0302-0306当周宏观经济点评

0302-0306当周宏观经济点评

   国际，美国劳工部周五公布，美国2月份新增就业人数29.5万人，远高于此前经济学家预估的24万人。
   美国去年的就业增长已有所加快，但譬如薪资增长等通胀指标仍处于低点，从而为美联储保持耐心的政策提供支撑。尽管此前1月的非农就业数据显示薪资增长已经出现提速，但目前通胀水平依旧远低于美联储的2%通胀目标，尽管美联储多次强调长期通胀预期稳定，但短期通胀下滑风险依然是加息的最大障碍。今日公布的非农就业所展现的强劲就业市场复苏，明显减小了这一障碍，受此影响，将于本月月中举行的美联储利率决议很可能会去除“耐心”一词。
    实际上，需要确定的是，美联储的加息预期几乎是不可逆的，目前的问题是，加息一旦成为落实，市场是否会出现逆转走势。本轮汇市的主要逻辑依旧是美联储与其他央行的政策分化，而欧央行量化宽松已经成为事实，若美联储加息也板上钉钉，市场可能需要转而寻找新的逻辑

    国内，最近公布的数据显示，中国 2 月汇丰制造业 PMI 终值为 50.7，创 7 个月新高。从分项数据来看，前景仍不容乐观。新出口订单分项指数降至 48.5，为 2014 年 4 月来首次萎缩，表明出口需求疲软。此外，投入和产出指数也下滑，而工厂就业连续第十六个月收缩。而随后发布的官方 2 月制造业 PMI 由上月的 49.8%小幅回升至 49.9%,但依然保持在荣枯线以下。
    虽然汇丰 PMI 表现好于官方 PMI 高于 50 的分水岭，经济发展暂时处于扩张，但其分项数据却不容乐观，整体经济需求疲弱的局面依然没有改变,且持续性仍有待观察。加之市场终端需求疲软、内需企稳外需低迷及企业生产积极性降低，均打压经济复苏尽头，市场仍存在下行风险。
    在目前经济下行风险未消，内需不足加剧通缩压力的背景下，货币政策仍有必要宽松，社会融资成本也急需下调。虽然全面刺激政策的边际效果减弱，但考虑到基础货币缺口、银行惜贷以及未来同业存款纳入一般存款口径、存款保险制度建立都将对银行体系流动性形成一定冲击，则在“松紧适度”的货币政策导向下，未来继续宽松的可能性依旧较大。
     两会总结在我们将在闭幕后以热点追踪形式统一专项分析。