10.08-1011当周宏观经济点评

10.08-1011当周宏观经济点评

一、 国际经济财经分析 

     美联储(Fed) 10 月 7 日公布的数据显示，美国 8 月消费信贷增长 136.3 亿美元，好于预期；但信用卡消费信贷连续第三个月下跌，与近期消费者支出不温不火的现状相符合。具体数据显示，美国 8 月消费信贷增长 136.3 亿美元至 3.04 万亿美元，增长幅度好于预期 120 亿美元，前值增长修正为 104 亿美元，初值 104.4 亿美元。消费者信贷包括用于购买商品和服务的将于两个月及两个月以上偿还的家庭贷款。该数据与消费者支出和信心相关，贷款水平上升显示贷款方对愿意贷款，且消费者和商业对未来的金融状况有信心，且愿意消费。但随后，数据显示，美国 10 月 IBD 消费者信心指数为 38.4，9 月为 46.0。10 月份数据较其 12 个月平均水平 45.6 低 7.2 个点，较历史总体平均水平 49.5，低 11.1 个点。显然美国消费者对 10 月份的经济前景预期大幅下滑 17%，又进一步显示出市场对美国政府关门的担忧。

     10 日凌晨美联储(Fed)公布了 9 月份货币政策制定会议的纪要显示，再次重申美联储很可能从今年开始缩减量化宽松规模，大多数与会者都认为，他们所作出的经济前景预期广泛符合联邦公开市场委员会的计划，即从今年开始放缓购买长期债券的步伐，并在 2014 年中期终结这项计划。纪要称，如果美联储不在当前这种环境下缩减量化宽松规模，则在缺少明显变强的经济数据以及联邦财政不确定性无法迅速得到解决的情况下，如果在未来几个月中决定缩减该计划规模，则美联储将很难对此作出解释，但美联储出人意料地未在此次会议上作出这一决定。

     纪要还显示，美联储官员在缩减资产购买计划规模的策略问题上也存在争论，部分官员支持仅缩减美国国债的购买规模。少数与会者表示，更希望最开始时不缩减抵押贷款支持债券的购买规模，仅缩减美国国债的购买规模，其意图是继续为住房市场部门的复苏进程提供支持。但是，也有与会者提及，在任何缩减措施中将两种债券都涵盖在内是种颇具吸引力的想法。

     不过支持将资产购买规模维持不变的美联储官员指出，他们对最近几个月以来金融市场状况紧缩以及财政政策相关重大风险”对美国经济造成的影响感到担心，并认为最近以来公布的经济数据一直都令人失望。

   德国经济部9 日发布数据显示，德国 8 月工业产出经过季节因素调整之后环比上涨1.4%，超过经济学家预期。此前经济学家给出的预期中值为 1%。德国央行上个月表示，德国经济受到“出奇地乐观”的消费氛围，以及活跃的劳动力市场支撑。自欧元区 17 国开始从史上最长的经济衰退中复苏以来，这个德国最大的贸易伙伴成为了一个增加德国外部需求的潜在源头。与此同时，德国的复苏并不均衡。本周二，德国发布 8 月工厂订单数据显示，工厂订单连续两个月出现下滑。短期而言，德国工业前景仍然乐观。工业生产应该能进一步从最近的库存清理以及年初的订单增加中获益。但是长远来看，德国工业复苏仍需要更多动力。

主要还是看美国，如果美国方面尽快解决债务上限及政府关门问题，提振市场情绪，下周大宗商品市场将有可能迎来一波上行行情，如不能，震荡将延续。

二、 中国宏观事件与分析 

      国内方面，国庆假期后首周为应对国庆假期首周市场面临拆借资金集中到期、例行存准补缴、到期逆回购抽水等，央行资金投放量继续保持相对高位。其中，节后首日央行在公开市场上进行了 650 亿元 7 天期逆回购，周四则再次进行了 480 亿元 14 天期逆回购操作。至此，本周公开市场共实现净投放 330 亿元，资金紧张基本实现平稳过渡。

     在资金面相对平稳，国内三季度宏观经济数据公布之前期市场观望情绪较浓，市场等待更多政策性信号。从近几个月的指标来看，三季度国内经济保持回升的可能性较大，GDP 增速有望达到 7.8%。但鉴于去年四季度同比基数较高，从下月开始同比数据将受到较大影响。此外，月初公布的 PMI 数据显示，9 月官方 PMI 为 51.1,创 17 个月新高,但比上月回升仅回升 0.1,环比上升幅度偏低。9 月汇丰 PMI 较 8 月也仅上升 0.1，先行指标预示经济增长动能减弱。只是李克强总理在 APEC 峰会的发言坚定了市场信心，提升了市场的预期 ,但从中长期来看，结构性问题也会限制经济反弹的力度。从产能周期的角度来看， 目前中国正在消化2010-2011 年大规模制造业投资达成的产能，且房地产、地方投融资平台对实体经济的挤压持续存在。 

三、 下周宏观事件与数据展望 

周一： 欧元区和欧盟财长会议（至10月15日），中国9月生产者物价指数年率 ，中国9月消费者物价指数年率 ，欧元区8月工业生产年率。

周二：德国10月ZEW经济景气指数 ，美国10月纽约联储制造业指数 

周三：欧元区9月消费者物价指数月率终值 ，消费者物价指数年率终值，核心消费者物价指数月率终值，核心消费者物价指数年率终值 

周四：美联储公布褐皮书，美国9月新屋开工，新屋开工开工月率，营建许可月率，上周初请失业金人数，10月费城联储制造业指数

周五：中国9月零售销售年率 高，中国9月工业生产年率，中国9月咨商会领先指标月率 ，中国第三季度实际GDP年率 ，中国第三季度实际GDP季率