0720-0724当周宏观经济/股指点评

0720-0724当周宏观经济/股指点评

国内    

      中国 7 月财新制造业 PMI 初值 48.2，创 15 个月以来新低，且为连续第五个月低于50 荣枯线，预期 49.7，前值 49.4。分项看，7 月制造业产出初值为 47.3，创 16 个月以来新低，新订单、新出口订单和采购库存指数均由 6 月的扩张转为收缩，显示内外需仍然疲弱。投入价格和出厂价格下行压力较大，通胀压力仍不明显。近期商品价格大幅走弱会降低企业补充库存的积极性，企业补库存意愿不强。此前官方公布的 6 月经济数据显示经济有所企稳，但财新公布的 7 月 PMI 表明经济仍有波动。

    面对经济下行压力，发改委除了不断加大在基建领域的投资力度，7 月初发改委又透露即将推出新兴产业、增强制造业核心竞争力、现代物流、城市轨道交通 4 类新的工程包。23 日发改委发布，信息消费、新型健康技术惠民、海洋工程装备、高技术服务业培育发展、高性能集成电路及产业创新能力等 6 大工程包。加之之前发布的 11 大工程包，截至目前发改委已经累积发布 17 大工程包，稳增长力度空前。需要指出的是，此次的 6 大工程包均属于新兴产业，与“铁公机”截然不同，其调结构转型升级的意味显而易见。此次发改委发布的 6 大新兴产业重大工程包，既可以理解为是新兴产业的子工程包，又可以看作是新的 6 大工程包。这 6 大工程包与此前的 11 大工程包有重叠，但更具突出“新兴”性，因此其引导经济转型的意味更浓。

   政策的宽松仍在延续，但内生动力依然不足，经济回升的基础还不牢固，这将长期对市场形成压力

期指

      本周主板市场仍在反弹，权重板块表现一般；创业板走势更强一些，个股开始分化。涨幅方面，国防军工涨 14.65%居首；主要板块方面：采掘业、地产、有色涨过 6%；钢铁过 3%。跌幅方面：银行跌 3.80%居首，主要板块上：非银行金融跌过 2%，市场在报复性反弹之后开始逐步乏力，尽管周四有一定大涨突破，但周五再度受到抛盘打压。 

    资金面上，近一周市场大幅流出了 981 亿，市场仍不稳定。具体到各板块上，本周采掘流入 10 亿居首；主要板块方面：没有其他权重板块有资金流入。流出方面，计算机全周流出 105 亿居首；主要板块方面：非银行金融过 95 亿；银行近 30 亿；有色过 17 亿；地产过 14 亿；钢铁过 2000 万。 

    限售股解禁上，下周的解禁数量继续提升，但总体的水平处于低位；IPO 仍在暂停，资金面情况仍稳定。 

    市场的波动性继续下降，在消息趋于平静的背景下，指数的走势也趋于理性化。监管层方面，其有意无意的在测试市场情绪，考虑到目前市场信心仍处于脆弱期，预计短期的维稳行动仅会缓慢退出。 

    本周的经济数据则彰显了下行压力依然较大，考虑到 A 股的冲击以及上周二季度数据的情况，中央仍需要加大稳增长的力度，预计未来仍会维持货币的松性以及财政政策的扩张。 

     自本轮股市自高位大跌以来，管理层不断出台救市政策，从刚开始的口头利好到实质性利好，然后再到抓住市场恐慌的本质——融资盘、股权质押、中小板股票，市场在连续深幅调整后终于止跌回升，但报复性反弹的力度有些超乎管理层预期，连续涨停的现象引发监管层对于再次爆发危机的担忧，随后证监会发起新一轮的场外配资清查，这直接反映了管理层希望股市平稳运行的期望。 而随着证金公司运用大批资金入市维稳，短期市场有所情绪稳定之后巨量资金如何退出，也成为投资者关注的焦点。一旦处理不好，市场悲观情绪容易再度发酵，再一次引发踩踏行情发生。

    因此，虽然市场总体的政策环境依然处于良好的状态，但未来市场有关证金公司维稳资金如何退出会成为市场关注的焦点，要考虑的仍然是在维稳退出之后如何保持信心以及带来增量资金的入市，这需要市场的热点有效切换来维护市场的人气。