道通早报 2025.07.17

豆粕

周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，其中基准期约收高1.9%，主要受到美国农业部单日出口销售报告的有力提振。截至收盘，大豆期货上涨15.25美分到18.50美分不等；11月期约上涨18.75美分，报收1020.50美分/蒲式耳。成交最活跃的11月期约交易区间在1002.50美分到1021.75美分。美国农业部（USDA）周三称，私人出口商报告向未知目的地销售了12万吨大豆，在2025/26年度交货。交易商称，虽然美国农业部没有明确买家身份，但市场普遍猜测可能是中国，尽管目前中美贸易关系依然紧张。此外，美国总统特朗普宣布与印度尼西亚达成农业贸易协议，该国承诺将采购45亿美元的美国农产品。印尼是美国大豆的第五大进口国，这一消息进一步提升了市场对未来大豆出口需求的信心。受到市场传言特朗普有意解除美联储主席鲍威尔职务的影响，美元一度下滑。尽管特朗普随后否认该消息，但美元仍维持一定疲软。美元下跌通常会增强美国农产品的出口竞争力。天气方面，美国中西部大豆主产区整体天气条件有利。美国农业部将于周四发布周度出口销售报告。分析师预计截至7月10日当周2024/25年度美国大豆销售出口量为20万至60万吨，2025/26年度为15万至40万吨。相比之下，上周的报告显示，2024/25年度销售量为503,000吨，2025/26年度净销售量为248,400吨。交易商估计投机基金周三在大豆市场净买入10,000手，相比之下，周二净抛售1500手。

昨天大连豆粕震荡整理，夜盘豆粕跟随美豆上涨，整体表现偏强。美豆天气良好继续压制美豆价格，但美豆在1000美分附近支撑较强。

国内三季度大豆进口量仍十分庞大，这将继续压制基差。本季美豆种植面积下降，未来天气的不确定性仍将存在潜在利多，预计豆粕继续受成本支撑偏强震荡，操作上建议短线偏多交易为主。

(李金元)

钢材

钢材周三价格走势震荡偏强，螺纹2510合约收于3129，热卷2510合约收于3285。现货方面，16日唐山普方坯出厂价报2950（平），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3200元（平），热卷现货价格(4.75mm)3290元（+10）。

针对市场关注的“出口买单”问题，中钢协副会长王颖生表示，五部委已经出台相关整治文件，涉及数据共享和联合执法，虽落地需时，但对此偷税漏税行为一定会给予打击，该现象将逐步消失。预计我国全年钢材出口正常水平将维持在7000至8000万吨。

中钢协数据显示，7月上旬，重点钢企粗钢平均日产209.7万吨，环比下降1.5%；钢材库存量1507万吨，环比上一旬下降2.4%；比上月同旬下降4.6%。

本周，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2775元/吨，周环比上调16元/吨，与7月16日普方坯出厂价格2950元/吨相比，钢厂平均盈利175元/吨。

7月16日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3287元/吨，平均利润亏损92元/吨，谷电利润为11元/吨。

钢材价格昨日小幅回落。上半年经济数据出炉，GDP增速略超预期，国内经济表现出较好韧性，短期出台强刺激政策的概率较小。钢材自身6月出口环比出现回落，前期较强的抢出口后续或将逐步转弱。

市场关注的城市工作会议部署7方面内容，会议强调城市发展已从“大规模增量扩张阶段”进入“存量提质增效阶段”，并未有超预期表述。钢材目前处在淡季交易预期的阶段，供需的回落速度较缓，在政治局会议前政策层面宏观预期交易仍在，预计钢材延续当前高位震荡走势。

(黄天罡)

铁矿石

昨日进口铁矿全国港口现货价格：现青岛港PB粉758涨5，超特粉633涨6；江阴港PB粉777涨5，麦克粉757涨5；曹妃甸港PB粉770涨6，纽曼筛后块922涨2；天津港PB粉766涨4，卡粉878涨8；防城港港PB粉764涨4。

 2025年二季度，力拓皮尔巴拉业务的铁矿石产量达到8374.3万吨，环比增加20.03%， 同比增加5.36%， 创下自2018年以来同期产量新高。产量增长一方面因季节性因素改善，二季度矿区生产活动恢复正常节奏，另一方面得益于产能替代项目西坡（Western Range）如期投产，为产量突破提供了关键增量。

从发运情况来看，二季度皮尔巴拉业务的铁矿石发运量达7988.7万吨，环比增加12.93%，然而同比小幅减少0.53%。产销同比出现分化主要还是因为受一季度气旋影响，原定于一季度的港口维护工作推迟到二季度进行，部分工作将在三季度完成。因此，二季度的发货量比生产量低了约390万吨。此外，力拓于季报中表示，虽然本年度发运指导目标仍维持在3.23~3.38亿吨不变（2024年发运量3.28亿吨），但受一季度发运拖累以及后续港口维护工作的进行，预计全年发运皮尔巴拉地区发运量将处于指导区间的下线水平。

 铁矿石市场延续强势格局，当前宏观情绪偏暖、“反内卷”导向下的市场供应收缩预期难以消退、叠加成材低库存下淡季需求下滑幅度不及预期，原料和成材共振上涨。铁矿石供需面边际小幅走弱，但累库幅度有限，钢厂低库存下的原料补库动能带来矿石价格的向上弹性；铁矿石中长期供应过剩预期始终存在，但年内新增产能的实际增量有限，短期供应端无法形成实质冲击，矿价超预期下跌更多依赖于需求端的下调。

当前终端需求降幅缓慢，实际供需矛盾并不突出；当前更多是受政策面和情绪面的影响，短期市场延续偏强格局，逐渐关注上方压力，关注海外的发运情况及终端需求的变化，关注增量政策和供给政策的出台。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，双焦震荡偏强运行。山西介休1.3硫主焦1080元/吨(+30)，蒙5金泉提货价950元/吨(+10)，吕梁准一出厂价980元/吨，唐山二级焦到厂价1080元/吨，青岛港准一焦平仓价1230元/吨。

国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究做强国内大循环重点政策举措落实工作，深入实施提振消费专项行动；听取规范新能源汽车产业竞争秩序情况的汇报；听取关于2024年度中央预算执行和其他财政收支审计查出问题初步整改情况的汇报。

针对市场关注的“出口买单”问题，中钢协副会长王颖生表示，五部委已经出台相关整治文件，涉及数据共享和联合执法，虽落地需时，但对此偷税漏税行为一定会给予打击，该现象将逐步消失。预计我国全年钢材出口正常水平将维持在7000至8000万吨。

《江苏省2025年大气污染防治工作计划》印发，计划提到，有序引导高炉—转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢，2025年短流程炼钢产量占比力争达20%以上；2025年煤炭消费量较2020下降5%左右。

近期双焦表现偏强。一方面双焦基本面供求向好、持续去库，现货价格反弹带动盘面有继续的反弹空间。另一方面，市场对于政治局会议有向好预期，氛围偏好。

盘面高点基本反映2-3轮提涨预期，利好有一定消化，需关注价格反弹后，供应端的实际表现，6月原煤产量环比继续攀升，也增强市场对未来供应回升的担忧，高位压力增大。双焦继续反弹空间料受限，关注压力位表现，观望为主。

（李岩）

镍&不锈钢

LME镍收盘14990跌225，沪镍主力收盘119510跌1090，不锈钢主力收盘12680跌10，持货商多让利出货，刚需补库为主。SMM1#电解镍价格120,800-123,400元/吨，平均价格122,100元/吨，较上一交易日价格上涨1,700元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,900-2,100元/吨，平均升水为2,000元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。

 印度钢铁部宣布原定于6月16日实施的BIS不锈钢产业链认证新规将推迟至10月中旬执行，为不锈钢进口商和出口商争取到了关键的缓冲期。这一调整主要针对小型进口商反映的在途货物合规风险及约150亿卢比预付款损失隐患，同时反映出印度在贸易政策执行中对市场实际需求的动态平衡。

 亚克斯公司黄山铜镍矿30#矿体改扩建项目正式开启后至2025年5月30日，蓝色提升系统井架在1号辅助提升井井口成功耸立，主体工程宣告顺利竣工；2025年6月20日，1号辅助提升井成功进行重载试运行，当日矿石提升量达到190吨；2025年6月25日，该项目一次性顺利通过竣工验收，这标志着亚克斯公司即将实现产能提升50%的目标。

 印尼镍协会（APNI）秘书长Meidy Katrin Lengkey在接受CNBC印尼频道采访时表示，2025年镍矿的RKAB批准配额量高达3.64亿吨，而实际产量仅为1.2亿吨。需求端来看，下游冶炼厂目前仍处于亏损状态，生产动力不足，产量较低。国内NPI冶炼厂面临成本倒挂问题，对高价原料的接受能力受到显著限制。同时，印尼部分NPI冶炼厂因停产检修而需求减弱。

操作建议:     近期国内政策较多，涉及宏观消费等领域，希望改善市场整体低迷情绪，不锈钢受到一定影响，不锈钢自身的淡季影响仍将持续。不锈钢自身基本面消息较为平淡，市场缺少方向。原材料受贸易政策影响更大，与不锈钢走势出现一定分化重回震荡，建议区间震荡操作，关注ss2509合约压力区间12800-13000。

（黄世俊）

天然橡胶

美国6月PPI环比涨幅持平，表现温和，美元指数昨日剧烈波动，整体仍保持弱势局面，美股下探回升偏强表现，原油、LME铜等主要大宗工业品表现疲弱。国内工业品期货指数昨日承压震荡，当前市场面临一定压力，多空分歧明显，天胶在其中表现强势。行业方面，昨日泰国原料价格稳中小涨，胶水价格继续持稳，杯胶价格微涨0.15泰铢，海外原料端表现仍显弱势。国内海南和云南胶水价格持稳表现为主，RU的持续反弹带来交割利润的恢复，对RU的潜在压力逐步增大。截至2025年7月13日，国内天然橡胶社会库存129.5万吨，环比增0.18万吨，增幅0.14%。昨日国内天胶现货价格上涨，全乳胶14450元/吨，100/0.7%；20号泰标1765美元/吨，15/0.86%，折合人民币12624元/吨；20号泰混14300元/吨，120/0.85%。

技术面：昨日RU2509震荡上冲，延续近期的反弹状态，不过过程依旧不甚流畅，上方14600存在一定短期压力，14800等位置压力较重，下方支撑在14300附近。

操作建议：保持震荡偏强思路，轻仓日内波段交易为主。

（王海峰）