道通早报 2025.07.23

豆粕

周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，基准期约少有变动。美国中西部地区天气良好，提振作物产量前景，令价格承压。不过中美即将重启贸易谈判，改善市场人气，提供支持。截至收盘，大豆期货下跌0.50美分到4.75美分不等；11月期约下跌0.50美分，报收1025.50美分/蒲式耳。成交最活跃的11月期约交易区间在1020.25美分到1030美分。市场人士指出，近期影响大豆价格的核心因素是美中贸易动态和天气状况。美国财政部长斯科特?贝森特当日宣布将于下周与中国财政部长在斯德哥尔摩会晤，讨论8月12日前达成贸易协议的可能性，以避免高额关税生效。此消息一度提振市场情绪，使大豆期价短暂反弹。但与此同时，美国中西部的天气前景持续改善。尽管近期经历了短暂的高温天气，但后续预计将迎来降雨，有助于缓解作物生长压力，提升单产潜力。美国农业部周一发布的作物进展报告显示，大豆优良率为68%，虽较上周的70%略有下滑，低于市场平均预期，但仍显示作物整体健康。商品气象集团指出，未来几天中西部大豆主产区将出现适度降雨，有望缓解干旱和高温胁迫，遏制单产潜力下降。此外，市场也在观望8月1日美国对全球贸易伙伴设定的关税大限是否会兑现，该政治风险亦对市场构成压力。整体来看，大豆市场目前处于基本面和宏观面交错影响之中。短期内，气候因素对大豆生长状况构成支撑，而贸易谈判的进展则决定价格是否能出现实质性反弹。预计未来波动仍将加剧，需密切关注美中会谈结果及天气变化。交易商估计投机基金周二在大豆期货净买入2500手，相比之下，周一净抛售5500手。

昨日大连豆粕继续上涨，但未能守住日内高点，短期豆粕继续延续强势，因中美贸易谈判的不确定性或引发四季度供应存在缺口，此外，商品普涨也对多头带来提振。

夜盘豆粕继续高位偏强震荡。美豆天气担忧仍存，加上美豆销售比预期要好支撑美豆反弹。国内三季度大豆进口量仍十分庞大，这将继续压制基差。预计豆粕继续受成本支撑偏强震荡，操作上建议偏多交易为主。

(李金元)

棉花

美棉震荡，12月合约价格在在68.26美分左右。

郑棉震荡，9月合约价格在14235元，现货价格在15549元。外棉价格在14038元。

棉花商业总库存260.63万吨低于去年同期水平，纺企开机率降至70.40%。国内棉花商业库存仍处于下降态势，预期新花上市之前偏紧。市场增发配额消息暂未落地，外棉进口量有限，市场流通量维持偏紧预期。但内销市场整体反馈偏弱，棉纱价格仍坚挺运行，内地纱价继续跟涨新疆纱价，但实际成交涨幅在100-300元/吨不等，下游订单仍较平淡，内地纺企放假仍在增加，开机负荷小幅下降，市场情绪较为谨慎。布厂开机下滑，成品库存压力显现，对原料采购意愿较差。关注下游需求棉花以及宏观政策变化。

综上，宏观上，海外处在稀土换芯片的温和期，国内月底的会议以及十五五规划，墨脱水电站确定，商品市场和股市情绪乐观，资金热点品种集中在新能源和煤炭建材类商品，棉花市场距离上述宏观利好相对远，暂时以跟随整体市场情绪带动。

棉花自身棉花商业总库存低，进口低，但需求不好，所以9月逼仓也很难，反而要关注市场提振下，新棉丰产下对价格的压力。郑棉震荡。

（苗玲）

钢材

钢材周二价格继续大幅上行，螺纹2510合约收于3222，热卷2510合约收于3394。现货方面，21日唐山普方坯出厂价报3060（+60），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3320元（+70），热卷现货价格(4.75mm)3420元（+80）。

美国总统特朗普表示，美联储主席鲍威尔即将离任。目前利率过高，这正在影响住房市场。利率应该降低3个百分点，甚至更多。

 国务院总理李强日前签署国务院令，公布《农村公路条例》，自2025年9月15日起施行。《条例》旨在推动农村公路高质量发展，适应推进乡村全面振兴、加快农业农村现代化需要。

奥维云网：2025年8月家用空调排产1115.5万台，同比减少7.1%，其中内销排产651万台，同比减少5.3%；出口排产464.5万台，同比下降9.5%。

7月14日-20日，10个重点城市新建商品房成交面积总计105.45万平方米，环比下降10%，同比下降19.8%；二手房成交面积总计201.72万平方米，环比增长0.2%，同比下降2.7%。

7月22日，全国主港铁矿石成交123.30万吨，环比增30.2%；237家主流贸易商建筑钢材成交12.61万吨，环比减1.4%。

钢材价格跟随原料继续大幅上行，宏观层面对黑色系的利多影响层出不穷，昨日能源局对煤矿生产核查的文件刺激煤焦行情继续大幅拉升尾盘涨停，黑色系整体跟随上行，需求端李强总理签署国务院令公布《农村公路条例》，也继续增强后续基建层面钢材消费的预期。

在目前钢材自身供需较好，宏观政策性利多持续出台的情况下，钢材价格仍然偏强运行，但价格上行过快市场情绪热烈，风险也快速累计，关注月末的政治局会议。

(黄天罡)

铁矿石

昨日进口铁矿全国港口现货价格：现青岛港PB粉798涨13，超特粉670涨13；江阴港PB粉821涨16，麦克粉796涨11；曹妃甸港PB粉810涨11，纽曼筛后块966涨8；天津港PB粉810涨10，卡粉940涨20；防城港港PB粉807涨14。

 7月14-20日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1424.5万吨，环比增加31.5万吨，库存连续三期环比增长，当前库存绝对量已攀升至年初以来的峰值。

 截至本周一（7月21日），中国47港进口铁矿石港口库存总量14388.56万吨，较上周一增72.25万吨。

淡水河谷发布二季度产销报告，报告显示2025年二季度铁矿石总产量为8359.5万吨，环比增长23.6%，同比增长3.7%；铁矿石总销量为7734.6万吨，环比增长16.9%，同比下降3.1%。

铁矿石供需面相对平稳，海外发运量有所增加，钢厂高盈利对应钢厂高产能利用率，铁水产量环比提升，港口库存累库幅度有限。铁矿石中长期供应过剩预期始终存在，但年内新增产能的实际增量有限。

当前淡季下终端需求降幅缓慢，实际供需矛盾并不突出。“反内卷”政策及工信部提出十大重点行业稳增长工作方案即将出台，短期市场仍处于政策预期主导下的强势格局，关注政治局会议及相关政策的出台。

（杨俊林）

焦煤焦炭

现货市场，双焦偏强运行。山西介休1.3硫主焦1100/吨，蒙5金泉提货价950元/吨，吕梁准一出厂价1030元/吨，唐山二级焦到厂价1130元/吨，青岛港准一焦平仓价1280元/吨。

 7月22日一则有关“煤矿生产核查”的通知流传于市：国家能源局综合司近日发布了《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》。《通知》提到，今年以来，部分煤矿企业“以量补价”，超公告产能组织生产，严重扰乱煤炭市场秩序。本次核查范围为山西、内蒙古等8省(区)的生产煤矿。mysteel从中国煤炭运销协会了解到，该文件内容属实，何时开始核查尚不确定。

美国总统特朗普在社交平台宣布，美国分别与菲律宾和印尼达成了贸易协定。特朗普称，将菲律宾商品关税从20%下调至19%。印尼将向美国供应关键矿产，印尼将取消99%的关税壁垒。

美国总统特朗普表示，美联储主席鲍威尔即将离任。目前利率过高，这正在影响住房市场。利率应该降低3个百分点，甚至更多。

双焦夜盘继续拉涨，主要受国家能源局发布对煤矿生产的核查通知影响。

目前煤矿复产缓慢，能源局对煤矿生产的核查料继续限制煤矿的提产意愿，加上9月份阅兵活动前煤矿对安全生产的侧重，8月份煤矿生产预计继续受限，双焦持续去库的状态料拉长，继续提振现货的提涨预期。短期盘面继续偏强，注意节奏把握。

（李岩）

镍&不锈钢

LME镍收盘15530涨20，沪镍主力收盘123730涨290，不锈钢主力收盘12975涨85，“反内卷”政策逐步落地，看涨情绪有被带动。贸易商受盘面影响多有30-50元/吨的回落，德龙去至12550-12580基，低位去至12500基，高位12600基；青山系去至12600-12650基，高位12700基减少，后期部分去至12550基销售，仓单部分去至12450基销售。交投较弱，午后，部分德龙去至12530基销售，青山系资源则去至12550-12580基销售，盘面反弹后，低位渐渐有成交，德龙多反弹回归12550-12580基，青山系也多弹回12580-12600基销售。

 一则某省工信厅转发的国能综通煤炭〔2025〕108号开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知在微信群引起了反响。于是，小作文四起，焦煤焦炭上涨，叠加多晶硅涨停，板块带动作用明显，商品指数冲高。

 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布， 2025年7月21日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。两个期限品种LPR报价较上月均维持不变。业内人士预计，短期内将处于政策观察期，接下来LPR报价将继续保持稳定。

 根据市场资讯，印尼某镍铁冶炼产业园区因长期面临生产亏损问题，近期已全面暂停其所有EF产线的运营。该产业园区涵盖4个EF镍铁冶炼项目（共计11条EF产线）以及1个冰镍项目（包含1条OESBF产线），目前冰镍项目仍在持续生产。此前，该园区的各个镍铁项目因无法承受持续的亏损，已逐步实施减产措施。

操作建议:     近期国内对重点行业政策出台较多，不锈钢受到一定影响。前期宏观方面国内政策较多，涉及房地产、消费等领域，希望改善市场整体低迷情绪，不锈钢受到一定影响，不锈钢自身的淡季影响仍将持续。不锈钢自身基本面消息较为平淡，建议区间震荡操作，关注ss2509合约压力区间12800-13000。

（黄世俊）