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1104-1110 当周宏观点评
第一节 国际宏观数据及事件浅析
本周美国方面数据出乎市场预期，一系列重磅经济数据于周末公布。从目前状况来看，政府停摆所造成的危机似乎未造成什么影响----11 月的消费者信心指数也有所回升，在最新公布的第三季度 GDP 中也表现良好，达到了超过此前预期的 2.8%的增长率。最令人惊讶的是，美国10月非农就业大幅增长至20.4万，远超市场预期的12万左右，这也许暗示著此前对美国政府停摆对经济的拖累作用有些过于消极，不过对美国经济目前的状况，依然需要跟多的经济数据进行确认，就连美联储自身都认为目前的经济数据表现复杂，难以评估经济的真实状况，我们也只能抱著尝试的态度走一步看一步，过于积极，或者过于消极都没有什么好处。
实际上，在连续三个月非农就业差于预期之后，市场对于美联储的宽松预期大幅提高，在美联储10月利率决议之前，据彭博社的调查报告显示，经济学家的普遍预期是美联储将在明年3月利率决议宣布缩减购债规模，而在10月非农数据公布后，也许又会有大批的经济学家跳出来表示看好美国经济，对于此，市场并不是1+1=2那么简单，近期无论反弹，亦或者再度下跌，近期的波动有些缺乏逻辑性已经成为共识，
欧洲方面，意外的降息同样让市场大跌眼镜，我们认为主要原因在于欧洲经济的内部结构依然脆弱，虽然诸多数据被充裕的资金流推高，但欧盟统计局日前公布的数据显示，欧元区 10 月消费者物价指数(CPI)年率升幅仅有 0.7%，远低于欧洲央行(ECB)略低于 2%的通胀目标。而PPI 年率降幅扩大，表明欧元区 CPI 不太可能迅速回升，反倒可能在未来数月里进一步回落。鉴于零售商和其他服务提供方必须考虑其成本和收益，PPI 并不会直接传递至 CPI 领域，但却会对 CPI 产生重大影响。 而鉴于欧元区失业率仍然持稳于 12.2%这一纪录高位，民众薪资涨幅迟缓，且银行业信贷供应不足，商界不太可能相信自己会在商品价格回落之际通过涨价来提高自身的利润空间。当通胀率接近零的时候，企业、家庭甚至政府部门都难以削减其债务负担。企业界的利润萎缩，消费者可能也不会采购大件物品；如果欧元区出现通缩问题，相关压力就会大增， 在通缩与高失业率威胁下，整体经济的全面复苏依然任重道远。
第二节 国内宏观数据及事件浅析
国内，本周国内公布了进出口数据，10 月份进出口较 9 月好转，特别是出口，出现了大幅回升的局面。好于预期，出口的增长主要与欧美经济的复苏以及东盟各国经济好转有关。周六统计局公布 CPI、PPI 的数据，公布数据显示，中国10月CPI年率上升3.2%，预期上升3.3%，9月CPI年率上升3.1%；中国10月CPI月率上升0.1%，预期0上升.2%，前值上升0.8%；中国10月PPI年率下降1.5%，预期上升1.4%，9月PPI年率下降1.3%。
中国央行11 月5 日发布的三季度货币政策执行报告则传递出一个简单明确的思路：要稳增长，只能维持中性的货币政策；而要去产能，就必须保持偏紧的货币环境。在近几年较大幅度加杠杆后，经济可能将在较长时期内经历一个降杠杆和去产能的过程。房地产、地方政府性债务等问题比较突出，资源环境约束也明显加大。
央行的报告与李克强总理的最新表态是基本吻合的，货币政策不紧也不松，实际上就是和中央政府定的大方向保持一致。在稳增长的前提下，化解产能严重过剩是中国推进产业结构调整的重点所在。在这样的大环境下，中性偏紧就成为央行在未来相当长一段时间内，必然的货币政策取向。预计四季度到明年货币政策的基调都是稳中偏紧，不过在相当长的时间里都会是稳健的货币政策，重要的是要保持社会稳定的基础，确保就业不出现大的波动，年内准备金率和利率调整的可能性都很低，主要还是通过公开市场操作来调节。
另一焦点自然是三中全会。目前仍在进行中，我们下周再行专题跟进，前期看来改革预期在前期释放完毕之后，市场对其进行了负向修正并出现了过度的偏向。这意味着，除非三中全会之中出现远超过市场预期的政策变革，否则市场仍将会在负向预期的主导背景下持续维持弱势形态 。
第三节 下周宏观事件与数据展望
周一：德国10 月批发物价指数年率。
周二：德国10 月消费者物价指数年率终值，英国10 月零售物价指数年率。
周三：欧元区9 月工业生产年率，美国10 月进口物价指数年率。
周四：欧元区第三季度GDP 年率初值，美国10 月生产者物价指数年率，美国10 月核心生产者物价指数年率，美国9 月贸易帐，美国上周初请失业金人数。
周五：欧元区10 月消费者物价指数年率终值，美国10 月消费者物价指数年率，美国10 月工业生产月率。
随着超级周的过去，下周全球的宏观消息面相对平淡，前半周或将继续消化本周的事件和数据，后半周应继续关注欧美的经济数据，将对汇率市场及各国股市产生一定影响。
