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0729-0802 当周宏观点评

作者: dotoqhxy | 发布时间:2013-08-04 | 浏览: 21799次


第一节  国际宏观数据及事件浅析   

    作为每月一次的数据高发动荡周,本周的事件与数据可谓一浪high 过一浪——欧英央行利率决议、美国GDP、美联储利率决议、中国PMI、美国非农。动荡周通常会带来一些意外或惊喜,引发市场的剧烈波动。本周对美元指数来说,投资者可以说是经历了跌宕起伏。

第一个意外是周三公布的美国GDP 数据,由于大幅好于预期,市场对美联储9 月缩3 减QE 的预期被点燃,美元大受提振,轻松突破了82。不过,随后的美联储决议显然给投资者泼了一盆冷水。在如此敏感的阶段,美联储再度显露了太极的功底,既没有提及缩减QE 规模的安排,也没有下调6.5%的失业率加息门槛。这样多空双方都没获得明确的信号,汇价围绕200 日均线剧烈震荡。 

周四时段,市场再次迎来较好数据,初请和ISM 数据大幅好于预期,这下多头的信心似乎更足了。总体来讲,前期出台的各项美国数据令市场对本周末即将公布的非农报告非常乐观,可以看到,汇价迅速上行,测试了82.50 一线阻力。但遗憾的是, 7 月非农就业人口仅增加16.2 万人,不及市场预期,而且前期的数据被下修,不过失业率下降至7.4%,为08 年12 月以来的最低。市场再度被搞的晕头转向,似乎美联储9 月份收窄QE 的可能性有所下降。但其他的经济数据又预示着缩减的可能性很大。不管怎样,非农数据毕竟还没有差到惨不忍睹的地步,只是令多头有些失望罢了。总的来看,这种情况有利于美联储很好地控制市场心理,避免了行情再次出现一边倒的情况。 

    仅从非农数据后的市场表现看,市场对非农数据反应过度,而对失业率下降反应不足。未来一段时间,市场的重点依旧是QE 的缩减,焦点在于到底是9 月还是12 月开始。一直以来失业率都是美联储缩减QE 的重要指引,这次下降了0.2 个百分点,使得缩减的预期增加。但另一方面,较差的非农就业数据表明了问题的复杂性,单纯依靠失业率作为指引并不能完全表现出就业市场的状况,这也是近期美联储比较含糊其辞的原因。紧缩到底是9 月还是12 月开始,各种预测都有。即便真的9 月开始缩减QE,也无法预期美元立刻会有大幅度拉升。毕竟美联储多次强调,缩减QE 的同时依然会在相当长的一段时间内保持宽松的货币政策,加息还很遥远。总的来看,目标是明确的,路径是曲折的。中期美元强势应五疑问,但中间不可避免的会有很多的震荡和反复。 

第二节   国内宏观数据及事件浅析 

本周管理层对所有地方的债务给摸了个底。地方债早已是风险隐患点,一些地方的债务偿还过度依赖土地财政收,甚至陷入借新债还旧债的恶性循环。但土地是有限的,随着土地大量被卖出,很多地方的土地收入都明显减少。这次的审查应该完整地摸清债务家底,为接下来的决策提供依据。 

    数据方面,官方PMI 从6 月份的50.1 到7 月份的50.3,远高于市场预期的49.8。汇丰PMI 从6 月份的48.2 到7 月份的47.7,与官方数据出现明显背离。主因是官方的抽样基数更广泛,而汇丰的抽样基数小。国家统计局的抽样里面,还包括大型企业,而大型企业的数据不错。7 月份大型企业增加了0.4 个点。 近来中央出台了更多的微调措施,包括税收优惠政策扶持中小企业,增加包括保障房、铁路、节能环保和信息技术基础设施领域的支出。这些有针对性的措施将增强市场信心,减少经济增长的下行风险,但要快速回复还不能过于乐观。

     资金流动性方面,继此前公开市场连续五周空窗操作后,央行本周二进行了170 亿元七天期逆回购,为近半年来首见,中标利率为4.40%,高于上次的3.35%;周四则进行340 亿元14 天期逆回购,中标利率为4.50%,亦高于上次的3.45%。中国央行当周净投放1,360 亿元人民币。下周(8 月3 日-8 月9 日)央行公开市场将有100 亿元央票到期,无正回购到期,周二(6 日)170 亿元逆回购到期,周五(9 日)亦有100 亿央票到期, 资金净回笼70 亿元。下周一(5 日)还有准备金补缴,不排除央行继续开展逆回购以表明态度并强化对市场资金利率的引导。 

节   下周宏观事件与数据展望 

周一:欧元区PMI、零售销售,美国非制造业PMI。 

周二:美国贸易余额。 

周三:德国工业产出。 

周四:中国贸易数据,美国消费信贷。 

周五:中国CPI、PPI,中国规模以上工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额,美国批发库存。 

     经历了动荡周的洗礼之后,下周数据与事件的重要性明显大打折扣,更多的是不断消化动荡的过程。唯一值得重点关注的便是周五中国的各项数据。 

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