10.27-10.31当周宏观经济点评

10.27-10.31当周宏观经济点评   

    国际方面，美国经济继续稳健复苏。美国 10 月制造业采购经理人指数(PMI)

初值为 56.2,仍位于 50 上方,说明美国制造业仍处于扩张之中。美国 9 月季调后 CPI 同比增长 1.7%,与 8 月持平。9 月 CPI 环比增长 0.1%,前值为下滑 0.2%。季调后剔除能源和食品价格的核心 CPI 同比增长 1.7%,与前值持平;核心 CPI 环比增长 0.1%,与预期持平,高于前值0.0%的增速，数据显示通胀温和增长。 

    就业市场，美国劳动部 10 月 30 日公布数据显示，美国 10 月 25 日当周初请失业救济金人数增加 0.3 万，至 28.7 万，高于市场预期的 28.3 万，前值修正为 28.4 万，初值 28.3万。

    而当地时间 29 日，美联储宣布本月结束被称为量化宽松的资产购买计划，表明曾经令市场爱恨交加的美联储量化宽松政策正式退出舞台。自 2008 年金融危机以来，美联储共推出三轮资产购买计划，第一轮旨在维持金融系统稳定，之后两轮的主要目的则是刺激经济增长，促进就业市场改善。 不过，美联储表示，在结束资产购买计划之后，将维持现有的将所持到期证券本金进行再投资和对到期国债进行展期的政策，这表明美联储的资产负债表暂时不会收缩。此外，美联储还强调，目前把联邦基金利率保持在零至 0.25%的超低区间是合适的，而且预计在资产购买结束后仍有必要把这一利率保持在接近于零的水平相当一段时间。 

    本周值得一提的还有日本，10月31日亚市盘中，日本央行在利率决议后意外宣布扩容 QQE，将每年基础货币的货币刺激政策加大至 80 万亿日元，此前目标 60-70 万亿日元。

    稍早的数据显示，日本 9 月全国核心 CPI 年率上涨 3.0%，符合预期，前值上涨 3.1%。

日本 9 月全国 CPI 年率上涨 3.2%，预期值上涨 3.3%，前值上涨 3.3%。两个数据均显示连续第二个月下滑。低于目标的通胀水平提升了市场对日本央行采取额外刺激，并将通胀目标达成时间推迟的预期。 而同时日本央行还大幅下调 2014 年 GDP 增速预期，调降幅度高达 50%，并将 2014 年 GDP 增速预期为 0.5%，7 月预期为 1.0%。并将 2015 财年核心通胀预期下调至 1.7%，此前为 1.9%。下调 2014/15 财年核心 CPI 增长预期至 1.2%，此前为 1.3%。 一切都显示不得不走向更大的宽松。

    受以上消息推动，美元兑日元大涨，刷新六年高点。此前，市场并未意料到日本央行将扩大刺激。------事实上，日本央行的宽松行动再度提醒世界，美国与其他主流经济体所面临的的前景出现了极大分化。欧央行，日央行的未来所能预期到的是维持宽松，甚至是更高程度的宽松；而美联储在本周宣布月底结束QE3之后，未来的路可能将是何时加息的问题。单纯从直接影响来看，这一差别可能会推动资本继续追捧美元。对商品市场形成一定压力。

     国内，本周二、周四央行在公开市场继续维稳，两日均开展 200 亿 14 天正回购，操作量与上期持平，中标利率也继续持平于 3.4%。至此，本周公开市场回笼资金量与投放量继续相同，连续三周净投放量为零。虽然公开市场连续第三周无净投放和净回笼，但银行间市场资金面并没出现大幅波动，平稳度过了 10 月末紧张节点。资金面平稳也与新股申购资金自本周二开始陆续解冻，隔夜资金开始有较多机构融出有关。 

     央行如此维稳，无净回笼亦无净投放的做法，在不为月末市场资金面造成压力的同时，也不向市场净投放流动性，维稳意图明显。展望 11 月，公开市场到期资金量亦逐步减少：下周和下下周到期资金量分别为 400 亿和 200 亿，但 11 月剩余未来三周均为零。如果不出意外，11 月份资金面有望保持平稳运行的态势。 

    此前，央行已经再次降低正回购利率，凸显出央行引导利率下行的意图。从央行的操作来看，央行似乎并不愿意动用数量化工具，可能数量化的工具效果不明显，还是价格性的工具成效更显著。资金成本的降低对于企业来讲是有利的，同时也能够降低整个社会的风险。如果四季度经济和房地产下行趋势持续，未来央行还有可能进一步引导回购利率下行。

短期来看，目前的定向宽松对大宗商品依然提振有限，在宏观经济不确定因素增加，供需基本面未有改善的情况下，消极趋势还难以得到根本扭转。