12.23-12.29当周宏观经济点评

12.23-12.29当周宏观经济点评

一、 国际经济财经分析         

     本周，欧美市场因圣诞节假期而休市，加上临近元旦假期，整体市场比较平静。不过，原本波澜不惊的美元却在周五惊现V 形反转。美元指数曾一度大跌至79.67 的近两个月低位，但此后却又出现了绝地反击，使得周五几乎收平。 

     在基本面数据消息相对匮乏的背景下，市场出现波动的状况乍看令人费解，但实际上并不意外。因为在欧美多数投资者选择了在圣诞新年假期期间远离市场的背景下，市场流动性水平不及往常。而此时一旦有任何些微小的消息事件助推，就会令市场产生比以往大得多的波动。 

    近日以来，全球多家重要机构不断就世界经济在2014 年的表现前景发表看法， 并悉数认为经济将会呈现出全面好转的势头，这使得市场风险偏好情绪一度高涨。一旦明年美国经济持续迅速的回暖，美联储退出QE 的速度将随之加快，对美元有一定的提振作用。 

    而欧元对美元则在本周创了年内新高，原因主要是受到了欧洲央行官员讲话的影响。德国央行行长魏德曼周五警告称，尽管欧元区目前的低利率政策获得了支持的理由，但低通胀率并不应该成为“随意宽松政策”的通行证。魏德曼表示，欧元区刚刚从战后最严重的经济危机中慢慢恢复，价格风险不大，这支持了实行低利率。不过低价格压力不能成为随意放松货币政策的通行证，一旦通胀压力加大，必须确保在恰当的时机加息。 虽然魏德曼的讲话内容并无太多新意，基本秉持了其一贯的立场，不过这却使得投资者对于欧洲央行放松货币可能导致欧元汇价承压的顾虑大大消除，使得欧元在临近年底时再度刷新两年来新高。受欧元快速大涨的影响，一度回吐了美联储决议以来的全部涨幅。 

    不过，美元大幅承压的状况并未延续太久，市场目前仍受到最后一波年末投机交易潮影响。美元指数很快出现了绝地反弹，并收复了大部分跌幅。 

    而美国股市在此前连续上涨之后，进一步走高的动力也在周五有所衰竭，并遭到了获利盘的打压。美国10 年期国债收益率升破3%的状况对美股的走势造成了一定的冲击。目前，美国股市已经积累了过多的多头获利盘，若此后美联储在1 月份的会议上进一步缩减QE，那么美股很可能会在明年一季度出现可观的回调。 

    值得一提的是，以历史标准水平衡量，即便美债收益率有所回涨，目前的利率还非常低。美联储明年还计划每月购买750 亿美元资产，缩减QE 幅度较小。美联储本月FOMC 决议也承诺，在失业率跌至6.5%以前会长期保持接近于零的短期政策利率。何况，6.5%的失业率也不是美联储唯一的决策标准，通胀还需要接近美联储2% 的目标。最新公布数据显示，美联储最喜欢参考的通胀指标——个人消费支出（PCE） 物价指数今年11 月仅同比增长0.9%。真正退出宽松还是遥远的事，市场的过度反应恐难持久，明年仍将是拉锯而非单向行情市场。

二、 中国宏观事件与分析  

   政策方面，12 月23-24 日，中央农村工作会议在京召开，会议强调，粮食安全是治国理政的头等大事，我们的饭碗主要要装中国粮，耕地红线要严防死守。会议并讨论农村基本经营制度、农产品质量、食品安全及农业现代化等问题。值得注意的是，以往中央农村工作会议只是分管副总理出席，今年7 常委全部参加。在会议上，国家主席习近平发表了重要讲话。会议提到我国是个人口众多的大国，解决好吃饭问题始终是治国理政的头等大事。要坚持以我为主、立足国内、确保产能、适度进口、科技支撑的国家粮食安全战略。此外，会议也指出，要放活土地经营权。坚持稳定土地承包关系，依法保障农民对承包地占有、使用、收益、流转及承包经营权抵押、担保权利。不论承包经营权如何流转，集体土地承包权都属于农民家庭。 

    商品方面，有较大影响的题材是中国将取消具有争议的大豆及棉花收储机制，改以直接补贴农户。收储机制遭外界指责为扭曲市场，导致加工厂进口棉花成本低于国内棉花。中国是大豆和棉花的最大采购国。国际棉花价格今年已上涨约12%。由于中国的政策改变，将释出更多国内生产的棉花，短期内将冲击中国的棉花进口量，国际棉价可能遭遇压力。 

   新华社引述财政部长楼继伟称，财政部将制定目标价格，试行补贴大豆及棉花农户，但他并未提供时间表细节。楼继伟12 月26 日表示，财政部也将设立一套机制，以进口商品充实国家收储，以确保国内供给无虞。市场原本即普遍预期明年将结束棉花、大豆、菜籽收储。中国过去两年收储约1000 万吨棉花，占全球库存60%， 中国大豆库存目前约400-500 万吨。停止收储后，这些库存可能释出至国内市场， 将对价格产生一定的负面影响。                                                                        

而金融品种方面，货币政策继续从紧，12 月23 日-12 月27 日，公开市场无央票到期，无逆回购到期。中国央行公开市场本周恢复逆回购一周单次操作，单周净投放290 亿元人民币。 面对上周出现的资金困局，央行果断伸出援手“输血”，连续三天通过SLO(短期流动性调节工具)，累计向市场注入超过3,000 亿元流动性。但央行同时强调，目前银行体系超额备付已逾1.5 万亿元，为历史同期相对较高水平，并提示银行要合理调整资产负债结构。后期资金面变数仍颇多，包括明年1 月初存款准备金巨额补缴、财税缴款和春节假期现金需求等。随着这些因素的逐步展开，央行仍然会坚持中性偏紧的货币政策。  

三、 下周宏观事件与数据展望 

     下周，由于元旦假期，市场风险事件较少，但元旦当日中国发布 12 月份制造业 PMI 数据值得关注。

周一无重要数据

周二 美国12月芝加哥采购经理人指数，12月谘商会消费者信心指数

周三  中国12月官方制造业采购经理人指数

周四 中国12月汇丰制造业采购经理人指数，德国和欧元区12月制造业采购经理人指数终值，美国12月Markit制造业采购经理人指数，美国12月ISM制造业指数

周五 欧元区12月消费