08.26-08.29当周宏观经济点评

08.26-08.29当周宏观经济点评

     国际，近期公布的美国经济数据表现强劲，第二季国内生产总值(GDP)环比年率修正值为成长4.2%，前值为成长 4.0%，得益于企业支出和出口被上修。

   Markit 数据显示，8 月份 Markit 美国制造业采购经理人指数（PMI）的初值为 58 点，高于 7 月份的 55.8 点，创下自 2010 年 4 月份以来的最高水平，远胜市场预期微降至 55.7。产出和新订单指数均有所上升，就业指数也上升至自 2013 年 3 月份以来的最高水平。

     就业市场方面，美国劳工部公布数据显示，上周初请失业金人数减少 1,000 人，至 29.8万人，为连续第二周减少。

   此外，全美不动产协会(NAR)公布数据显示，美国 7 月成屋待完成销售指数较上月上升3.3%，至 105.9，为 2013 年 8 月来最高，预估为增长 0.5%。

    8月26日发布的美联储会议纪要显示，虽然在此前的会议上美联储最终维持了贴率在 0.75%不变，但有三家地区联储的代表已经继续提议将贴现利率水平向上提高到1.0%。多数美联储官员认为，虽然美国经济及就业状况有所好转，但是就业市场的总体状况仍在存在隐忧，这使得当前的低利率政策措施仍有必要延续下去，同时，会议纪要也指出美国目前尚未面临过大的通胀压力。9月 FOMC 会议上，与会者将对货币政策恢复正常化进行更多讨论。

     欧元区8月份经济扩张势头疲软，综合采购经理人指数(PMI)从7月份的53.8降至52.8，数据显示欧元区经济在夏季略有放缓，暗示第二季度低迷的增长势头并未出现明显的改观。受制造业产值下滑拖累，8 月德国 PMI 从 55.7 降至 54.9。法国私营部门活动在下滑了三个月之后于 8 月份反弹，当月 PMI 仅刚刚站稳 50。这也令欧元不断贬值推升美元走高。

    而欧元区 7 月 CPI 终值同比增长 0.4%，与预期和初值持平，创 2009 年 10 月以来新低，通缩迹象明显。欧洲央行在逐步接近通缩的危机之下承受巨大压力，这令市场对欧洲央行将推行量化宽松货币政策的预期升温

    国内，数据方面，中国统计局公布1－7月规模以上工业企业利润同比增长11.7%，增速较1－6月加快0.3个百分点。而7 月份中国 70 个大中城市新建商品住宅和二手住宅环比下降的城市数量均比 6 月份均有所增加，达到 64 个和 65 个，幅度超过市场预期。虽然房价下调的趋势延续了最近几个月以来的变化，但 7 月份下调的幅度确实超过此前市场的预期。特别是 70 个大中城市中，新建商品住宅价格环比下降的城市数量，成为近 43 个月下降城市数量之最，创近十年环比最大跌幅。

     随着政府刺激措施的奏效，中国经济增长略有起色，但远未走出困境。疲软的房地产市场和高水平的地方债可能危及增长，此次复苏基础仍旧薄弱。如果房价下跌过快，或将进一步拖累整体经济。

   资金方面，本周二、周四央行分别开展 100 亿元、100 亿元 14 天期正回购，据统计，本周公开市场总计有 650 亿元正回购到期，其中周二到期 350 亿元，周四到期 300 亿元。无逆回购和央票到期。据此计算，本周公开市场实现净投放 400 亿元。

    由于本周新股发行集中申购叠加月末因素影响，短期内银行间市场资金面承受较大大压力，央行连续净投放也在情理之中。此外，央行周三下午发布消息称，近期已增加支农再贷款的额度 200 亿元，并对符合条件的部分农村金融机构下调再贷款利率 1 个百分点，此举被市场广泛解读为对涉农贷款的“定向降息”，彰显了定向降低融资成本的货币政策调控方向，将进一步稳定市场对于未来一段时间货币市场流动性保持稳中偏松的信心。从央行的举措来看，其对货币市场流动性稳定的呵护意图仍十分明显。虽然月末资金面将继续受到多重扰动因素考验，但短期资金利率并没有大幅波动。28 日，隔夜 Shibor 报 2.8760%，较前一天上涨 1.5 个基点，近日整体走势平稳，反映资金面较宽松。总的看来，调控工具开始由量转价，赋予了市场更多的积极信号，但由于定向降息在资金用途上的定性及监管上的严格，令其对市场的实际影响力较为有限。

     后期，信贷和房地产仍是关注焦点，目前房地产调控正处于一个政策拐点，很多城市都放松了限购，逐渐释放了住房需求，这个趋势在下半年可能会进一步发展，但房地产形势并未见好转。我们认为，信贷政策是能够左右楼市走向的唯一因素。虽然近期非一线城市放松限购的步伐明显加快，但全国范围内的信贷政策并未出现明显的放松，加重了市场观望，多数松绑城市的成交量与房价尚无明显反弹，市场各方仍旧处于深度博弈之中，地产形势依然不容乐观。不过目前地方政府财政吃紧，下半年放松信贷政策的可能性依然存在，脱离土地房产经济的转型仍存在变数。

    对于市场，偏空的经济数据无疑打压市场信心，对于9月，还有一点股指投资者应该关注，统计数据显示，9 月首发原股东限售股的解禁市值为 1303.29 亿元，比 8 月增加 703.29亿元；股改、增发等部分的非首发原股东解禁市值为 824.56 亿元，比 8 月增加 328.81 亿元。9 月合计限售股解禁市值为 2127.85 亿元，比 8 月增加 1032.10 亿元，增加幅度为 94.19%.9月解禁市值环比增加九成多，目前计算为 2014 年年内最高，也是 2013 年 8 月以来最高水平。其中，9 月有 25 家创业板公司的限售股解禁，合计解禁市值为 265.44 亿元，为年内创业板公司单月解禁市值第二高。9 月份市场面临巨较大解禁压力，能稳定市场的只能是政策扶持，那么，政策扶持力度将决定期指的短期未来，操作中需要对即时信息更加敏锐。