道通早报 2025.04.09

棉花

昨夜郑棉主力合约收于12660元/吨，跌390元/吨，跌幅2.99%；隔夜ICE美棉主连合约收于65.66美分/磅，跌0.42美分/磅，跌幅0.64%。
现货情况：国内新疆棉3128B现货价格为14043元/吨，较昨日跌331元/吨，期现基差（现货价格-郑棉主连收盘价）为1208元/吨；近期市场情绪比较谨慎，纺织企业反馈棉纱、坯布新增订单数量有限，多以短单为主，纺企开工率后期提升空间有限。加之纺织企业盈利空间不佳，直接影响了对原材料的采购意愿，除规模以上大厂外，中小纺企对原料采购更趋谨慎，多以低位刚需补库为主。
宏观政策；近期美国对中国加征关税以及引发的反制措施对我国纺织产业影响较大。对于国内供应来讲，进口关税增加引发的美棉进口减少虽然给美棉价格带来了较大压力，但并不会造成国内供应的短缺。我国本年度棉花供应较为充足，且巴西、澳洲的可替代进口的资源较为丰富，对我国实际供应端的影响有限。本次关税加征对终端成品的需求影响更为剧烈，其中美国对于东南亚国家的加征力度明显较大，很大程度上对我国纺服的转口贸易带来较强的阻碍，本年度纺织品出口遭受到冲击，需求端反转再受挑战。美国是中国纺织品服装的最大出口国家，此次大幅加征关税对我国的纺织品服装出口有利空影响。由于之前美国限制进口中国新疆棉制品，因此之前有许多棉制品是通过 800 美元以下小额免税政策进入美国市场，而白宫宣布最低限度关税豁免将于 5 月 2 日结束，这对我国棉制品出口到美国市场也是利空影响。
宏观依然主导行情，贸易环境恶化，美棉仍处于下跌趋势。国内棉纺出口的压力或许将从下游传导至上游，当前时间点处于种植季，种植端或许随之调整也不能忽视。

操作上，金融市场悲观情绪还在，全球都在救市；国内棉纺出口需求的悲观情绪还在消化，郑棉跌破13000元向前低12200元附近靠近的概率大，空单续持，逢低减持，宏观主导行情波动风险大。 
  （苗玲）

豆粕

隔夜外盘芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘互有涨跌，呈现近强远弱的趋势，其中基准期约收高1%，从四个月低点反弹，交易商将注意力转向美国农业部即将发布的4月份供需报告以及天气预报上。截至收盘，大豆期货上涨9.75美分到下跌3.50美分不等。5月合约周一曾创下12月20日以来的最低点，随后收盘走高。周二，该期约进一步上涨。美国总统唐纳德·特朗普上周宣布征收关税，引发股市和原油暴跌，因为投资者认为经济衰退的风险增加，大宗商品需求可能下滑。
　　分析师表示，美国和中国进一步威胁征收更多报复性关税，加剧了紧张局势，大豆期货尤其受到影响，不过本周包括日本和欧盟在内的一些美国贸易伙伴准备进行谈判，这在一定程度上缓解了市场的担忧。一位分析师称，谷物和油籽市场技术面超卖，因此周二走出反弹行情。交易商还在美国农业部即将于周四发布的供需报告之前进行仓位调整，并评估近几周影响美国中部的暴雨和洪水的影响。周一美国农业部发布了2025年首份作物进展报告，显示美国大豆播种工作尚未展开。
    大连豆粕昨日大幅上涨，主力合约大幅增仓28万手，市场继续消化关税战影响，夜盘高位震荡调整。大连豆粕近弱远强格局持续，5-9价差扩大至191点左右。

操作上建议豆粕2509合约多单持有，以均线为防守；豆粕5-9反套交易根据价差变化可反复操作。

（李金元）

钢材

钢材周二价格延续下行，螺纹2510合约收于3096，热卷2510合约收于3205。现货方面，8日唐山普方坯出厂价报2970（平），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3150元（-20），热卷现货价格(4.75mm)3240元（-50）。
外交部、商务部回应美方威胁升级对华关税指出，中方对此坚决反对。外交部强调，如果美方执意打关税战、贸易战，中方必将奉陪到底。商务部表示，如果美方升级关税措施落地，中方将坚决采取反制措施维护自身权益。
国务院国资委强调，中央企业必须把科技创新摆在更加突出位置，要充分利用“两重”“两新”支持政策，加快淘汰落后产能和落后设备。
商务部：今年年初至4月8日零时，消费者购买12大类家电以旧换新产品3570.9万台，带动销售1247.4亿元。
 中指研究院：一线城市中，北京3月新建商品住宅成交59万平方米，同比增长46%，深圳、广州、上海3月同比分别增长31%、16%、10%。
钢材延续下行。宏观方面，美国宣布4月9日“对等关税”将生效，商品中原油、有色等继续大跌，人民币汇率也跌破前期关口，中美贸易争端的大格局下衰退交易仍然是目前市场的主要方向。

产业层面目前对钢价影响较为有限，虽然钢材整体仍然维持去库态势，但消费逐渐看到年初高点，供需在向宽松过度。短期钢材保持低位弱势运行为主消化关税影响，等待后续国内政策出台。

(黄天罡)

铁矿石

昨日进口铁矿港口现货价格全天累计下跌16-23。现青岛港PB粉747跌21，超特粉610跌19；江内港PB粉769跌18，麦克粉743跌18；曹妃甸港PB粉755跌21，纽曼筛后块880跌19；天津港PB粉760跌23，卡粉850跌16。
 日本第二大钢铁生产商JFE钢铁近日宣布暂时停运位于西日本制铁所仓敷厂区的3号高炉。该措施预计将导致JFE粗钢年产能削减约400万吨，占公司总产能的15%。
 截至本周一（4月7日）中国47港进口铁矿石库存总量14905.39万吨，较上周一下降97.98万吨；45港库存总量14453.39万吨，环比下降117.98万吨。
 3月31日-4月6日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1227.9万吨，环比增加52.1万吨，库存延续累库趋势。
受关税政策发酵下的情绪影响，铁矿石价格大幅下跌。铁矿石短期基本面处于供需双增局面，库存小幅下降，中长期宽松预期不变，关税政策更多影响价格下跌的节奏和幅度。

操作上，前期空单持有，关注全球关税政策的发酵以及中国的政策情况。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，双焦价格提涨，但市场需求趋弱。山西介休1.3硫主焦1140元/吨，蒙5金泉提货价1080元/吨，吕梁准一出厂价1150元/吨，唐山二级焦到厂价1250元/吨，青岛港准一焦平仓价1400元/吨。
国务院总理李强8日同欧盟委员会主席冯德莱恩通电话。李强表示，双方要推动新一次中欧战略、经贸、绿色、数字领域高层对话尽早举行。中国今年的宏观政策充分考虑了各种不确定因素，也有充足的储备政策工具，完全能够对冲外部不利影响，对保持自身经济持续健康发展充满信心。
国务院国资委强调，中央企业必须把科技创新摆在更加突出位置，要充分利用“两重”“两新”支持政策，加快淘汰落后产能和落后设备。
财政部等两部门发布关于开展2025年度中央财政支持实施城市更新行动的通知。其中提出，2025年，中央财政支持实施城市更新工作的范围为大城市及以上城市，共评选不超过20个城市。
市场继续受关税升级的影响，成材现货走弱，限制双焦现货的提涨空间，盘面小幅反弹后承压下滑，短期料继续承压为主，下探蒙煤二季度长协低点以及国内煤矿可容忍的亏损空间。

未来关注煤矿亏损情况下的供应调整，以及国内4月份的会议预期。双焦短期偏弱运行，但外围不确定因素仍旧较多，观望或短线。

（李岩）

天然橡胶

昨日美国宣布对中国的关税加征至104%，中美之间的关税争端再度升级，离岸人民币汇率大幅贬值，突破7.4。昨日美元指数窄幅震荡，美股高开低走，再度下跌，原油、LME铜等主要大宗工业品继续下挫，全球系统性风险仍在发酵。国内工业品期货指数昨日承压下跌，延续近期的空头局面，对天胶亦带来较大的利空情绪压力。行业方面，昨日泰国原料价格大幅下跌，胶水价格下跌11.5泰铢至56泰铢，杯胶价格下跌9.7泰铢至49.3泰铢，成本端的利空压力加剧，对干胶价格带来显著的压力作用。昨日云南产区胶水和杯胶价格亦明显下跌，胶水进干胶厂收购价格13.8-14.3元/公斤，胶水进浓乳厂收购价格14.3-14.5元/公斤左右。昨日国内天然橡胶现货价格继续下跌（全乳胶15050元/吨，-200/-1.31%；20号泰标1750美元/吨，-30/-1.69%，折合人民币12607元/吨；20号泰混14500元/吨，-300/-2.03%）。
技术面：昨日RU低位震荡，整体依旧处于空头局面，短期上方压力保持在15200附近，后市料仍以震荡偏空运行为主。

操作建议：震荡偏空思路。（王海峰）

镍&不锈钢

LME镍收盘14150跌290，沪镍主力收盘118760跌440，不锈钢主力收盘12765跌135，盘中进一步补跌，价格面承压整理，避险情绪较高。金川一号镍的主流现货升水报价区间为3,200-3,800元/吨，平均升水为3,500元/吨，与上一交易日上涨600元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为100至400元/吨，平均升水为250元/吨，与上一交易日上涨50元/吨。

当前不锈钢排产持续增加，铬铁的需求增长，成本和需求双驱动下，铬铁厂家不愿低价出货，报价涨幅较大。美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令。至此，美国对中国进口的不锈钢材的关税已提升至45%，远大于此次34%所谓“对等关税”的影响。包括英国、印度、日本、越南、印度尼西亚等美国主要贸易伙伴在内的超 50 个国家，已正式向美国政府提出协商降低互惠关税的诉求。中国台湾地区与印度已率先提出对美进口商品实施零关税的补偿方案，试图缓解贸易摩擦影响。今年国内不锈钢出口增量主要体现在东南亚，在出口东南亚的统计中2025年1-2月，累计量约19.3万吨，同比增加7.6万吨。预计未来将面对较多国家的采取的贸易保护，后续出口压力预计将有所增加。

SMM预计三月份纯镍产量约为3.4万吨，环比增长20.83%。本周中国14港港口镍矿库存减少36.34万湿吨至685万湿吨。短期镍价核心矛盾仍在成本较高的火法条线，需求端的坍塌预期使得市场提前结束阶段性的正反馈行情，重新回归镍的中长期过剩逻辑，对镍价形成压制。

操作建议:当前，镍产业及不锈钢产业都面临一定的供给压力，SMM4月讯，2025年3月印尼镍生铁金属量环比上升约6.16%，4月国内不锈钢排产量约增加15万吨。国内产业链去库压力大的情况较难改变，当前受宏观经济影响更大，近期税收政策存在反复可能，关注超跌反弹行情后可能出现的沽空机会， 关 注 ss2505 合 约 压 力 区 间13000-13200。

（黄世俊）