道通早报 2025.07.15

豆粕

周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货大多合约收盘下跌，其中基准期约略微收低，继续受到中西部天气条件良好的压力。截至收盘，大豆期货下跌7美分到上涨1.50美分不等，11月期约下跌0.25美分，报收1007美分/蒲式耳。成交最活跃的11月期约交易区间在998.25美分到1014.50美分。交易商称，美国中西部地区天气条件有利，增强人们对秋季丰收的预期，这继续压制大豆市场人气。商品天气集团表示，本周的降雨将缓解中西部重要地区的干旱状况。美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至7月13日，美国大豆优良率为70%，高于上周的66%，上年同期为68%，也高于市场预期的67%。交易商密切关注美国总统唐纳德·特朗普的关税威胁，担心进口商可能通过限制购买美国农产品进行报复。海关数据显示，由于从巴西进口的数量激增，全球最大大豆买家中国6月份大豆进口量创下纪录。美国全国油籽加工协会将于周二公布6月份美国大豆压榨数据。分析师预测压榨量将降至四个月低点1.85195亿蒲式耳，环比下降4%，但仍比上年同期增加5.5%，并创下历史同期最高。交易商估计投机基金周一在大豆市场净抛售1500手，相比之下，上周五净抛售3500手。
昨天大连豆粕震荡反弹，尾盘收高。尽管美豆下跌，但巴西大豆贴水上涨抵消了部分跌幅。夜盘豆粕继续窄幅震荡，整体表现偏强。短线9月合约走势偏强，因空头主动移仓换月。

美豆天气良好限制远期价格。三季度大豆进口量仍十分庞大，这将继续压制基差。本季美豆种植面积下降，未来天气的不确定性仍将存在潜在利多，短期价差走缩有利于豆粕9-1反套交易逢低进场，短线观望或低吸高平交易。

(李金元)

钢材

钢材周一价格走势震荡，螺纹2510合约收于3129，热卷2510合约收于3268。现货方面，14日唐山普方坯出厂价报2960（平），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3210元（-10），热卷现货价格(4.75mm)3300元（平）。
央行发布数据显示，2025年上半年，我国社会融资规模增量为22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元；人民币贷款增加12.92万亿元。6月末，M2余额同比增长8.3%。
海关总署发布数据显示，以人民币计，2025年上半年，我国货物贸易进出口总值21.79万亿元，创历史同期新高，同比增长2.9%。
海关总署最新数据显示，6月中国出口钢材967.8万吨，较上月减少90.0万吨，环比下降8.5%；1-6月累计出口钢材5814.7万吨，同比增长9.2%。
中钢协：初步统计，全国在产电炉数量300多座，产能近2亿吨，电炉钢产量占粗钢产量的比例近几年都在10%左右，装备和技术水平大幅提升，生产效率和产品质量都迈入了新台阶。
7月14日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3287元/吨，环比上周五增加4元/吨，平均利润亏损92元/吨，谷电利润为11元/吨。
钢材价格偏强震荡，宏观和产业层面近来利好消息频出，在“反内卷”提升市场情绪之后，近来对于新一轮城市更新的关注加大，近期或将召开关于城市更新的重要会议，提升后续钢材需求预期，产业端山西部分钢厂接到限产通知的消息，也对钢材阶段性价格和利润有所支撑。从本周钢材供需情况来看，淡季下供需两端均小幅走弱，但总库存仍然保持平稳未见累升。

后续在宏观预期支撑下，淡季下常规的库存累升对于钢材的压力也较为有限。目前市场表现出较强的淡季炒作预期的特质，价格上行速度较快，在供需未转弱且后续接连有重要会议的情况下，短期钢材保持上行态势，关注当前的宏观政策预期是否兑现。

(黄天罡)

铁矿石

昨日进口铁矿全国港口现货价格：现青岛港PB粉753涨1，超特粉629涨1；江阴港PB粉770涨2，麦克粉750涨2；曹妃甸港PB粉763跌1，纽曼筛后块920持平；天津港PB粉763涨1，卡粉870涨5；防城港港PB粉759涨2。
  海关总署最新数据显示，6月中国出口钢材967.8万吨，较上月减少90.0万吨，环比下降8.5%；1-6月累计出口钢材5814.7万吨，同比增长9.2%。
  2025年07月07日-07月13日Mysteel全球铁矿石发运总量2987.1万吨，环比减少7.8万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2558.8万吨，环比增加93.8万吨。澳洲发运量1738.3万吨，环比减少64.3万吨，其中澳洲发往中国的量1430.1万吨，环比减少23.6万吨。巴西发运量820.5万吨，环比增加158.1万吨。
  2025年07月07日-07月13日中国47港到港总量2883.2万吨，环比增加347.7万吨；中国45港到港总量2662.1万吨，环比增加178.2万吨；北方六港到港总量1147.9万吨，环比减少264.1万吨。
  本期海外发运量微幅下降，主要表现为巴西发运上升，澳洲和非主流发运下降，6月份的高发运反映到当前的高到港，到港量环比大幅增加；需求端在季节性因素下，铁水产量环比小幅走弱，但高盈利下的高铁水对原料仍有较强的支撑作用；铁矿石中长期供应过剩预期始终存在，但年内新增产能的实际增量有限，短期供应端无法形成实质冲击，矿价超预期下跌更多依赖于需求端的下调；而当前终端需求降幅缓慢，实际供需矛盾并不突出。

不同于煤焦近期的供应缩减现实和钢材端产量压缩的预期，铁矿石作为一个进口依存度非常高的品种，受国内供给端影响较少，当前更多是受政策面和情绪面的影响，短期市场延续偏强格局，关注海外的发运情况及终端需求的变化，关注近期增量政策的出台。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，双焦震荡偏强运行。山西介休1.3硫主焦1020元/吨，蒙5金泉提货价940元/吨，吕梁准一出厂价980元/吨，唐山二级焦到厂价1080元/吨，青岛港准一焦平仓价1230元/吨。
中国煤炭运销协会近日召开上半年煤炭经济运行分析座谈会。会议强调，要守牢安全稳定底线，科学把握生产节奏，提升煤炭供给质量，加强行业自律，整治内卷式竞争，促进煤炭市场供需平衡。
中钢协：初步统计，全国在产电炉数量300多座，产能近2亿吨，电炉钢产量占粗钢产量的比例近几年都在10%左右，装备和技术水平大幅提升，生产效率和产品质量都迈入了新台阶。
近期双焦表现偏强。一方面双焦基本面供求向好、持续去库，现货价格反弹带动盘面有继续的反弹空间。另一方面，市场对于政治局会议有向好预期，氛围偏好。

盘面目前基本反映两轮提涨预期，利好有一定消化，且需关注价格反弹后，供应端的实际表现。短期基本面和市场情绪共振，盘面表现偏强，关注压力位表现，注意节奏把握。

（李岩）

镍&不锈钢

LME镍收盘15065跌170，沪镍主力收盘119460跌1310，不锈钢主力收盘12700持平，市场反馈询价偏少，成交依旧刚需补库为主。SMM1#电解镍价格120,600-122,900元/吨，平均价格121,750元/吨，较上一交易日价格下跌400元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,900-2,000元/吨，平均升水为1,950元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。

 亚克斯公司黄山铜镍矿30#矿体改扩建项目正式开启后至2025年5月30日，蓝色提升系统井架在1号辅助提升井井口成功耸立，主体工程宣告顺利竣工；2025年6月20日，1号辅助提升井成功进行重载试运行，当日矿石提升量达到190吨；2025年6月25日，该项目一次性顺利通过竣工验收，这标志着亚克斯公司即将实现产能提升50%的目标。

 印尼镍协会（APNI）秘书长Meidy Katrin Lengkey在接受CNBC印尼频道采访时表示，2025年镍矿的RKAB批准配额量高达3.64亿吨，而实际产量仅为1.2亿吨。需求端来看，下游冶炼厂目前仍处于亏损状态，生产动力不足，产量较低。国内NPI冶炼厂面临成本倒挂问题，对高价原料的接受能力受到显著限制。同时，印尼部分NPI冶炼厂因停产检修而需求减弱。

据菲律宾矿业企业DMCI控股公司旗下矿业部门负责人图尔西・达斯・雷耶斯透露，鉴于印尼国内镍矿生产政策的调整，为满足中资精炼厂的需求，预计2025年菲律宾对印尼镍矿出口量将实现显著增长。

操作建议:     近期国内政策较多，涉及宏观消费等领域，希望改善市场整体低迷情绪，不锈钢受到一定影响。不锈钢自身基本面消息较为平淡，市场缺少方向。原材料受贸易政策影响更大，与不锈钢走势出现一定分化重回震荡行情，建议区间震荡操作，关注ss2509合约压力区间12800-13000。

（黄世俊）

天然橡胶

昨日川普敦促俄罗斯达成停火协议，且承诺对乌克兰在武器方面的军事支持。与此同时川普继续表达希望鲍威尔辞职。昨日美元延续近期低位小幅反弹的态势，美股稳中偏强表现，不过原油价格回落，LME铜弱势震荡，主要金融市场表现强弱不一。国内工业品期货指数昨日小幅冲高回落，短期面临较大压力，多空分歧开始增加，对胶价的影响以波动为主。行业方面，昨日泰国原料胶水价格持稳，杯胶价格小涨0.25泰铢，海外原料价格仍显弱势。国内海南和云南胶水价格持稳表现，RU价格上涨提升交割利润，RU潜在压力增加。截至2025年7月13日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.64万吨，环比上期增加0.4万吨，增幅0.63%，延续小幅累库的状态。昨日国内天胶现货价格稳中小跌，全乳胶14300元/吨，0/0%；20号泰标1745美元/吨，-5/-0.29%，折合人民币12475元/吨；20号泰混14150元/吨，0/0%。。
技术面：昨日RU2509震荡上冲，夜盘最高冲破14500的压力，阶段性的，胶价保持反弹态势，短期14500、14800等位置仍保持一定压力，胶价反弹料难流畅，RU 2509下方短期支撑在14300附近。

操作建议：短期暂保持震荡偏强思路，轻仓日内波段交易为主。

（王海峰）