07.21-07.25当周宏观经济点评

07.21-07.25当周宏观经济点评

     本周（07 月21 日-07 月25 日），央行公开市场本周未进行任何操作，为时隔近一个月后再次暂停正回购。而本周公开市场仅有180 亿元正回购到期。据此计算， 本周净投放180 亿元人民币，为连续第11 周净投放。 

    此前实施的中国经济刺激举措效果逐步凸显，7 月中国汇丰制造业 PMI 初值 52，创18 个月新高，高于 51.0 的预期。这也是连续第二个月制造业指数高于 50 的分水岭。高于50 的 PMI 意味着制造业活动处于增长而非萎缩的状态。

    但中国央行最新公布的金融机构人民币信贷收支表却令市场略微担忧，2014 年 6 月末金融机构外汇占款余额为 294513.41 亿元，较 5 月末的 295396.21 亿元减少 882.8 亿元，结束连续 10 个月正增长。令市场担忧情绪有所升温，刺激政策仍有必要继续保持，以巩固经济复苏的需要，外汇占款余额减少也将对国债价格形成一定的压制。

    国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署多措并举缓解企业融资成本高问题，继续坚持稳健的货币政策，保持信贷总量合理增长；抑制金融机构筹资成本的不合理上升，遏制变相高息揽储，维护良好的金融市场秩序；缩短企业融资链条，积极稳妥发展面向小微企业和“三农”的特色中小金融机构，未来经济的刺激政策仍以定向调整为主，对市场的影响力不会非常明显。

    总的来看本周央行连续两次暂停了公开市场正回购操作，抚慰市场信心意味明显。短期鉴于管理层继续强调缓解企业融资成本高问题、外部流动性供给相对乏力等因素，未来货币政策预计仍会以结构性主动宽松为主，定向宽松调控的范围料将扩展，市场资金面仍有望保持总体充裕，对市场形成一定的支撑。但进入8月后资金控制将可能再度走紧。