03.03-03.09当周宏观经济点评

03.03-03.09当周宏观经济点评

一、 国际经济财经分析 

     美元指数已连续两周下跌，仅在非农后出现一定反弹。事实上，本周美国经济数据总体继续表现不佳。初请、零售、工业产出月率均不及预期，其中制造业产出月率下降0.8%，创2009年5月以来最大降幅。一系列不如人意的数据激起了市场对于美国经济复苏放缓的忧虑。与此相对，欧洲经济数据反而表现较前几周略好好，令投资者略感意外。受上述因素影响，美指大幅受挫，下破100日均线，正试探80关口。不过投资者短期做空美元需要保持谨慎，耶伦本周表示，只有情况发生更大改变时，才会考虑更温和的立场，我们认为1-2月的数据尚不足以促使美联储立刻改变政策，而周5较预期略强的非农则将会使市场对于混乱的经济格局进一步感到迷惑。

二、 中国宏观事件与分析 

        国内，本周事件与数据多发。根据最新公布的数据，2月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.0%。全国工业生产者出厂价格同比下降2.0%，环比下降0.2%。进出口总值较去年同期(下同)下降7.5%。

    从数据上，当前通胀水平总体尚属温和，预计未来CPI通胀仍将保持温和态势，PPI短期内难以扭转疲弱态势，因此通胀对货币政策并不造成直接的调整压力。当前货币政策主要为控制房地产、地方政府融资平台、影子银行三位一体的金融风险，中性偏紧的货币政策基调不会改变。而上游工业品价格持续疲软，反映国际大宗商品价格稳中趋降以及国内投资需求的继续放缓。

    资金面上，本周（03月03日-03月07日），央行周二和周四均进行了14天和28天期正回购操作，周二，央行进行500亿28天正回购及350亿14天正回购操作，周四（3月6日），央行进行500亿28天期正回购及430亿14天期正回购操作。本周公开市场共有1,080亿元正回购到期，据此计算，本周净回笼资金700亿元，较上周净回笼量1,600亿元减逾一半。此前三周，央行公开市场分别净回笼1600亿元、1080亿元和4500亿元。下周将有1,600亿元正回购到期，无央行票据到期。

     政策面上，本周最为重要的宏观事件就是两会的召开，政府工作报告把今年的国内生产总值增长目标设定为 7.5%左右。报告提出，我国仍是一个发展中国家，还处于社会主义初级阶段，发展是解决我国所有问题的关键，“必须牢牢扭住经济建设这个中心，保持合理的经济增长速度。”经济的经济增长目标已经确定为同比增长 7.5%，CPI 在 3.5%以下，总体而言，两会的经济增长目标与 2013 年目标一致，表明了政策的延续性。 

    此外，另外值得注意的就是政府工作报告再一次强调，中国将继续实施积极财政政策和稳健货币政策，将扩大汇率上下浮动区间，推进人民币资本项目可兑换。中国将深化金融体制改革，推进利率市场化，扩大金融机构自主定价权。   此外，可以预计中国将建立存款保险（放心保）制度，允许私人资本投资金融机构，并保持固定资产投资的合理增速。 

    在房地产方面，李克强重申中国将遏制房地产投机，在铁路和电信行业扩大增值税试点，并鼓励太阳能和风能的发展，将展开建设核工程。政策进一步细化了自十八大以来的改革路线，对于中长期的中国经济发展是一个利好。

    总体看来，本周适逢中国"两会"召开，央行公开市场操作“稳中求变”。虽然面对依然居高不下的资金水位，净回笼量不增反减，但时隔九个月重启28天期正回购，拉长资金锁定期限，市场谨慎预期也因此明显升温。货币政策中性偏紧基调暂未见改变迹象，不排除"两会"后央行会适当加码操作力度，正回购叠加效料将显现，且外汇占款增速也有望回落，各方因素综合作用下，整体流动性料再度逐渐由松转紧，我们依然认为短期的宏观背景相对不利，市场很难具备较强的上行动力

三、 下周宏观事件与数据展望 

2014-03-10 周一 日本第四季度GDP年率修正值

2014-03-11 周二 日央行公布3月利率决议

2014-03-12 周三 欧元区1月工业生产年率

2014-03-13 周四 美国2月零售销售月率，美国2月核心零售销售月率，美国上周初请失业金人数，美国1月商业库存月率

2014-03-14 周五 德国2月消费者物价指数年率终值，德国2月消费者物价调和指数年率终值，美国3月密歇根大学消费者信心指数初值

特别提示---美国2014年夏令时已于2014年03月09日当地时间早上02:00(北京时间14:00)开始，至2014年11月2日结束