道通早报 2025.08.12

豆粕

周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘大幅上涨，基准期约收高2.3%，创下两周高点，因为美国总统唐纳德·特朗普周五敦促中国将美国大豆采购数量增加300%，中西部的炎热干燥天气引发人们对大豆单产的担忧。截至收盘，大豆期货上涨14.25美分到24美分不等，其中8月期约上涨22.75美分，报收989.50美分/蒲式耳；9月期约上涨24美分，报收991.75美分/蒲式耳；11月期约上涨23.75美分，报收1011.25美分/蒲式耳。成交最活跃的11月期约交易区间在984.50美分到1015美分。交易商预计，如果中美最终达成贸易协议，那么中国可能会购买更多美国农产品。中国是全球最大的大豆进口国，但由于华盛顿和北京之间的贸易紧张局势加剧，中国迄今为止一直避免购买美国新季大豆。特朗普周一还签署了一项行政命令，将与中国的关税休战期延长90天，这距离美国恢复对中国商品的税率仅剩几个小时。这提振了大豆市场，此前市场一直因今年夏天美国中西部天气普遍良好且大豆预期大丰收而受到打压。一位分析师称，他认为这是特朗普社交媒体帖子和天气预报共同作用的结果。人们担心从现在到本月底乃至9月份，天气将变得干燥。美国农业部出口检验报告显示，截至2025年8月7日的一周，美国大豆出口检验量为518,066吨，较一周前减少18%，但是较去年同期增长48%。交易商也在周二美国农业部供需报告公布前调整仓位。分析师预计该报告将显示美国玉米和大豆产量预估上调。美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至8月10日，美大豆优良率为68%，比一周前下滑1个百分点，上年同期为68%，这与市场预期相符。

昨日美豆临近国内午盘时间大幅飙升逾2%，重回10美元上方。国内两粕午后开盘一度大幅跳水，多空资金集体离场规避风险，不过随着偏空情绪快速释放，两粕期价震荡回升，收复部分跌幅，菜粕期价跌逾1%，2509合约大幅减仓近7万手。

豆粕2509合约跌逾1%，大幅减仓21万手，两粕部分资金移仓远月合约。近期巴西大豆进口成本持续上升，支撑豆粕表现抗跌。中美贸易关系仍有很大不确定性，操作上建议观望，等待局势明朗。

(李金元)

棉花

2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，同时保留对这些商品加征的剩余10%的关税。隔夜美棉反弹，12月合约价格在66美分附近。行业面，等待8月USDA报告。

股市上涨，昨日由于宁德时代枧下窝矿停产碳酸锂涨停，商品气氛相对偏乐观，郑棉1月价格反弹至13900元附近，现货价格再15161元上，目前纱线价格偏弱运行，部分纱厂下调报价，下游坯布厂仍低位开机，佛山市场开机在3成左右，仍无旺季到来的表现，内地纺织企业开机率维持在  5 成，新疆地区则保持九成左右的开机水平，成品库存仍旧偏高。目前，当地新棉开花基本接近尾声，平均成铃较去年增加约1-2个，生育期提前约7天，长势较去年持平或略好，个别棉株底部已开始吐絮，采摘时间或较往年有所提前。去年棉田病虫害普遍维持在400公斤/亩左右，多数棉农预计今年棉花亩产可能比去年增加20-30公斤/亩左右。关于今年籽棉收购价格预期，部分轧花厂认为今年籽棉收购开秤价可能在5.5元/公斤左右，而棉农期望值在6.0-6.5元/公斤左右。

美棉弱势震荡，市场等待8月USDA产量情况，供应端慢慢落地，或许有一些下调但跟踪的优良率或许也有限，美棉出口逐渐承接主导行情的因素。国内新疆棉产量预期大，新棉价格受压制，郑棉震荡。

（苗玲）

钢材

钢材周一价格上行，螺纹2510合约收于3247，热卷2510合约收于3464。现货方面，11日唐山普方坯出厂价报3100（+30），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3360元（+20），热卷现货价格(4.75mm)3480元（+30）。

据Mysteel统计，7月份全球高炉钢厂生铁产量10992万吨，环比上月增加348万吨，增幅3.3%，较去年同期下降0.3%。

据中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明，从8月12日起，中美关税再次延期90天。

中汽协数据显示，7月，我国汽车产销分别完成259.1万辆和259.3万辆，环比分别下降7.3%和10.7%，同比分别增长13.3%和14.7%。

8月11日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3344元/吨，环比上周五增加1元/吨，平均利润亏损52元/吨，谷电利润为49元/吨。

钢材价格昨日上行。宏观层面国内7月出口数据出炉，钢材自身出口环比小幅提升，仍然维持接近千万吨级别的出口量，1-7月钢材出口同比增长11.4%，仍然表现抢眼，且中美关税继续延期90天，年末出口方面的关税风险缓解。

钢材目前淡季下供需平稳，价格仍然跟随原料和宏观走势，上游煤焦限产等因素炒作走势偏强，对钢材价格形成支撑，临近93阅兵唐山地区明确停产要求，对钢价有利多影响，偏多思路对待。

(黄天罡)

铁矿石

昨日进口铁矿全国港口现货价格：现青岛港PB粉778涨8，超特粉653涨5；江阴港PB粉801涨5，麦克粉779涨5；曹妃甸港PB粉790涨8，纽曼筛后块934涨4；天津港PB粉797涨9，卡粉934涨9；防城港港PB粉786涨8。

据Mysteel统计，7月份全球高炉钢厂生铁产量10992万吨，环比上月增加348万吨，增幅3.3%，较去年同期下降0.3%。

2025年08月04日-08月10日Mysteel全球铁矿石发运总量3046.7万吨，环比减少15.1万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2530.3万吨，环比减少1.9万吨。澳洲发运量1662.5万吨，环比减少117.7万吨，其中澳洲发往中国的量1447.8万吨，环比减少99.6万吨。巴西发运量867.8万吨，环比增加115.8万吨。

2025年08月04日-08月10日中国47港到港总量2571.6万吨，环比减少50.8万吨；中国45港到港总量2381.9万吨，环比减少125.9万吨；北方六港到港总量1203.0万吨，环比减少50.1万吨。

当前宏观政策预期转暖，铁矿石供需面相对平稳，本期海外发运量和到港量均相对平稳，终端需求韧性仍较强，钢厂盈利率连续攀升至65%的高位，成材厂库压力尚未明显累积，难有实际减产压力，日均铁水产量仍处于240万吨的高位水平。

在铁水产量持续高位、政策预期提升下钢厂补库动能增强的背景下，港口库存难以累积，矿石价格震荡偏强运行；关注8月中下旬京津冀地区限产政策，预计日均铁水产量将有所下滑，同时关注钢铁行业“稳增长”政策的出台。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，双焦暂稳运行，第六轮提涨主流钢厂尚未回应。山西介休1.3硫主焦1350元/吨，蒙5金泉提货价1190元/吨（+40），吕梁准一出厂价1230元/吨，唐山二级焦到厂价1330元/吨，青岛港准一焦平仓价1480元/吨。

国家矿山安全监察局定于8月13日上午10时举行新版《煤矿安全规程》专题新闻发布会，介绍《煤矿安全规程》修订的背景、原则、意义和主要修订内容，回应媒体关注问题。

临汾蒲县地区一座停产煤矿于8月9日已恢复生产，该矿于7月29日停产，共计停产周期10天，期间影响原煤总产量约7万吨。

首钢迁安计划8月28日开始2160mm热轧产线进行年度检修，日均影响0.8万吨产量。

双焦支撑仍旧偏强，近期煤矿复产继续偏慢，临近9月份煤矿有进一步限产的可能，低位支撑预期较强的情况下，同样限制盘面回调的空间，继续上探前高压力。

未来需仍需关注钢厂、煤矿的限产节奏和相对力度，以及现货提涨落地的节奏，前高料有压力。双焦料高位波动走势，观望或短线。

（李岩）

镍&不锈钢

LME镍收盘15325涨210，沪镍主力收盘122430涨800，不锈钢主力收盘13210涨60，钢厂指导价上调带动，让利行为减少。SMM1#电解镍价格121,500-124,200元/吨，平均价格122,850元/吨，较上一交易日价格上涨900元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,100-2,300元/吨，平均升水为2,200元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。

 特朗普与普京将于15日在美国阿拉斯加州会晤，特朗普称俄乌和平协议涉及“领土交换”，泽连斯基拒绝领土让步，称“重视并完全支持”欧洲领导人关于和平的联合声明；据悉白宫正考虑邀泽连斯基前往阿拉斯加参会；美副总统万斯表示，正在努力确定普京与泽连斯基会晤的日期，但在“特普会”前进行俄乌元首会面并不具有建设性。

 部分贸易商上抬了报价系数，目前主流报价镍系数为85-86%。受到钴中间品价格上行影响，硫酸钴的价格也有所上行，推动MHP中钴的报价及成交系数同步上行。目前主流报价为68-70%。此外，有部分上游已签单了四季度的MHP，4季度镍成交系数在85-86%。从需求端来看，近期有部分镍盐厂及电镍厂进行询单，整体采购情绪相对较弱。全球贸易摩擦（如特朗普宣布上调印度关税）仍对上行空间构成压制。国内方面，流动性支持力度加大，中国人民银行于8月8日开展了7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月，旨在确保银行体系流动性充裕。这一举措有望提振市场对基建和制造业的预期，间接支撑不锈钢需求。

 近期，MHP市场流通量相对紧俏，部分贸易商可外售量已出现告罄。因此部分贸易商上抬了报价系数，目前主流报价镍系数为85-86%。

操作建议:     7月中国精炼镍产量36151吨，环比增加4.74%。市场近期表现较好，价格震荡走强，当前不锈钢基本面有一定转好预期，美国经济数据表现一般，市场降息预期再次提升，贸易政策缓和呼声再起。不锈钢高库存影响可能在长期逐步显现，建议区间震荡操作，关注ss2510合约压力区间13200-13400。

（黄世俊）

天然橡胶

中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明，中美再次暂停实施24%的关税90天，谈判过程较为漫长。昨日美元指数低位小幅反弹，欧美股市承压收跌为主，原油价格反弹，LME铜承压震荡，海外主要金融市场波澜不惊。国内工业品期货指数昨日震荡反弹，对胶价起到一定支撑和利多情绪提振，市场整体潜在波动增大，继续关注整体工业品的反弹进程。行业方面，昨日泰国原料价格文中上涨，胶水价格持稳于54泰铢，杯胶价格小涨。国内海南降水增多，胶水价格有所上涨，云南胶水价格持稳，成本端依然存在支撑。截至8月10日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.99万吨，环比上期减少1.19万吨，降幅1.89%，保持降库，对国内天胶市场情绪带来一定提振。昨日国内天胶现货价格上涨，全乳胶14750元/吨，200/1.37%；20号泰标1805美元/吨，25/1.4%，折合人民币12889元/吨；20号泰混14580元/吨，200/1.39%。。

技术面：昨日RU2601偏强震荡，15800-16000依然面临较强压力，我们对胶价继续反弹持谨慎态度，下方短期支撑在15650附近。

操作建议：暂时观望为主。

（王海峰）