道通早报（2月11日）

豆粕

隔夜外围美元收涨于95.72部位；人民币离岸价收稳在6.36。欧美股市收低。美公布的通胀数据创下40年来最高水平，圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德表示，他现在希望在未来三次美联储政策会议上升息一个百分点。 美利率期货市场显示，3月加息50个基点的可能性为60%，美股由此承压。　　NYMEX3月原油期货收涨0.22美元，结算价报每桶89.88美元。市场权衡美联储可能大举加息以及能源需求或大增的双重因素。芝加哥（CBOT）大豆下跌，盘中大幅振荡，在触及九个月高位后涨势逆转，分析师称，一波获利了结和农户卖盘盖过巴西大豆产量预测下调带来的支撑。CBOT3月大豆收跌20-1/2美分，结算价报每蒲式耳15.74-1/4美元，创下16.33美元高位后走势逆转。从技术图表上看，该水平为交投最活跃大豆合约2021年5月13日以来的最高水平。 3月豆粕跟随大豆走势，下跌7.90美元，结算价报每短吨454美元，盘中稍早创下477.90美元的合约高位。CBOT豆油收高，3月豆油收高0.41美分，结算价报每磅64.51美分。CBOT大豆盘中稍早大涨，此前巴西国家商品供应公司将巴西2021/22年度大豆产量预估下调至1.254亿吨，低于此前预估的1.405亿吨，亦低于美国农业部预估的1.34亿吨。罗萨里奥谷物交易所表示，在阿根廷，近几周的干旱天气以及本月剩余时间降雨希望渺茫，引发人们对类似于2018年的“生产灾难”的担忧。强劲的美国大豆出口销售支撑价格。美国农业部公布的出口销售报告显示，2月3日止当周，美国大豆出口销售合计净增249.08万吨，高于预期。美国农业部还公布，民间出口商报告向未知目的地出口销售299,700吨大豆，其中，233,700吨为2021/2022市场年度付运，其余66,000吨为2022/2023市场年度付运。墨西哥农业部表示，在高致病性禽流感爆发后，将禁止源自或来自美国印第安纳州的家禽产品入境，这一消息令CBOT豆粕期货承压。豆粕是家禽饲料的来源。

框架如前，美豆在软逼仓氛围下不断测试季节高点，加之外部因素，波动性明显加大，宜规避风险。大连盘预计跟随。5月油粕比在2.54；9月油粕比在2.53，呈现回归均值。粕5－9正套走扩至67点，几天前5－9顺差排列。日内粕5逆转夜盘上涨看低开波动，宜灵活。　　　　　　　

（农产品部）

棉花

截至2022年2月3日当周，净签约21/22年度美国陆地棉4.21万吨，较上一周减少3.33万吨。其中中国签约2.29万吨，装运21/22年度陆地棉6.8万吨，较上周减少0.05万吨。其中中国装运3.49万吨。2月10日，棉花现货指数CCI3128B报价至22875元/吨（32）；期现价差-1190（05合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7800元/吨(-150)，黏胶短纤报价13100元/吨（-150）；CY Index C32S报价29280元/吨（+0），FCY Index C32S(进口棉纱价格指数)报价32234元/吨（+15）；郑棉仓单18399张(+100)，有效预报1091（-48)。截至2022年2月9日，新疆地区皮棉累计加工总量521.63万吨，同比减幅6.7%，较上个统计期(截止到2022.1.26)皮棉累计加工量增加4.4万吨，本期加工增量与上期相差0.2万吨。宏观上，昨天1月社融数据出炉，6.17万亿的增量大超预期且创造历史新高，稳增长的政策效应正在体现。不过有一个问题是结构，增量贡献主要是企业贷款，而且大都是中短期，反应实际需求的企业长贷和居民贷略疲弱，这种背景下，偏宽的环境大概率将持续。美国1月CPI数据出炉了，录得7.5%，超过了前值和预期，创造了40年新高，加息预期进一步强化，美债和美股在消息后均出现异动，前者向上后者向下。国内外两个重磅数据显示今年内松外紧的拧巴局面，还得持续好一阵子了。 综上，印度棉价格强势，美棉装运数据良好，美棉高位震荡；叠加内外宏观数据拧巴，郑棉震荡，操作上暂观望。

操作上，暂观望。

（苗玲）

钢材

钢材价格周夜盘全线飘红，螺纹2105合约收于5003，热卷2105合约收于5131。现货方面，10日唐山普方坯出厂价报4690（+20），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)4890元（+60），热卷现货价格(4.75mm)5080元（+30）。

1月社会融资规模增量为61700亿元，创历史新高；广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%；新增人民币贷款3.98万亿元，为单月统计高点。

美国1月CPI同比上涨7.5%，创1982年2月以来新高，进一步强化美联储加息的预期。美联储布拉德表示，支持美联储到7月1日加息100个基点。

本周，五大品种钢材产量870.42万吨，环比减少24.03万吨。钢材表观消费量591.03万吨，环比增加30.88万吨。钢材总库存量2189.67万吨，环比增加159.65万吨。其中，钢厂库存量652.54万吨，环比增加12.2万吨；钢材社会库存量1537.13万吨，环比增加147.45万吨。

本周，唐山地区126座高炉中有83座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计75462m³；周影响产量约145.51万吨，周度产能利用率为52.75%，周环（较2月2日）比下降4.71%，月环比下降17.87%，年同比下降21.67%。

本周钢材产量小幅回落，需求从假期低水平缓慢恢复，库存保持累积状态，但库存累积速度明显低于往年同期。国内社融数据刷新历史同期最高水平，宽货币政策逐渐传导到信用的宽松。钢材自身的限产以及偏低的库存水平，短期内都支撑钢材价格偏强运行，原材料端阶段性的消费弱势，或是短期内可能地利空影响因素。短线操作为主，后续关注需求端兑现情况。

短线操作为主

(黄天罡)

铁矿石

 昨日进口铁矿港口现货全天价格上涨15-40。现青岛港PB粉967涨40，超特粉625涨35；曹妃甸港PB粉963涨35，超特粉630涨35；天津港PB粉965涨15，超特粉624涨18；江内港PB粉992涨22，金布巴粉885涨15；鲅鱼圈港PB粉1017涨24；防城港港PB粉985涨30。

       2月10日，央行公布2022年1月货币金融数据： 1月社融存量同比增长10.5%（前值为10.3%），增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元。其中，社融口径人民币贷款增加4.2万亿元，同比多增3806亿元；政府债券净融资6026亿元，同比多3589亿元；企业债券净融资5799亿元，同比多1882亿元；表外三项增加4479亿元，同比多328亿元。1月M2同比增长9.8%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点；M1同比下降1.9%，剔除春节错时因素影响，M1同比增长约2%。

      可以看到，1月份金融数据各个分项都是超预期的，反映了“政策底”夯实下，稳增长效果加速显现，“宽信用”确认、“经济底”在即；财政发力明显靠前，地方债提前发行带动政府债券同比增多的同时，财政存款同比下放加快；“稳增长”预期进一步强化和落实到金融层面，对黑色商品有积极的提振作用，反映到盘面上，黑色品种夜盘表现强势；对于铁矿石，一方面，政策利好进一步加强，另一方面，需求端仍表现为弱现实强预期格局，建议短线或波段交易。

一方面，政策利好进一步加强，另一方面，需求端仍表现为弱现实强预期格局，建议短线或波段交易。

(杨俊林)

煤焦

现货市场，双焦偏弱运行。山西介休1.3硫主焦2250元/吨，蒙5金泉提货价2450元/吨，澳洲主焦到岸价442美元/吨；吕梁准一出厂价2500元/吨，唐山二级焦到厂价2650元/吨，青岛港准一焦平仓价2800元/吨。

1月社会融资规模增量为61700亿元，创历史新高；广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%；新增人民币贷款3.98万亿元，为单月统计高点。

吕梁部分企业环保组已驻场，全市焦化在产总产能3115万吨，省指挥部要求2月9日-11日期间，每日产量不超过21996吨，4.3米焦炉限产要求偏强，预计近期吕梁区域焦炭产量下降明显。

百年建筑网调研数据显示，2月10日止全国施工企业开复工率为27.3%，根据项目开复工计划，预计2月17日止开复工率达到58.6%。

双焦现货面持弱，焦煤市场节后供应复苏相对快于需求端，焦炭市场，焦企限产力度也弱与钢厂，双焦阶段性供求宽松，价格承压下行。不过盘面低位已经反映节后下跌预期，盘面下行缺乏现货进一步走弱的驱动，倾向消化未来钢厂复产下燃料供求向好的预期，但也面临诸多不确定性，高位风险较大。盘面低位有支撑，但反弹后面临的波动较大，观望或短线。

盘面低位有支撑，但反弹后面临的波动较大，观望或短线。（李岩）

铝

昨日沪铝继续高位运行，沪铝主力月2203合约开盘22975元/吨，尾盘收至23290元/吨，涨485元，涨幅2.13%。现货方面，10日长江现货成交价格23270-23310元/吨，涨400元；广东南储报23450-23510元/吨，涨400元；华通报23320-23360元/吨，涨400元。现货市场铝价高企，持货商加速下调抛售，接货商继续按需采买，成交活跃度转弱。

10日，SMM统计国内电解铝社会库存95万吨，较本周一累库8.4万吨，无锡，巩义，南海，重庆等消费地区贡献主要增量。

SMM讯，本周铝下游龙头加工企业平均开工率下降2.4个百分点为54.5%。节后复工虽已开始，但部分企业开工率尚未恢复至正常水平，因此再生铝合金开工率增幅较低、铝型材开工率不增反降。另一方面2月初河南、山东等地部分企业遭遇环保管控，多家龙头企业位于河南的铝板带开工率因此暴跌，铝线缆开工率增长亦不及预期。

夜盘铝价小幅回落，跌0.45%。近期欧洲能源价格居高不下，俄乌紧张局势加剧，海外铝供应忧虑升温。国内减产产能复产缓慢，广西百色受疫情影响实行封闭管理，电解铝及原料生产运输受阻，省内铝厂计划停槽50万吨，供应端扰动增强。此外北方部分氧化铝和预培阳极企业减产停工，预计减产持续到3月中旬。节后铝锭社会库存累库预期兑现，但进口窗口关闭后进口铝锭缺失，累库规模低于往年同期水平，叠加海外持续去库，提振期铝走势，伦铝创14年以来新高，市场氛围较为乐观，多头继续增仓，预计沪铝短期走势偏强，操作上偏多思路对待，逢低买入为主。

操作上偏多思路对待，逢低买入为主。（有色组）

镍

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不锈钢

2月10日，1#进口镍价格176850元/吨(+6450)；华南电解镍(Ni9996)现货平均价176200元/吨(+2200)；无锡太钢304/2B卷板(2.0mm)价格元/吨19650(+50)；无锡宝新304/2B卷板(2.0mm)价格19250元/吨(+50)。

2月10日民营304四尺冷轧不锈钢价格涨100至18600元/吨。目前废不锈钢工艺冶炼304冷轧利润率增0.4%至5.7%；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧利润率减0.5%至-1.5%；低镍铁+纯镍工艺冶炼304冷轧利润率减0.8%至-15.8%；一体化工艺冶炼304冷轧利润率减0.1%至2.8%。

据美国地质调查局(USGS)的初步估计，2021年全球镍矿产量达到270万金属吨，比2020年(251万吨)增加8%。印尼镍矿产量达到100万金属吨，再次成为无可争议的镍头部生产者，其次是菲律宾(37万吨)和俄罗斯(25万吨)。美国地质调查局表示，印度尼西亚的镍矿产量预计增加30%，这得益于正在进行的镍生铁和不锈钢项目。

鉴于感染奥密克戎新冠变种病毒的轻症状特性，其全球大流行相当于给全球易感人群打了一次新冠疫苗，从而有利于控制重症状特性新冠及变种病毒的扩散，进而有利于全球消费特别是可选消费的复苏。春节后镍产业链中下游补库需求减弱，同时下游消费需求将面临季节性下滑，主要表现是不锈钢开始累库。因此，镍期价短期将面临一定需求下行的压力，然而2月份将迎来冬奥会，限产等因素势必将影响供给，这将给镍期价走势带来不确定性。操作上，春节期间美元走弱带动伦镍走强，建议短线偏多交易。

操作上，建议短线偏多交易。

（甘宏亮）

动力煤

2月10日，秦皇岛山西产动力煤(Q5500)市场价1010元/吨(-)。秦皇岛港库存为490万吨(+21)。

据全国煤炭交易中心消息，近日多部门对此现象出台多项举措，煤价将逐步回落，目前国内电厂存煤平均可用天数达到23天，明显高于往年平均水平。

随着秋冬供暖消费旺季的结束和春节假期临近工业消费需求的下滑，动力煤消费需求有望再度承压，但是目前中下游补库需求支撑期价。操作上，建议短线交易为主。

操作上，建议短线交易为主。

（甘宏亮）

天胶

美国1月CPI再度“爆表”大涨，超过市场预期，这刺激市场开始预期美联储将加大货币收缩的力度，3月加息50个基点的可能性大增，受此影响，美股再度下挫，市场的风险情绪有所增加。相比而言，国内1月金融数据超预期增长，货币宽松和稳增长的力度加大，刺激国内大宗工业品在夜盘跳涨，延续今年以来的上涨走势，不过胶价受到的眷顾相对较小。行业方面，昨日泰国原料价格继续上涨，胶水站上61泰铢，成本端的支撑力度仍较大，未来一周泰国南部主产区将迎来持续降雨，仍有利于支撑胶水价格，对RU同样产生间接的支撑影响。截至目前，下游非山东地区开工复产状况较好，山东地区复工情况缓慢，对市场信心有一定的压抑，昨日国内现货市场交投无明显改善，国内现货市场主流价格跟随期货盘面窄幅调整为主，高价交投承压，上海20年SCRWF主流价格在13750—13850元/吨；上海地区SVR3L参考价格在13500—13700元/吨；云南市场国产10#胶参考价格在12400—12800元/吨。

技术面：昨日RU2205偏强上冲，延续年后的反弹走势，不过反弹过程仍十分纠结，不流畅，且夜盘冲击14800附近压力不济有所回落，这对胶价反弹带来一定的风险，下方短期支撑保持在14600，关键支撑在14400-14500。

操作建议：持多者需保持低仓位或灵活采取高平低补的波段交易。

（王海峰）

PTA

美伊重启2015年伊朗核协议的间接谈判，东欧紧张局势有所缓和；美国得州严冬风暴引发美国最大页岩油田二叠纪盆地停产担忧，上周六沙特阿美将3月销往亚洲的所有品级的原油较2月水平上调，反应需求坚挺，高盛预计一季度原油价格90美元，二季度95美元，三四季度 100美元。PX开工率在76.89%，1月下旬福建联合新增15万吨产能，国内PX产能基数在3174万吨，PX加工费在250美元附近。PTA现货价格在5762元，成交气氛清淡，PTA开工82%附近，逸盛新材料在3号投产，PTA产能基数调整至6989万吨；聚酯开工在85%，产能基数在6541万吨，下游纺织厂集中复工时间维持在正月初八至正月十五附近。短期PTA装置有多套检修，累计近期检修产能600万吨，检修时间不明确，需要跟踪；需求端开工预期抬升，供需关系较预期的转好，成本端强劲，由上，PTA震荡偏强为主，风险点油价波动。

PTA震荡偏强为主，风险点油价波动。