1007-1009当周宏观经济/股指点评

1007-1009当周宏观经济/股指点评

       国内，数据依然不利，9 月官方制造业 PMI 为 49.8,较 8 月份微升 0.1 个点,尽管高于市场预期,但仍然处于分界线以下的衰退区域。从 PMI 五大主要分项来看,生产指数、新订单和供货商配送时间指数有所回升,原材料库存指数出现下滑,就业指数持平。中国 9 月财新制造业 PMI终值 47.2，略超预期，但是连续第 7 个月低于 50 荣枯线，创 2009 年 3 月来新低。中国制造业运行出现 2009 年 3 月以来最显著放缓，新业务总量录得逾三年来最大降幅，当中部分原因是新出口业务量大幅加速下滑，产出因此创下六年半以来最显著收缩率，用工数量也录得 2009 年初以来最大降幅。生产需求下降，企业继续压缩采购，而销售欠佳更导致成品库存在 9 月份创下逾三年来最大积压率。

    目前来看，实体经济下滑的态势仍在延续，市场普遍预计三季度 GDP 增速将破 7，同比增速可能在会落在 6.8%左右。不过随着上半年政府推进的各项政策措施的逐步发力，四季度制造业下行的趋势或将逐步得到改变，但预计能难达到政府年初制定的 7%的目标。也就是说，为“稳增长”长四季度国内货币政策的宽松依然可以期待，降息降准的可能性依然存在。

   证券指数市场方面，由于临近年末，中国政府如何实现今年 7%的增长目标成为市场的预期焦点，其开始普遍预计中国政府将会采取更为激进的稳增长手段，通过基建、信贷等的大幅放松来对冲经济压力，由此也带来市场在节后短时间的环境稳定。 

   现在看来，短期基本面上，政策仍会是目前行情的主要推动力，货币和财政政策的双管齐下或成为后续预期继续好转的重要因子，但支持经济企稳反弹的证据依然不够充足，后续仍需要观察更多的数据来判断经济后续可能反弹的概率和空间；

   改革方面略有停滞，在稳增长成为中央目前的重要目标下，预计其的推进要延后至明年，变数还比较大。

   管理层清理配资行动接近尾声，两融余额连续位于万亿元之下运行，去杠杆效果非常显著，市场恐慌心态也基本得以释放，短期的环境平稳中有所改善，或者有望得到一个反弹的机会。

   技术上，整体市场从之前的三角形区间中摆脱出来，市场的人气有一定的恢复，后续可以带有一定的积极心态来面对，例如突破3260后续可以看220点左右的空间。 但鉴于主板指数在大格局上依然处于 8 月以来的震荡区间内，国内经济下滑的态势仍在延续，市场信心仍处于重树的过程当中，指望期指走出“V”型反转的可能性并不现实，后市保持震荡探明市场底的过程更大，除非政策的释放力度超乎预期----短期市场的推动点不在切实的经济上，而在市场心态的泡沫重启上。