0316-0320当周宏观经济点评

0316-0320当周宏观经济点评

国际

  主要为美联储召开货币政策会议，请参见周四热点追踪

国内    

    本周二、周四央行继续在公开市场展开逆回购操作，操作量分别为 200、150 亿元，较上周继续缩量，由于本周有 600 亿元逆回购到期，若不考虑国库券，本周实现净回笼 250 亿，为 1 个月来单周净回笼量的新低，此前三周的净回笼量分别为 1420 亿、1450 亿和 530 亿。虽然农历春节后央行持续在公开市场回笼资金，上海银行间同业拆放利率（shibor）也一度高位运行，但随着新股申购资金大量解冻，近期资金利率呈现出小幅回落的格局。 

      此外，值得注意的是，本周逆回购中标利率下行 10 个基点至 3.65%，此前 3.75%的 7 天期逆回购利率本身就明显低于二级市场水平，央行此时调低逆回购利率，引导资金利率下降意图明确，但真正引导市场资金利率下行还需要“量”的配合，所以宽松货币政策还需加码。总体上来看，二季度继续降准降息仍是大概率事件，流动性也有望保持相对宽松。 

     政策取向上，最近应该特别关注房地产方面，国家统计局最新公布的数据显示，1-2 月，全国房地产投资增速、销售、拿地等指标全面下滑。其中，1-2 月，全国商品房销售面积 8764 万平方米，同比下降 16.3%；商品房销售额 5972 亿元，下降 15.8%。尽管数据仍然低迷，但房地产市场的信心指数已较节前有明显提升。近期，除国管公积金额度放宽外，济南、宁波等地率先出台政策，在信贷、保障房等方面松绑楼市。3 月以来房地产市场明显升温，使市场乐观情绪不断提升。  

     3 月以来，政策层面的利好消息也在不断释放。2015 年政府工作报告中提出，“支持居民自住和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展”。据悉，管理层要求住建部等部门研究对策，做好政策储备，稳定房地产市场。有关部门已准备相关储备政策。其中，除税收、限购、房贷政策松绑外，还包括加大棚户区改造支持力度、吸引社会资本加入等。目前，有关部门正等待合适时机推出相关政策。从管理层的态度来看，2015 年楼市“松”仍是主基调。 但适当调节或重回土地经济老路，其中界限尚待把握，带来的影响也会迥然不同，应密切关注。

另外，股指期货和工业品上，管理层对于股市的支持成为了目前市场维持上行的主要动力：尽管本周证监会对券商有监管行动，但这次的冲击明显小于上次，在相对规范化的背景下，市场的慢牛背景较为清晰。另一方面，央行依然维持着流动性放松的步伐、政府仍在释放会稳经济的意向（地产的进一步放松、财政赤字的放大）在经济仍存在压力的背景下，后续的政策仍有放松的期待空间，市场提前进行反应。但经济层面仍没有出现明显的数据支持企稳，市场短期企稳的同时，还不宜期待过高。