0831-0902 证券指数交易数据及基本分析

  0831-0902 证券指数交易数据及基本分析

    基本面上，本周公布的数据依然显示经济有下行压力，而中央仍在加力稳增长的措施，因此，未来总体政策的宽松性仍会维持。 

    指数现货主板市场延续了震荡的态势，主要板块方面，除银行板块涨幅 10.05%外，全数板块震荡下行。休闲服务跌幅 17.51%居首，主要板块方面：农林牧渔跌幅16.67%；计算机跌幅15.28%；商业贸易跌幅13.57%；国防军工跌幅11.44%；电子跌幅11.05%；化工跌幅 10.10%；医药生物跌幅 8.63%；地产跌幅 7.79%；有色跌幅 7.61%；采掘跌幅 3.98%；钢铁微跌 0.94%；非银金融跌幅 0.47%。 

    资金面上，上一周三个交易日内，市场流出了逾 36.4 亿，较前期流出额大幅缩小，但考虑到阅兵等政策因素，我们认为市场信心仍不稳定。具体到各板块上，流入方面：银行流入 163 亿；非银金融流入 84.5 亿；交通运输流入 26 亿；钢铁流入12.6 亿。流出方面，计算机全周流出 60 亿居首；主要板块方面：机械设备流出 54亿；化工、电子流出逾 32 亿；商贸流出 28.5 亿；农林牧渔流出 26.7 亿；国防军工逾 22 亿；地产过 19 亿；医药生物逾 18 亿。 

   市场流动性方面较上周相比并无太大改变。限售股解禁上，下个交易周两市有56 家公司共计 77 亿限售股解禁上市流通，解禁市值约 450 亿元，处于近期较小水平；但 9 月整体的限售流通压力将较前期有所上升，9 月合计限售股解禁市值为2917.70 亿元，较 8 月份增加 33.79%。目前计算为 2015 年年内第二高水平，对市场有负面影响，但考虑到双降对市场流动性的进一步改善、禁减持政策以及 IPO 仍在暂停，资金面情况仍稳定，预计不会对市场造成较大冲击。沪市两融余额进一步下降至 6085 亿元。政策面上，监管层拟对恒生、铭创、同花顺三公司及责任人作出行政处罚，再一次表明严惩扰乱证券市场秩序行为的态度。总体来看，下周市场流动性压力中等偏下。

   但是，中国的金融软实力本周却遭遇了巨大的打击， 中金所在 9 月 2 日实施的干预措施更是引发市场忧虑，这种退步式的举措让我们对未来金融的发展叹息不已，这些新规主要可以概括为以下四点：1）、单日开仓交易量不能超过 10 手。2）、提高各个合约品种的保证金各 10%。3）、平仓手续费有万分之一点五剧增至万分之二十三。4）、实名制。这基本宣告了股指期货的“死亡”并加大市场的扭曲度，可以认为是中央一直倡导的金融创新过程中的一次巨大退步。 

    股指期货由于本身带有远期意义以及套期保值功能，因此在部分时候能够更早的反应市场的预期并为 A 股投资者带来保值的渠道；简单而粗暴的进行近乎关闭式的处理会使得市场规避风险的最后一个工具消失，那么抛售的压力将会更加集中在A 股现货层面上，从而对 A 股造成极大压力。从某种意义上，股指期货分流了大量的抛售流动性，而这一次的干预会让整体的流动性再会进入一个紧张阶段。 

   个人来看，这次的监管措施完全透露出了管理层对于本次市场崩塌的错误认识：简单寻求替罪羊来安抚市场从长远而言根本是无效之举，一般而言，任何一次有行政干预的救市不会成为市场真正的底部，个人认为：如果监管层没有办法从本质上解决市场的流动性危机以及预期的扭转，不如让市场自身调整来完成本波市场的去泡沫行为，否则只会是一个“用长痛来换短痛”的过程。 

   希望经过这一次灾难式的下跌能让管理层对金融交易制度有更为清晰的改进措施并真正定位好自己的角色，更清楚的认识衍生品的重要性并加大对投资者的知识普及。

   具体行情方面，随着阅兵的结束，护盘资金会有如何的表现仍存较大的不确定性，头两天表现或比较诡异。而随后的思路判断则是---

    目前监管层要稳定市场的态度依然非常明显，但由于广大的投资者对股指期货的认识并不正确，为了争取部分投资者的信心，其的举措可能会带来短暂的正面效应，也许开盘大跌的几率略有下降。但通过这一方式所能维系的市场信心和稳定不会太久，因此，依然要理性的判断 A 股的基本面情况：信心的缺失、预期的不确定性、资金的缺乏依然会成为制约市场后续持续上行的主要因素，大的基本面还没得到根本性的改变。 沪深 300、上证 50 指数在护盘资金保护下稍微稳定，但总体下行压力依然很大，一旦国家队退出“阅兵”期的稳定，后续的蓝筹指数将会有较大的下行压力，

   而中小板及创业板持续大跌，并没有象前期一样再次引来“证金”等具有救市背景的资金介入，已经决定了前期高度投机的炒作模式和对象已经被大资金放弃，等待的只有市场的最后定价和自我调节。中证 500 指数弱势形态不变，市场有进一步下探寻底的需求。

   目前期指由于交易受到明显限制，日内操作已经不太具备条件，即使对部分股民，或者认为短期构成利好，但随着时间的延续，代价必然付出。

   另外，目前的融资余额已经低于一万亿，市场的去泡沫仍在进行之中，未来的重要窗口我们认为是在 8000 亿左右。

   至于周小川行长强调股市已调整到位的原因，主要在于提振投资者的信心，这或许说明，正确的，或不正确的国家干预仍将出现----没有繁荣，也要制造出繁荣，不管信不信，至少希望你信了。