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█农产品
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豆粕 | 周五，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货连续第三个交易日上涨，基准期约收高0.8%，创下两周新高，因为市场担忧高温天气可能威胁美国作物，美国生物燃料政策将提振国内豆油需求。截至收盘，大豆期货上涨6.25美分到9.25美分不等，其中8月期约上涨6.25美分，报收1027.75美分/蒲式耳；9月期约上涨9美分，报收1021美分/蒲式耳；11月期约上涨9.25美分，报收1035.75美分/蒲式耳。成交最活跃的11月期约交易区间在1026美分到1043.25美分。从周线来看，本周大豆期货上涨2.83%，相比之下，上周下跌4.00%。 分析师称，交易商们发现周五农产品市场比以往更加活跃。成交最活跃的11月合约盘中涨至7月3日的最高水平。周一，大豆市场跌至三个月新低，但周三开始反弹，原因是市场预期印尼和最大进口国中国对美国大豆的需求将增加。由于政府强制要求将可再生燃料混合到全国燃料结构中，交易商也关注美国豆油需求强劲的预期。由于担心气温可能变得不利于农作物生长，交易商还密切关注美国的天气状况。8月份是大豆作物的关键生长期。美国农业部（USDA）将于下周一发布最新作物生长状况报告，市场密切关注可能出现的作物评级下调。交易商估计投机基金周五在大豆市场净买入5,000手，相比之下，周四净抛售4,000手。 上周五大连豆粕继续上涨，因中美贸易谈判的不确定性或引发四季度供应存在缺口，此外，商品普涨也点燃多头情绪。夜盘豆粕继续高位偏强震荡。 | 美豆天气担忧再起，加上美豆销售比预期要好支撑美豆反弹。国内三季度大豆进口量仍十分庞大，这将继续压制基差。但本季美豆种植面积下降，未来天气的不确定性仍将存在潜在利多，预计豆粕继续受成本支撑偏强震荡，操作上建议偏多交易为主。 (李金元) |
棉花 | 郑棉主力合约收于14230元/吨，隔夜ICE美棉主连合约收于68.76美分/磅。 现货情况：现货价格在15508元，国内棉花商业库存仍处于下降态势，预期新花上市之前偏紧。市场增发配额消息暂未落地，外棉进口量有限，市场流通量维持偏紧预期。但内销市场整体反馈偏弱，棉纱价格仍坚挺运行，内地纱价继续跟涨新疆纱价，但实际成交涨幅在100-300元/吨不等，下游订单仍较平淡，内地纺企放假仍在增加，开机负荷小幅下降，市场情绪较为谨慎。布厂开机下滑，成品库存压力显现，对原料采购意愿较差。关注下游需求棉花以及宏观政策变化。 综上，棉花商业总库存260.63万吨低于去年同期水平和进口量持续低迷，下游需求疲软则构成棉价的主要压制因素，纺企开机率降至70.40%。 | 市场猜测9月逼仓，仓单巨大，需求乏力，个人认为逼仓难度大。 （苗玲） |
█工业品
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钢材 | 钢材周五夜盘价格大幅上行，螺纹2510合约收于3197，热卷2510合约收于3379。现货方面，18日唐山普方坯出厂价报3000（+40），上海地区螺纹钢现货价格(HRB400 20mm)3250元（+30），热卷现货价格(4.75mm)3340元（+20）。 工信部：钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。还将印发机械、汽车、电力装备等行业稳增长工作方案，以及汽车行业数字化转型实施方案。 中钢协召开钢铁工业规划部长会，要求坚持严控增量与畅通退出，研究建立产能治理新机制，防范钢铁行业产能过剩风险持续加剧，着力破除“内卷式”竞争。 7月19日上午，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行。中共中央政治局常委、国务院总理李强出席开工仪式，并宣布工程正式开工。雅鲁藏布江下游水电工程将建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。 中国汽车流通协会预计，7月份全月乘用车终端销量190万辆左右。 钢材价格周五夜盘大幅上行，宏观层面的利好政策持续推出，18号工信部发文表示对钢铁行业的稳增长工作方案即将出台，引发市场情绪升温，下游需求方面雅鲁藏布江下游水电工程将建设5座梯级电站对于基建方面钢材消费也有一定提振。 | 周度钢材供需数据变动幅度较小，供需微降钢材总库存小幅去化，基本面压力不大，仍然维持淡季不淡行情，原料端在行情上涨中形成一定补库需求，整体黑色系表现出一定的正反馈特征。短期内在需求未见超季节性回落、宏观预期较强且等待月末会议的情况下，钢材整体的反弹仍将延续。 (黄天罡) |
铁矿石 | 全国47个港口进口铁矿库存总量14381.51万吨，环比增加34.62万吨； 日均疏港量338.76万吨，增0.96万吨。 Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为8822.16万吨，环比减157.48万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为 301.25万吨，环比增2.76万吨；库存消费比29.29天，环比减0.79天 。 247家钢厂高炉开工率83.46%，环比上周增加0.31个百分点，同比去年增加0.83个百分点； 高炉炼铁产能利用率90.89%，环比上周增加0.99个百分点，同比去年增加1.27个百分点； 钢厂盈利率60.17%，环比上周增加0.43个百分点，同比去年增加28.14个百分点； 日均铁水产量 242.44万吨，环比上周增加2.63万吨，同比去年增加2.79万吨。 中钢协召开钢铁工业规划部长会，要求坚持严控增量与畅通退出，研究建立产能治理新机制，防范钢铁行业产能过剩风险持续加剧，着力破除“内卷式”竞争。 铁矿石供需面相对平稳，随着钢价持续反弹，钢厂盈利率持续增加至60.17%，创8个月新高，高盈利对应钢厂高产能利用率，铁水产量环比提升，国内矿石到港量也有所增加，港口库存累库幅度有限。铁矿石中长期供应过剩预期始终存在，但年内新增产能的实际增量有限，短期供应端无法形成实质冲击，矿价超预期下跌更多依赖于需求端的下调；而当前终端需求降幅缓慢，实际供需矛盾并不突出。 | 从7月1日开始，“反内卷”政策主导市场情绪， 7月18日工信部在国新办新闻发布会上表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，市场对钢铁行业供给端政策的预期进一步升温，短期市场仍处于政策预期下的强势格局，关注政治局会议及相关政策的出台。 （杨俊林） |
焦煤焦炭 | 现货市场，双焦偏强运行。山西介休1.3硫主焦1080元/吨，蒙5金泉提货价950元/吨，吕梁准一出厂价1030元/吨，唐山二级焦到厂价1130元/吨，青岛港准一焦平仓价1280元/吨。 7月19日上午，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行。中共中央政治局常委、国务院总理李强出席开工仪式，并宣布工程正式开工。雅鲁藏布江下游水电工程将建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。 上周末，多部门密集发声要求“反内卷”，中钢协召开钢铁工业规划部长会，要求坚持严控增量与畅通退出，研究建立产能治理新机制，防范钢铁行业产能过剩风险持续加剧，着力破除“内卷式”竞争。工信部等四部门部署进一步规范新能源汽车产业竞争秩序工作，要求深入推进产品价格监测、产品一致性监督检查、缩短供应商货款账期等工作。中央第四指导组围绕综合整治新能源汽车行业非理性竞争问题开展专题调研座谈。 工信部：钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。还将印发机械、汽车、电力装备等行业稳增长工作方案，以及汽车行业数字化转型实施方案。 商务部回应加拿大政府加严钢铁进口限制措施：造成加国内钢铁产业遭遇困境的主要原因是美国的单边关税措施。中方将采取一切必要措施坚决维护中方企业的合法权益。 周五夜盘双焦表现继续偏强。 | 一方面双焦基本面供求向好、持续去库，现货价格反弹带动盘面有继续的反弹空间，另一方面，政策面不断释放利好，雅鲁藏布江水电工程的开工对钢材需求有较大提振，叠加各行业“反内卷”的进一步推进，需求预期进一步好转。双焦盘面表现料继续偏强，注意节奏把握。 （李岩） |
镍&不锈钢 | LME镍收盘15245涨180，沪镍主力收盘121480涨1230，不锈钢主力收盘12840涨105，现货价格小幅跟涨，高价货源成交难度大。本周高镍生铁较电解镍平均贴水 304.9 元 / 镍点，较上周贴水幅度扩大 1.4 元 / 镍点。无锡地区304/2B现货升贴水在130-330元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报7650元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12775元/吨，佛山均价12775元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23700元/吨，佛山地区23700元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报23200元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7100元/吨。 根据市场资讯，印尼某镍铁冶炼产业园区因长期面临生产亏损问题，近期已全面暂停其所有EF产线的运营。该产业园区涵盖4个EF镍铁冶炼项目（共计11条EF产线）以及1个冰镍项目（包含1条OESBF产线），目前冰镍项目仍在持续生产。此前，该园区的各个镍铁项目因无法承受持续的亏损，已逐步实施减产措施。停产之后，预计将对镍铁月产量产生约1900金属吨的影响。 一家坐落于南苏拉威西岛Bantaeng工业区的中资镍冶炼企业，鉴于当前市场环境所面临的严峻挑战，已作出决定，自2025年7月15日起暂停其业务运营。据当地媒体的报道，该公司亦已宣布将实施大规模的裁员行动，此举为其重组计划的一部分。 印度钢铁部宣布原定于6月16日实施的BIS不锈钢产业链认证新规将推迟至10月中旬执行，为不锈钢进口商和出口商争取到了关键的缓冲期。 | 操作建议: 近期国内对重点行业政策出台较多，不锈钢受到一定影响。前期宏观方面国内政策较多，涉及房地产、消费等领域，希望改善市场整体低迷情绪，不锈钢受到一定影响，不锈钢自身的淡季影响仍将持续。不锈钢自身基本面消息较为平淡，建议区间震荡操作，关注ss2509合约压力区间12800-13000。 （黄世俊） |
天然橡胶 | 上周五美元指数低位震荡，欧美股市承压，原油价格冲高回落，LME铜低位反弹，海外主要金融市场强弱表现不一。国内工业品期货指数继续明显上涨，当前出现较强的涨势局面，对胶价的影响以利多支撑为主，后市继续关注整体工业品的上冲节奏。行业方面，上周五泰国原料价格稳中小涨，胶水价格持稳于54.5，杯胶价格微涨0.05泰铢，泰国原料企稳较为明显，不过仍保持偏低水平，对RU的估值带来一定拖累。国内海南和云南胶水价格上涨，RU的上涨对国内原料价格有拉动作用。上周五国内天胶现货价格上涨，全乳胶14800元/吨，150/1.02%；20号泰标1795美元/吨，15/0.84%，折合人民币12834元/吨；20号泰混14500元/吨，80/0.55%。 技术面：上周五RU2509延续震荡上冲的局面，当前仍维持反弹局面，不过多空分歧有所增大，胶价震荡料加剧，RU 2509下方支撑在14600-14700，上方压力在15000-15300。 | 操作建议：短期保持震荡思路，轻仓波段交易为主。 （王海峰） |
