热点追踪： 2015年1月CPI回落分析及影响

              热点追踪： 2015年1月CPI回落分析及影响

一、 相关数据 

     国家统计局今日公布数据显示，2015 年 1 月份消费者物价指数（CPI）同比上涨 0.8%，预期 1.0%，前值 1.5%。工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降 4.3%，预期 3.8%，前值 3.3%。中国 PPI 同比已连续 35 个月为负值。 

二、 数据解读 

1、1 月 CPI 同比增长 0.8%，较上月回落了 0.7 个百分点。主要原因为三方面：

    一是气候因素致使鲜菜价格同比下降。1 月份全国平均气温较常年同期偏高 1.9℃，受此影响鲜菜价格同比由涨转降，从去年 12 月份上涨 7.2%变为今年 1 月份下降 0.6%。此外，鲜果和水产品价格同比涨幅也出现回落。这三类食品合计影响 CPI 涨幅回落约 0.43 个百分点。

    二是春节错月因素。去年春节在 1 月份，部分商品和服务价格上涨较多，抬高了今年 1 月份的对比基数，致使CPI 同比涨幅有所回落。如服务价格今年 1 月份同比涨幅比上月回落 0.5 个百分点，影响 CPI 涨幅回落约 0.13 个百分点。

    三是受国际原油价格持续下跌影响，汽油和柴油价格同比降幅分别比上月扩大 7.1 和 7.3 个百分点，导致 CPI 涨幅回落约 0.07 个百分点。 

2、1 月 PPI 降幅超预期扩大至 4.3%，为连续第 35 个月下降。受国际油价和大宗原材料价格波动的影响，今年 1 月国内部分重要生产资料价格降幅加深。石油加工，黑色金属冶炼和压延加工，石油和天然气，化学原料和化学制品制造四个行业工业品出厂价格同比分别下降 22.7%、11.5%、32.9%和 6.7%，分别影响本月工业生产者出厂价格总水平下降约 0.9、0.9、0.5 和 0.5 个百分点，合计影响约2.8 个百分点，占总降幅的 65%左右。 

3、总体来看，通胀低位徘徊最主要的原因还是经济持续下行导致实体总需求不足，稳增长的力度和强度难以抵掉房地产下行、地方造城运动收敛和私营部门投资下降的合力 

三、 数据影响 

    对政策的影响：   综合而言，成本降，出厂价格降但下游需求方依然不买账---可持续发展动力存疑----需求进一步受制 已经形成短期循环，相应指数回落也是可以理解的。  目前，央行连续的放款，发改委连续的项目审批是治标政策，一带一路等扩充是治本政策，推进则必须密切观察，短期出于通缩和金融风险防范的考虑，货币还会继续宽松，问题只是力度的把握。

   对大宗商品的影响：1 月 CPI、PPI 继续走低，反映了社会总体需求不足，通缩压力加大。对大宗商品整体偏空，农产品由于存在明显的季节性因素，影响可能相对较小，但对工业品的利空影响不容忽视。虽然市场降息预期升温，但大宗商品仍难言乐观，继续维持偏空观点。