道通早报 2025.08.05

豆粕

周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，基准期约收高0.5%，主要受到空头回补的支持。截至收盘，大豆期货上涨5美分到7.25美分不等；11月期约上涨5.25美分，报收994.50美分/蒲式耳。成交最活跃的11月期约交易区间在986美分到996.75美分。盘中11月合约一度触及上周五创下的4月9日以来的最低水平，随后在空头回补的支持下收复失地。但巴西大豆丰收，加上美国大豆产量前景强劲，全球供应充足，继续压制大豆价格的上涨势头。交易商表示，对中美贸易紧张局势的担忧也限制了大豆市场人气。8月初美国大豆作物长势依然良好。8月份是美国大豆的关键生长期。气象预报显示，短期内美国中西部地区将迎来温和干燥天气，未来6至15天可能会出现更加温和且多雨的天气。美国农业部出口检验报告显示，截至2025年7月31日的一周，美国大豆出口检验量为612,539吨，超过市场预期，较一周前增长43%，较去年同期增长130%。美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至8月3日，美国大豆优良率为69%，较一周前下滑1个百分点，上年同期为68%。这一数据与市场预期相符。经纪商斯通艾克斯公司（StoneX)周一发布的最新预测显示，美国2025年大豆产量预计达到44.25亿蒲，平均单产为每英亩53.6蒲；作为对比，美国农业部预测大豆产量为43.35亿蒲，平均单产为52.5蒲。交易商估计投机基金周一在大豆市场净买入4000手，相比之下，上周五净买入2500手。

昨日大连豆粕延续反弹走势，整体走势较为独立，美元下跌，商品市场普遍上涨也支撑价格。

夜盘豆粕继续上涨。中美第三轮贸易谈判继续延期，核心问题仍未解决。国内继续排除美豆进口，国内四季度供应存在缺口，全球贸易流向将重构。内强外弱格局将持续,，短期多空因素交织，操作上建议豆粕远月偏多交易为主。

(李金元)

棉花

外围市场有美联储官员表示，今年或可能降息两次，受此影响美元走软，外围金融、谷物市场走高，棉价受支撑止跌反弹。

郑棉主力合约换至1月合约，9-1价差有所收敛，现货价格在15153元，截止8月4日，棉花仓单的数量8684张，减少123张。国内方面，宏观层面美国对等关税8月1日起正式实施，整体关税依然增加，加之中美贸易谈判并未有实质性进展，商品市场整体走势偏空。产业层面棉花供应偏紧虽有支撑，但新年度棉花增产预期较强，下游需求维持疲软。

降息预期升温，美股反弹，美棉优良率转差，美棉价格弱势，价格低区间波动。

国内基差坚挺，9-1价差缩小，大概率9月预期维持价格倒挂方便仓单流出，1月新棉产量预期充足，行情上弱势震荡为主。

（苗玲）

钢材

钢材周一价格止跌，螺纹2510合约收于3197，热卷2510合约收于3420。现货方面，4日唐山普方坯出厂价报3050（-10），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3340元（-20），热卷现货价格(4.75mm)3430元（+20）。

7月全国发行新增专项债6169.36亿元，发行规模较上月增加898.42亿元。

据乘联分会初步预估，7月全国新能源乘用车厂商批发销量118万辆，同比增长25%，环比下降4%。其中，特斯拉中国7月销量6.79万辆，环比下降5.2%。

7月，Mysteel统计全国样本钢坯流通企业资源总量约332万吨，月环比增约4%，年同比增约29%，8月初部分钢企高炉检修结束，复产增多，同时当前钢坯利润较可，进而带动钢坯投放量增加，预计将维持在4.4万吨/天左右，处于较高的水平。

据CRIC调研，8月28个重点城市预计新增商品住宅供应面积476万平方米，环比下降26%，同比下跌38%，绝对量仅高于2025年2月，2025年前8月累计同比下降17%。

钢材价格昨日日内止跌反弹。市场阶段性“反内卷”交易有所降温，前期偏强走势整体回落，从周度供需情况看，周度由于北方大雨南方台风等恶劣影响，建材表需有较大幅度回落。

钢材周度开启累库，符合季节性特征。短期内仍然受宏观情绪退潮影响，钢材价格预计有所调整，但后续产业稳增长政策和9月阅兵前的限产等因素，对行情均有利多支撑，钢材价格短期高位宽幅震荡为主。

(黄天罡)

铁矿石

Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存总量14222.01万吨，环比下降173.67万吨；

日均疏港量317.91万吨，降11.42万吨。

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.46%，环比上周持平，同比去年增加2.18个百分点 ；

高炉炼铁产能利用率90.24%，环比上周减少0.57个百分点 ，同比去年增加1.37个百分点；

钢厂盈利率65.37%，环比上周增加1.73个百分点，同比去年增加58.88个百分点；

日均铁水产量 240.71万吨，环比上周减少1.52万吨，同比去年增加4.09万吨。

当前铁矿石基本面矛盾不大，供应端，7月份海外矿山发运季节性回落， 8-9月海外发运或有一定回升，但在新增矿山产能释放前，增量相对有限；需求端，上周钢厂盈利率继续上升65.37%的高位水平，钢厂高盈利下钢厂主动减产意愿较低，非政策性限产因素，铁水产量仍将高位波动，对原料需求有着较强支撑。

在政治局会议之后，市场情绪有所降温，价格高位回调后将宽幅震荡为主，关注钢铁行业“稳增长”及产量调控政策的出台。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，焦炭第五轮提涨落地。山西介休1.3硫主焦1350元/吨（+100），蒙5金泉提货价1150元/吨，吕梁准一出厂价1230元/吨（+50），唐山二级焦到厂价1330元/吨（+50），青岛港准一焦平仓价1480元/吨（+50）。

7月全国发行新增专项债6169.36亿元，发行规模较上月增加898.42亿元。

国家防汛抗旱总指挥部4日对北京、天津、河北、广东的防汛四级应急响应提升至三级。

欧盟委员会发言人表示，欧盟将在6个月内暂停实施原定于8月7日对美国生效的关税反制措施。欧盟将继续与美国合作，以敲定一项关于贸易的联合声明。

近期双焦继续高位震荡。压力在于基差处于高位，焦煤进口已有明显回升，市场担忧煤矿限产以及现货提涨节奏不及预期的风险，短期现货提涨节奏较快、有小幅回调的可能，盘面重心下移。

低位预计仍有支撑，短期双焦继续去库，煤矿开工继续受限，8月中旬限产有再度增大的可能，下游终端需求尚无明显下滑的风险，仍将支撑现货及盘面表现。双焦近期波动增强，观望为主。

（李岩）

镍&不锈钢

LME镍收盘15105涨85，沪镍主力收盘120640涨730，不锈钢主力收盘12940涨95，指导性钢厂价格上调，部分持货商报价上调。SMM1#电解镍价格119,900-122,600元/吨，平均价格121,250元/吨，较上一交易日价格上涨600元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,300-2,400元/吨，平均升水为2,350元/吨，较上一交易日上涨100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-300元/吨。

 印度尼西亚共和国投资部及下游/投资协调委员会宣布，至2025年第二季度，国家投资总额已攀升至477.7万亿印尼盾，较去年同期实现了11.5%的增长。这一成绩不仅超越了上一季度的465.2万亿印尼盾，而且占到了2025年既定投资目标1905.6万亿印尼盾的25.1%。在过去的三个月中，镍下游产业成功吸引了高达46.3万亿印尼盾的投资，成为推动下游投资增长的关键力量。

 7月28日至29日在瑞典斯德哥尔摩举行的第三轮中美高层经贸会谈达成的共识，双方同意将已暂停的关税措施再度延长90天，但未解决核心分歧 。美联储连续第五次维持利率在4.25%-4.50%不变，鲍威尔表态偏鹰派，强调通胀风险高于就业目标，未就9月降息给出指引，称“当前政策立场有利”，需更多数据支持调整。中国中央政治局会议明确 “反内卷”政策深化：依法治理低价无序竞争，推进重点行业产能治理（如钢铁、光伏），支撑工业品供给侧改革预期。

PT Gunbuster Nickel Industry (GNI) 正式发布声明，就近期国内多家媒体关于公司"停产超过15条生产线"的报道作出回应。

操作建议:     美国经济数据表现一般，市场降息预期再次提升，贸易政策缓和呼声再起。不锈钢高库存影响可能在长期逐步显现，当前商品市场过热行情逐步消退，商品价格大幅回落后，不锈钢继续呈现区间震荡，市场预期仍有较大分歧，建议区间震荡操作，关注ss2509合约压力区间12800-13000。

（黄世俊）

天然橡胶

昨日美元指数窄幅震荡，欧美股市反弹，美国声称将对印度大幅提高关税，原油价格偏弱震荡，LME铜震荡偏强，海外主要金融市场表现强弱不一。国内工业品期货指数昨日偏弱震荡，当前位置多空保持较高的分歧，市场波动料加大，对胶价的影响料以波动为主。行业方面，昨日泰国原料胶水价格持稳，杯胶价格微涨，国内海南胶水价格继续下跌，云南胶水价格稳中小跌。截至8月3日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.18万吨，环比上期减少0.86万吨，降幅1.35%，青岛地区库存降库对市场心态带来一定提振作用。昨日国内天胶现货价格上涨，全乳胶14350元/吨，50/0.35%；20号泰标1750美元/吨，10/0.57%，折合人民币12494元/吨；20号泰混14100元/吨，50/0.36%。。

技术面：昨日RU2509小幅下探回升，14000-14200的支撑发挥作用，阶段西的，胶价仍保持偏空局面，压制反弹高度，后市低位震荡，上方压力在14500-14600。

操作建议：轻仓波段交易或观望。

（王海峰）