0615-0619当周宏观经济/股指点评

0615-0619当周宏观经济/股指点评

国内    

    5月份经济数据陆续出炉完毕，工业增加值增速自 4 月以来连续两个月小幅回升，呈现出一定的亮点。不过整体看，数据依然未出现明显改善迹象，国内外市场需求总体仍然偏弱，工业生产回升的基础还不牢固，工业经济运行仍然面临较大的下行压力，特别是 5 月通胀、投资和贸易数据表现低迷，仍需宽松政策支持。

   在国家政策层面，近期发布的《中国制造 2025》、《加快高速宽带网络建设推进网络提速降费》、《水污染防治行动计划》等文件，对智能制造、电子及通信设备制造、环保等产业带来了巨大利好。以《中国制造 2025》为例，规划对全面推进实施制造强国战略进行了部署，提出要以加快新一代信息技术与制造业深度融合为主线，以推进智能制造为主攻方向，从而实现制造业由大变强的历史跨越。伴随指导文件而来的，还有大量的专项支持资金，由此引发的产业转型升级正日趋明显。此外，中央和地方政府在基金领域投资亦不断加码，截止 6 月上旬投资额超 7200 亿。与此同时，发改委还披露来自 29个省市的 1043 个 PPP 项目，总投资达 1.97 万亿。这些都表明政府保增长的决心依然坚定，未来基建等稳增长政策料持续发力。

   流动性方面，本周央行公开市场操作继续暂停，已经是公开市场交易连续 9 周 18 次无操作。过去一段时间以来，上海银行间同业拆借中心的利率(Shibor)一直低位运行，“低息不差钱”成为一段时间的常态，但在巨额 IPO 申购、季末因素、大行分红和缴税加大等因素影响下，目前资金面较此前略微收紧，短期上海同业拆放利率（shibor）呈现出低位走强的迹象。

   此外，虽然 5 月贷款数据超出市场预期，但票据融资新增 2233 亿，除此之外，无论是短期信贷还是中长期信贷较 4 月均下降，因银行风险回落与实体加杠杆意愿不强并存，银行用表内票据冲抵信贷额度。同时，当月社会融资规模增量为 1.22 万亿元，比上月多增，但比去年同期少近 1400 亿，余额增速持续降低，融资数据并不那么乐观。目前实际利率依然高企，限制了实体经济融资能力，

   考虑到稳增长政策的落实仍需要资金面的护航，市场对降准或降息的预期却仍然十分强烈。在调降基准利率的同时，释放长期限资金以压低长端利率。总体来看，在当前经济形势依然严峻，稳增长、债务置换任务依然较重的情况下，央行出台进一步的宽松政策仍值得期待，流动性也有望保持宽松态势。

期指

   6 月 13 日，中国证监会官方微博发布一条关于严厉打压场外配资的通知，证监会重申各证券公司不得通过网上证券交易接口为任何机构和个人开展场外配资活动、非法证券业务提供便利。严堵场外配资杠杆炒股，证监会这次来势凶猛。按照现有相关规定，向证券公司信息系统提供外部接入的信息技术服务机构等相关方应当是中国证券行业协会会员，接受协会的自律管理。目前，民间自发的配资公司其实根本不具备这一条件。随后，处于风口浪尖的场外配资再添变数，近日地方银监局开始以调查问卷的形式摸底伞形信托和结构化信托相关情况。消息传出后，市场普遍认为，摸底之后，不排除未来银监系统出台相关规范伞形信托的措施。

   据相关统计，目前国内的配资资金或高达 5000 亿元左右，在证监会出招打压场外配资的情况下，这些不规范场外配资资金一旦涌出，对市场的打压无疑沉重。虽然银监会还没有明确表态出台政策规范伞形信托，但在监管层重视杠杆风险的大背景下，一旦银监会出台相关监管措施，那么场外配资之路将彻底堵死，必将对市场构成新压力。

   综上所述，当前国内经济增速依然疲软，管理层稳增长的政策料将继续出台，市场流动性也有望保持相对宽松局面，改革推动的牛市不敢说就此终结。但随着监管层严查场外配资，市场信心遭受重挫，近几个交易日连续深幅调整，资金也不断净流出，短期市场走势不太乐观，投资者逢低盲目入场抄底的惯性思路如不改变无疑是危险的 。