热点追踪: 本周，美元与三中全会的谜题

热点追踪: 本周，美元与三中全会的谜题

国际部分

   上周，美元指数在79.2的支撑线展开反弹，并且在上半周数据不理想的背景之下逐步爬升，并在下半周数据改善后加速上行。这种异于前期疲软态势的表现得益于三个因素：

1  周二美联储对经济的评估比市场预期要乐观。虽然维持购债规模和基准利率不变，符合市场预期，但是美联储认为经济和就业市场复苏势头仍在延续，而且未对近期政府停摆造成的负面影响过分强调，这令市场多少有些意外，似乎12月份削减QE的可能性又有所增大，给前期乐观的情绪又不大不小的来了一棒槌；

2   一反之前经济持续低迷的走势，上周后半周美国公布的经济数据相对比较理想。其中，初请人数有所改善，PMI、ISM 指数好于预期，这令投资者对于美联储12月份的年内最后一次议息会议也再度增加了期待；

3   与美国情况相反，同时段欧洲差于预期的就业和通胀数据公布后，市场认为下周欧央行降息的预期在不断升温，欧元大幅下挫，在我们前期一直所关注的所谓跷跷板效应下，美元“被推高”。

   现在从技术上看，美元空头遭受较大打击，80一线压力被轻松突破，目前汇价正在测试前高80.75附近阻力。不过，总体来看，如果后续经济数据表现不佳，美指此轮上破失败，那么年底前维持低位震荡的几率较大。如果数据继续改善，那么美元指数更上方的压力还可关注81.33附近的争夺。

    不过，我们认为受三方面因素影响，投资者这次做多美元目标也应该有限：

1  本周重磅的非农数据又将公布，虽然近期政府停摆对数据统计可能造成影响，但投资者不能低估意外情况的冲击；

2  未来两个月的经济数据对于美联储的政策取向非常重要，鉴于前期教训，投资者对于QE 削减时间的判断已经不敢武断；

3  尽管欧元区通胀走势与欧央行的政策目标出现偏离，且市场对下周欧央行降息的预期很高，但是欧洲近几个月的经济改善（尽管是虚假改善）在没有新的危险关注点引爆之前，似乎还可以有所维持，还没到临界点，因此欧洲央行也未必会在此时马上扩大宽松。而除降息之外，欧央行或采取其它优先选择，现在是第一步的口头干预，后面还还可暂停SMP，或者通过 MRO和LTRO继续向市场注入流动性，因此如无突发事件，短期欧元大跌风险尚未成型。

国内部分

    国内，本周关注的肯定是三中全会了，中共中央政治局 29 日召开会议，讨论十八届二中全会以来中央政治局工作，研究全面深化改革重大问题.会议决定，十八届三中全会将于11月9日至12日在北京召开。中共中央总书记习近平主持会议。 

    就在会议前一周的时间，上周末21世纪理事会国家主席习近平会见外方代表，国务院总理李克强出席开幕式并发表题为“变革世界中的中国”的演讲。两人在讲话中都强调了改革对于中国的重要性，表示会进一步深化改革。

    习近平表示：中国坚持改革开放不动摇。中国越发展，就越开放，中国开放的大门不可能关闭。改革开放永无止境，只有进行时没有完成时。再过几天，我们就要召开中国共产党第十八届三中全会，提出综合改革方案，就全面深化改革进行总体部署。

    李克强表示：中国的改革已进入深水区，我们将全面深化改革，着力突破深层次障碍，推进结构改革，大家关心的财政、金融、价格、企业等改革，都会不断走向深入。

    这样，对于本周甚至整个11月，国内市场应该说已经正式进入了会议时间点，本月的行情或者会出现预计外的波动----由目前的市场表现来看，改革预期似乎正由正面刺激性向负面拖累性转变，也即市场前期对习李新政抱有很高期望值，但目前预期又逐渐蜕变成改革力度和乐观度会低于原先的估计的失望，认为改革很可能又将像前几次改革或难以兑现，或无疾而终甚至造成民生方面危机加重的预期靠拢，这在期货市场目前表现还并非特别明显，但在证券市场上，最近指数的弱势似乎表明了这样的预期占了一定上风，市场情绪不稳---- 当然，这种由于执政公信力不稳引发的预期未来存在被证伪的可能性，会议尚未召开，最终结果并未确定，一旦改革产生突破性的结论，那么市场将会对此类的负面预期形成极强的修正，对市场造成较大冲击。

    我们认为，目前还不宜过度悲观的看待会议的结果，但需要密切关注会议的进展情况，针对改革力度这一变量，一旦其取得了超预期的结果则会引发更强力度反弹，否则会呈现会后市场全面的快速回落行情。