08.03-08.09当周宏观经济点评

08.03-08.09当周宏观经济点评

    货币方面，本周（08 月04 日-08 月08 日），中国央行公开市场以14 天期正回购完全替代28 天品种，利率维持不变，上周四14 天正回购重出江湖，取代28 天正回购，且利率较前次下行，被市场解读为是央行在响应国务院有关降低企业融资成本的意图，并期待从本周操作中继续寻求更清晰线索。 

    本周二、四央行分别在公开市场展开 300 亿元、200 亿元正回购操作，对冲 300 亿元到期资金，延续上周净回笼态势，净回笼资金 200 亿元。央行在公开市场以“净回笼+利率持平”的方式，继续向市场传递未进一步放松的意图。但微量的净回笼，并未对银行间市场资金面造成进一步压力，市场资金面没有太大波动。

     数据方面，近期公布的 7 月汇丰 PMI 和官方 PMI 双双向好，2014 年 7 月份中国制造业采购经理指数(PMI)为 51.7%，比上月上升 0.7 个百分点。该指数自今年 3 月份以来连续 5 个月回升，创下 27 个月新高。汇丰/Markit 随后公布 7 月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)终值为51.7，略低于初值 52.0，但这是该指数连续第二个月位于荣枯线 50 上方，并创下去年 1 月以来最高水准。

    不过值得注意的是，5 日汇丰和 Markit 联合公布的数据显示，由于新业务萎靡不振、未完成业务降至近两年低点，7 月服务业活动性降至有纪录以来的历史最低水准。官方数据也呈现出与之类似的下降态势。据国家统计局数据，7 月中国非制造业商务活动指数为54.2%，较上月回落 0.8 个百分点。服务业 PMI 不佳可能反映出当前许多城市房地产市场放缓的冲击，以及定向刺激方向不同带来的资金依赖度高的非均衡性体现。

     而9日数据显示——7月份全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.3%,环比上涨0.1%;基本符合预期，物价总水平继续运行在合理区间,为政策调整提供了相对宽松的外部环境,定向投放仍有加强余地。

     7月份PPI则延续了4月份以来降幅持续收窄的向好趋势。7月份,PPI环比下降0.1%,降幅比6月份缩小0.1个百分点;同比下降0.9%,降幅比6月份缩小0.2个百分点,连续4个月收窄。7月份PPI环比、同比降幅双收窄以及购进价格环比由降转平等变化,表明当前中国工业品市场供需形势在定向刺激进一步趋于好转，后期则要看其自身造血功能的恢复。

     综合市场影响上，大多数品种本周的走势仍为震荡，而表现较强的指数期货在短期的快速上涨之后需要休整和技术修复。宏观面上，市场背景还未发生大的风险事件，短期内经济表观数据企稳、央行货币继续“定向刺激”、改革仍会推进的三轮驱动不会改变，加上地产等政又被逐步放开，市场在第三季度的环境依然会呈现“暖向”。但随后后续政策跟进力度，就要再观察，重回大投放和土地经济老路也非合理选择，预计微调的方向将灵活，节奏会很多变。