券4405亿元。
4月21日-4月27日，全球船厂共接获16艘新船订单。其中中国船厂接获10艘新船订单；韩国船厂接获6艘新船订单。
4月28日Mysteel统计76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3351元/吨，日环比增加2元/吨，平均利润为-69元/吨，谷电利润为36元/吨，日环比增加11元/吨。
钢材价格周一震荡回落。宏观层面，国内4月政治局会议未有超预期表述，财政政策整体以加快落地存量为主，地产则强调解决地方债务、推进城中村和危房改造、优化存量房收储，基本符合此前预期，难以对市场形成新的预期推力。

钢材价格短期变动主要在于国内限产政策传言再次影响盘面，黑色系受到影响原料价格承压钢材低位反弹。整体看出口压力显现、压产后原料成本下行的大逻辑下，在短期压产等表述使得钢材价格反弹后，仍以反弹沽空的思路对待。

(黄天罡)

铁矿石

昨日进口铁矿港口现货价格全天涨跌互现。现青岛港PB粉763涨2，超特粉630跌3；江阴港PB粉788涨3，麦克粉760涨3；曹妃甸港PB粉770涨5，纽曼筛后块910涨5；天津港PB粉778涨3，卡粉860涨1；防城港港PB粉779涨3。
  宝钢股份召开2024年度暨2025年一季度业绩说明会。在互动环节中提到，预计相关的控产政策大概率会出台，具体情况仍需以国家正式发布的政策文件为准。宝钢股份将严格遵守国家制度执行限产任务。
  2025年04月21日-04月27日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2758.4万吨，环比增加320.7万吨。澳洲发运量1995.2万吨，环比增加196.0万吨，其中澳洲发往中国的量1647.2万吨，环比增加72.9万吨。巴西发运量763.2万吨，环比增加124.6万吨。本期全球铁矿石发运总量3188.2万吨，环比增加262.7万吨。
  2025年04月21日-04月27日中国47港到港总量2679.6万吨，环比增加230.4万吨；中国45港到港总量2512.8万吨，环比增加187.5万吨；北方六港到港总量1159.3万吨，环比减少34.3万吨。
  北京时间2025年4月29日，澳大利亚矿业公司福德士河发布2025年第一季度运营报告。报告显示，其一季度铁矿石产量5550万吨，环比下降10%，同比增长19%；一季度铁矿石发运量4610万吨，环比下降7%，同比增长6%。
  本期海外发运量继续环比上升，从四大矿山发运进度、新增产能及年度发运目标来看，二季度澳巴发运仍有增量空间；随着原料价格的走弱，钢厂盈利率继续扩张，日均生铁产量超预期上升至244.35万吨，叠加五一前钢厂有一定的补库需求，原料需求短期存在一定支撑。

短期市场在关税政策边际缓解和供需面相对平稳下震荡整理，钢铁控产预期增强，原料表现弱于成材，铁矿石中长期过剩预期下空头思路延续，把握情绪和政策影响下的反弹沽空机会，关注关税政策的变化和终端需求的表现。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，双焦暂稳运行。山西介休1.3硫主焦1140元/吨，蒙5金泉提货价1035元/吨，吕梁准一出厂价1200元/吨，唐山二级焦到厂价1300元/吨，青岛港准一焦平仓价1450元/吨。
国务院新闻办公室4月28日举行新闻发布会，介绍稳就业稳经济推动高质量发展政策措施有关情况。国家发改委：对实现今年经济社会发展目标任务充满信心；稳就业稳经济五方面若干举措将成熟一项出台一项。央行：创设新的结构性货币政策工具，适时降准降息。人社部：加快推出增量政策，对企业加大扩岗支持。商务部：设立大型成套设备出口专项信贷等支持工具，让外贸企业更有底气接单。
伴随双焦上方压力较大，中长期双焦维持宽松格局，同时关税摩擦仍在，5月份终端需求仍有下滑压力，盘面平水现货压力增大；宏观面继续强调用好存量、备足预案，市场对钢厂限产预期再度增强，也利空双焦需求，不过也需关注下游限产情况下，煤矿生产政策的调整。双焦料继续承压为主，逢反弹偏空思路，注意节奏把握。

周五市场对钢厂限产预期再度增强，也利空双焦需求，不过也需关注下游限产情况下，煤矿生产政策的调整。双焦料继续承压为主，关注上方压力表现。

（李岩）

天然橡胶

昨日美元指数小幅回落，欧美股市反弹承压，原油价格回落，LME铜短期承压表现。国内工业品期货指数昨日承压震荡，延续近期低位震荡的局面，对胶价的影响以波动为主。行业方面，昨日泰国原料价格延续近期小涨的态势，企稳态势较为明显，昨日国内海南胶水价格持稳为主，云南胶水价格上涨，成本端的支撑作用有所显现。截至2025年4月27日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.87万吨，环比上期减少0.38万吨，降幅0.62%，延续小幅去库的态势。昨日国内天胶现货价格稳中小跌，全乳胶14550元/吨，0/0%；20号泰标1720美元/吨，0/0%，折合人民币12391元/吨；20号泰混14280元/吨，-100/-0.7%。
技术面：昨日RU2509窄幅震荡表现，延续近期低位震荡的走势，临近五一假期，多空持仓继续下降，多空交投兴趣寡淡，RU2509上方压力在15000附近，下方支撑在14500附近。

操作建议：低位宽幅震荡操作思路或观望为主。

（王海峰）

镍&不锈钢

LME镍收盘15685涨195，沪镍主力收盘124890涨530，不锈钢主力收盘12685跌15，夜盘小幅收跌，终端需求不佳。SMM1#电解镍价格125,600-127,950元/吨，平均价格126,775元/吨,较前一交易日价格下跌175元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,000-2,300元/吨，平均升水为2,150元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为100-300元/吨，平均升水为200元/吨，与上一交易日上涨50元/吨。

综合外媒2025年4月28日消息，首届“印尼镍业会议”释放重要信号——为应对欧洲将于2026年实施的碳边境调整机制（CBAM），印尼正快马加鞭与欧盟展开合作，全力构建自身的碳排放交易制度（ETS）。

国际镍业研究小组(INSG)预计，今年全球镍市场将供应过剩19.8万吨。 该组织同样预计，2025年全球原镍使用量为353.7万吨，全球原镍产量为373.5万吨。

库存方面，本周上海保税区库存约为5800吨，与上周持平；国内社会库存约为4.47万吨，环比上周累库约701吨，库存仍处于较高位置，一定程度上压制镍价格上行空间。本周中国14港港口镍矿库存增加20.08万湿吨至683.97万湿吨，增幅3.02%。

综合台媒消息，中国台湾省5月不锈钢盘价原本市场普遍预期价格下跌，但鉴于当前市场形势复杂多变，观望氛围浓厚。目前，不锈钢价格已处于相对低位，并且不锈钢厂也已陷入成本价格倒挂的境地，这使得价格进一步下跌面临较大阻力。然而，由于下游终端需求持续偏弱，市场参与者普遍抱持谨慎观望的态度，导致市场成交情况持续低迷。

操作建议:    预计短期内不锈钢市场主要受下游需求不振影响，成交情况难有改善表现，镍及不锈钢产业依然面临较大的价格压力。当前镍主产国政策影响逐步消退，原料表现偏强的情况将出现改变，下游需求没有较好改变情况下弱势格局难产生变化，原料补跌行情值得关注，关注ss2506合约压力区间12900-13100。

（黄世俊）