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0826-0830 当周宏观点评
第一节 8月国际宏观浅析
8月以来，美国经济数据令人较为乐观。房地产市场方面成屋销售数据虽然没有受到不断升高的抵押贷款利率打压，依然呈现良好增长势头，但是新屋销售方面还是显现出了消费者对不断升高的利率水平的担忧。令人感到欣喜的是美国此前一直复苏较慢的制造业出现了较大涨幅，8月的Markit制造业PMI创出了5个月来的新高。美联储也于8月的第三周公布了此前7月议息会议的会议纪要，虽然内容中规中矩，但是此前美联储诸位官员的发言都对9月或将开始缩减QE规模的预期充满信心。
欧洲方面形势则更加喜人，首先是欧元区8月制造业PMI创出近年新高，另外建筑业产出增势也非常良好。但是同样困扰欧洲经济的还有通缩问题，比如德国PPI生产价格指数出现了微微下滑。此前欧洲央行的例行会议也表示要维持现有超低利率不变的货币政策，现在看来恐难满足欧元区的通胀需求，只是欧洲央行迟迟未能出台新的刺激手段甚是令人担忧。如果长期下去势必将对欧洲经济的长远复苏产生负面影响，欧元区还有很多亟待解决的问题，比如超高不下的失业率等。
日本方面则面临着不小的问题，首先就是安倍政府的经济新政似乎效力已过。对经济的有效刺激大不如前，面对着政府即将增税的预期，各方质疑声不断。民众对于安培政府的态度也逐渐从盲目乐观转为谨慎，而面对这样的情形，我们认为安倍政府究竟还能否继续刺激日本经济复苏达到此前的通胀预期都将是摆在他面前的巨大考验。
第二节 8月国内宏观浅析
近期的中国经济出现稳定迹象，两个 PMI 出现“双反”格局，其中汇丰 PMI 再度回归 50 以上，代表着短期经济稳定性继续增强。在中央“稳增长”的前瞻性指导下，经济硬着落风险明显降低，我们依然认为本年度的 GDP 同比增速会达到年初政府所设定的 7.5%目标。
随着时间进入 9 月份，上半年经济的拖累势必加大下半年中央稳增长的力度。目前，我们也可以看到中央频频出台各项措施以期实现保增长的目标。我们曾经在报告中提过，尽管本届政府会尽可能的规避通过投资驱动来稳定经济，但在“三中全会”的大背景下，小规模的经济刺激以及伴随着改革性的投资驱动依然会有一定程度的上升，而其中特别会加强定向刺激的力度和范围。而下一次投资热潮我们可以期待在政府简政放权以及行政改革之后所带来的民间资本的正面性投资。换言之，我们认为下半年经济在中央稳增长以及目前经济略有起色的背景下会进入一个持续回稳阶段，短期的企稳格局不会改变，但反弹力度不宜期望过高。
而下半年来，制约市场的另一个因素是宏观流动性。一方面，在中央金融防风险的政策方针下，国内银行业明显对自身的放贷行为加强了约束管理，使得短期内的新增人民币贷款维持一个地位徘徊的状态；另一方面，由于美国 QE 的退出以及对人民币贬值预期的增强，短期资本存在着流出的需求，这造成的便是外汇占款连续两个月的持续流出。这两个方面减少了国内的的基础货币量，也就造成了短周期的“钱荒”。
未来来看，我们前面提到了政府下半年稳增长的目标将更为突出，这也就会加大其进行小幅度投资拉动的欲望。这势必将使得央行发挥一定稳增长的货币职能，适度的放松流动性在所难免。
然而，由于目前通胀有小幅上涨势头，加上房价问题依然关系民生，加上上半年的货币放水较为充足，这些都制约了央行流动性放松的空间。因此，下半年的央行有望在货币紧平衡的当下逐步向中性进行过渡，而如何将错配的资金进行引导是其未来更为重要的一步。
第三节 下周宏观事件与数据展望
09-02 周一 09:45 中国8月汇丰制造业采购经理人指数终值
15:53 德国8月制造业采购经理人指数终值
15:58 欧元区8月制造业采购经理人指数终值
09-03 周二 12:30 澳大利亚9月央行利率决议
17:00 欧元区7月生产者物价指数年率 %
20:58 美国8月Markit制造业采购经理人指数终值
22:00 美国7月营建支出月率 中
美国8月ISM制造业指数
09-04 周三 09:45 中国8月汇丰服务业采购经理人指数
15:58 欧元区8月服务业采购经理人指数终值
欧元区8月综合采购经理人指数终值
17:00 欧元区第二季度GDP年率修正值
欧元区第二季度GDP季率修正值
20:30 美国7月贸易帐
09-05 周四 日本9月央行利率决议
02:00 美元 美联储公布褐皮书
19:00 英国9月央行利率决议
英国9月央行资产购买规模
19:45 欧元区9月央行利率决议
20:15 美国8月ADP就业人数变化
22:00 美国8月ISM非制造业指数
09-06 周五 20:30 美国8月失业率
美国8月非农就业人数变化
