联系电话：025-83276920
█农产品
内外盘综述 | 简评及操作策略 | |
豆粕 | 周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，基准期约收低0.6%，追随豆粕市场的跌势。美国大豆产区天气条件整体良好，提振大豆丰产前景，也令大豆市场承压。截至收盘，大豆期货下跌5.50美分到7.50美分不等，11月期约下跌6.25美分，报收984.50美分/蒲式耳。根据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）最新的72小时累计降水图，本周晚些时候玉米带大部分地区可能出现小雨，五大湖地区周四至周日期间的降雨量可能在1英寸或更多。美国农业部将在周四发布周度出口销售报告。分析师们预计截至7月31日当周美国大豆出口净销售量位于30万到80万吨之间。其中2024/25年度净销售量估计为10万吨到30万吨，2025/26年度销售量估计为20万到50万吨。作为对比，上周报告显示，美国2024/25年度大豆净销量为349,200吨；2025/26年度销售量为429,500吨。咨询机构Safras & Mercado称，巴西农民已经售出了78%的2024/25年度大豆产量，低于82%的历史平均水平。农民已经预售约17%的2025/26年度大豆产量，也低于22.5%的历史平均水平。巴西贸易部称，7月份大豆出口量为1226万吨，较上年同期的1125万吨增长9%。交易商估计投机基金周三在大豆市场净抛售6500手。 昨日大连豆粕宽幅震荡，夜盘冲高回落，反映高位套保压力较大，此外，豆油上涨也压制豆粕价格。 | 美元下跌，商品市场普遍上涨支撑价格。中美关税问题继续延期，国内继续排除美豆进口，国内四季度供应存在缺口，全球贸易流向将重构。内强外弱格局将持续,，短期多空因素交织，操作上建议豆粕远月偏多交易为主。 (李金元) |
棉花 | 美棉12月合约低位弱势震荡，盘面均线指标偏弱。美棉优良率好于去年，但周内有一些转差，其他生长指标低于去年。全美棉株整体偏差率15%，较上周增加1个百分点，较去年同期下降8个百分点，处于近年偏好水平。据美国农业部统计，至8月3日全美现蕾率87%，较去年同期落后3个百分点，较近五年均值落后2个百分点。全美棉花结铃率55%，较去年同期落后4个百分点，较近五年均值落后3个百分点，落后于近年同期水平。 郑棉9月回落至40日均线止跌，9-1价差快速回落，目前价差在-170元附近，9-1套利图目前处于正常水平。主力合约目前换成1月，1月价格再13850元附近，现货价格再15100元上，内外价差在1400元附近。纱线价格转为下跌。纺企景气程度较差，利润水平处于近三年低点，但成品库存三年新高。开机率持续下滑，对原料刚需采购。交割库仓单去库速度偏慢，内地企业全线亏损。新作丰产预期较大，企业对高基差仓单接货动力不足。 美棉弱势震荡，市场等待8月USDA产量情况，供应端慢慢落地，或许有一些下调但跟踪的优良率或许也有限，美棉出口逐渐承接主导行情的因素。国内新疆棉产量预期大，新棉价格受压制，市场情绪乐观，郑棉震荡。 商品情绪乐观，之前的热点品种再次大涨。化工品相对冷静，盘面看K线依然受均线压制，PTA主力合约价格在4724元，PX主力合约价格在6794元。主要原因：关税担忧缓和，OPEC+增产预期施压，国际原油四连跌。台风影响弱化，减停装置陆续恢复，现货流动尚可，主流供应商出货，下游低位买盘有所跟进。产业链情况：利润方面，PXN周均环比-9.50%至251.2美元/吨，PTA加工费同步压缩，环比-21.12%至174.84元/吨。聚酯板块延续亏损，产销持续低迷。PTA装置方面，嘉兴石化按计划检修，新材料、仪化负荷恢复，台化新装置重启后有检修计划，老装置升温重启中，新装置量产不足，其余减停装置延续检修，供应略有收紧。至本周二，PTA产能利用率至77.76%，较上周二-1.37%。基差方面，现货流动偏宽松，主流供应商出货，成本结构弱化带动部分低位买盘。9月主港交割09升水5-0成交。传统淡季，化纤织造依旧弱势。然局部范围秋冬季询单有改善，海外订单随着关税缓和气氛有改善。 | 综合来看，局部聚酯刚需偏稳健，考虑待检装置及新装置量产程度，8月供需由去库转向松平衡，9月后期产业累库逐步加快。但PTA加工费也压制极低水平，大宗商品反内卷情绪下，要注意低价品种的异动。综合来讲，虽然供需成本还是偏弱，但低价下做空风险也变大，观望或者风险偏好大的低吸为主。 （苗玲） |
█工业品
内外盘综述 | 简评及操作策略 | |
钢材 | 钢材周三价格震荡，螺纹2510合约收于3235，热卷2510合约收于3449。现货方面，6日唐山普方坯出厂价报3090（+10），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3370元（+10），热卷现货价格(4.75mm)3470元（平）。 中国物流与采购联合会：7月份全球制造业采购经理指数为49.3%，较上月下降0.2个百分点。亚洲制造业采购经理指数为50.5%，较上月下降0.2个百分点，连续3个月保持在50%以上。 据国家电网最新消息：8月4日至6日，国家电网公司经营区用电负荷连续三天创历史新高，最大负荷达12.33亿千瓦，较去年11.80亿千瓦的极值增长5300万千瓦。 交通运输部、财政部、自然资源部印发《新一轮农村公路提升行动方案》，到2027年，全国完成新改建农村公路30万公里。 中钢协数据显示，7月下旬重点钢企粗钢日产198.2万吨，环比降7.4%；钢材库存量1478万吨，环比上一旬下降5.6%，比上月同旬下降4.3%。 乘联分会：7月1-31日，全国乘用车市场零售183.4万辆，同比去年7月增长7%，较上月下降12%，今年以来累计零售1273.6万辆，同比增长10%。 本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2118元/吨，平均钢坯含税成本2868元/吨，周环比上调25元/吨，与8月6日普方坯出厂价格3090元/吨相比，钢厂平均盈利222元/吨，周环比减少115元/吨。 钢材价格震荡偏强运行。目前钢材供需数据逐步显现出淡季特征，不利天气下建材表需周度进一步下降，钢材总库存开启累库，但整体符合季节性特征。 | 在前期反内卷交易后，短期宏观层面驱动减弱，市场处在调整过程中，预计高位宽幅震荡运行。《新一轮农村公路提升行动方案》发布，后续预计行业类稳增长政策也将推出，9月阅兵前的限产等因素均对行情有利多影响，关注宏观层面政策的释放。 (黄天罡) |
铁矿石 | 昨日进口铁矿全国港口现货价格：现青岛港PB粉776跌4，超特粉650跌2；江阴港PB粉798跌4，麦克粉778持平；曹妃甸港PB粉787跌3，纽曼筛后块935跌4；天津港PB粉790跌5，卡粉927跌5；防城港港PB粉783跌2。 据百年建筑调研，截至8月5日，样本建筑工地资金到位率为58.5%，周环比下降0.2个百分点。其中，房建项目资金到位率为51.14%，周环比持平。 中国物流与采购联合会：7月份全球制造业采购经理指数为49.3%，较上月下降0.2个百分点。亚洲制造业采购经理指数为50.5%，较上月下降0.2个百分点，连续3个月保持在50%以上。 中钢协数据显示，7月下旬重点钢企粗钢日产198.2万吨，环比降7.4%；钢材库存量1478万吨，环比上一旬下降5.6%，比上月同旬下降4.3%。 铁矿石供需面相对平稳，近期海外发运量环比减少，到港量有所增加，预计8-9月海外发运仍将有一定回升，但在新增矿山产能释放前，增量相对有限；钢厂盈利率继续上升至65.37%的高位水平，钢厂高盈利下钢厂主动减产意愿较低，非政策性限产因素，铁水产量仍将高位波动，对原料需求有着较强支撑。 | 关注8月中下旬京津冀地区在阅兵前的限产政策；市场延续宽幅震荡走势，关注钢铁行业“稳增长”政策及产量调控政策的出台。 （杨俊林） |
焦煤焦炭 | 现货市场，双焦震荡运行。山西介休1.3硫主焦1350元/吨，蒙5金泉提货价1150元/吨，吕梁准一出厂价1230元/吨，唐山二级焦到厂价1330元/吨，青岛港准一焦平仓价1480元/吨。 美国总统特朗普签署行政命令，对来自印度的商品加征25%的额外关税，从而使印度面临的总关税税率达到50%。新加的25%关税将在21天后生效，此前首轮25%关税于周四生效。 中国物流与采购联合会：7月份全球制造业采购经理指数为49.3%，较上月下降0.2个百分点。亚洲制造业采购经理指数为50.5%，较上月下降0.2个百分点，连续3个月保持在50%以上。 近期双焦回落后低位支撑增强。一方面短期盘面回调后，盘面对现货阶段性调整的担忧减轻，另一方面，双焦基本面仍旧向好，下游终端需求尚无明显下滑的风险，煤矿端限产预期再度增强。 | 受能源局核查煤炭产能工作的影响，国内煤矿产能或将调整，限制焦煤产量增加空间。双焦低位支撑增强，逢回调偏多思路，注意节奏把握。 （李岩） |
镍&不锈钢 | LME镍收盘15130涨75，沪镍主力收盘121240涨560，不锈钢主力收盘12935涨5，不锈钢价格稳重趋强，上下游观望状态持续。SMM1#电解镍价格120,700-123,500元/吨，平均价格123,200元/吨，较上一交易日价格上涨200元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,100-2,400元/吨，平均升水为2,250元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。 中国物流与采购联合会公布7月份全球制造业采购经理指数。7月份全球制造业采购经理指数为49.3%，较上月下降0.2个百分点，全球制造业恢复力度较上月有所减弱，继续弱势运行。7月份亚洲制造业采购经理指数为50.5%，较上月下降0.2个百分点，连续3个月保持在50%以上。亚洲制造业整体保持扩张态势，继续成为支撑全球经济复苏的主要动力。 印度尼西亚镍矿协会发布了2025年8月第一周期的镍基准价（HMA）更新数据。镍基准价较上一周期小幅上涨，从7月第二周期的14,926.00美元/干公吨升至8月第一周期的15,028.33美元/干公吨。国内7月的实际减产幅度不及月初预期，预计8月产量或将再次回升至330万吨。不过，近期市场的回暖主要受到较强的宏观消息面带动，基本面实际恢复并不显著，市场仍存在较大不确定性。 印度尼西亚共和国投资部及下游/投资协调委员会宣布，至2025年第二季度，国家投资总额已攀升至477.7万亿印尼盾，较去年同期实现了11.5%的增长。这一成绩不仅超越了上一季度的465.2万亿印尼盾，而且占到了2025年既定投资目标1905.6万亿印尼盾的25.1%。 | 操作建议: 当前不锈钢基本面有一定转好预期，美国经济数据表现一般，市场降息预期再次提升，贸易政策缓和呼声再起。不锈钢高库存影响可能在长期逐步显现，当前商品市场过热行情逐步消退，价格大幅回落后，不锈钢呈区间震荡，建议区间震荡操作，关注ss2509合约压力区间12800-13000。 （黄世俊） |
天然橡胶 | 美国对印度加征25%的额外关税，以回应印度继续向俄罗斯进口石油，而川普计划最快下周与俄罗斯总统普京和乌克兰总统会面，继续位双方停火做努力。昨日美元指数回落，欧美股市反弹，原油价格回落，对大宗商品带来压力。昨日国内工业品期货指数反弹承压，当前保持较大的压力，对胶价的影响以波动和压力为主。行业方面，昨日泰国原料胶水价格持稳于54泰铢，杯胶价格小涨0.35泰铢，海外原料价格短暂企稳。国内海南胶水价格小涨，云南胶水价格保持稳定，成本支撑依旧较强。截至2025年8月3日，国内天然橡胶社会库存128.9万吨，环比下降0.48万吨，降幅0.4%，天胶降库对国内天胶市场带来一定情绪提振。昨日国内天胶现货价格持稳，全乳胶14500元/吨，0/0%；20号泰标1770美元/吨，0/0%，折合人民币12639元/吨；20号泰混14320元/吨，0/0%。 技术面：昨日RU2601反弹承压，夜盘回落，不过15300附近的支撑较为明显，短期多空分歧明显增大，后市波动料加剧，RU2601上方压力在15500附近。 | 操作建议：短期保持低位震荡思路，轻仓波段交易。 （王海峰） |
