0328-0401当周宏观经济/证券指数点评

0328-0401当周宏观经济/证券指数点评

    经历之前消息面的冲刷之后，周末的消息面较为平静，较为引发关注的为近期券商松绑的融资融券业务：继证金公司恢复转融资业务、国泰君安率先上调两融(融资融券)折算率以来，包括银河证券、华泰证券、长城证券多家券商近日纷纷跟进，除了对大批两融标的折算率的上调外，还有多家券商通过重启融券业务、调整客户信用账户持仓集中度等方式“放水”。我们认为，券商这一举措一般具有逆周期的特点，其的放开有向市场释放目前 A 股总体会趋于平稳的信号，尽管券商本身并不能主导市场的方向，但这有助于市场预期的稳定并未 A 股交易制度本身的完整化提供基础。

    基本面上，3 月全国制造业 PMI 回升至 50.2，重回扩张区间，大型企业 PMI 是主要支撑。中国 3 月财新制造业 PMI49.7，预期 48.3，前值 48.0。制造业下行速度放缓至 13个月来最慢。所有分项均较上月有所改善，产出、新订单两个分项指标向上突破 50荣枯线水平，表明前期的刺激政策效果在逐渐发挥。需求回暖、价格回升带动生产复苏，令 3 月经济短期改善，但地产调控再现，经济改善持续性存疑，同时亦需防范通胀上升风险。3 月主要分项指标中，需求、生产、价格、库存全面回升，指向制造业景气回暖。

    但 3 月 PMI 也受到一定季节因素的影响，同时应当看到，目前企业生产经营中仍存在不少困难。三月反映企业资金紧张、市场需求不足和劳动力成本上涨的企业比例虽比上月有所回落， 但仍超过四成，尤其是小型企业反映资金紧张的状况还有所加剧。李克强总理 3 月下旬在海南博鳌论坛上表示，中国经济正出现一些积极变化，不过鉴于正在经历转型升级过程当中，必然遇到阵痛。而一旦经济运行滑出合理区间，将果断采取综合性措施，保持经济运行在合理区间。从政府的表态来看，鉴于当前中国的复苏态势仍不明朗，管理层对经济也不是非常乐观，政府继续保持适度的刺激政策，引领市场信心。

   近期在大宗商品价格反弹以及地产火爆背景下，投资需求正在企稳复苏。短期来看，经济企稳可能减少了货币政策空间的必要性，但也在一定程度上缓解了人民币的贬值压力。中长期来看，企稳势头能否持续还将取决于中国能否有效执行结构性改革以提高经济运行的效率，以及外部需求是否能保持稳定。而这一数据有望对持续低迷的基本面预期产生正面影响，未来如有数据进一步印证经济回暖，那么经济的基本面预期有望转向积极正面，反之则稳定性依然存疑。

  证券市场表现方面，当周总体窄幅震荡，全周沪市上涨 1.01%，深市上涨 0.39%，创业板指下跌 0.48%。板块方面，建筑材料涨幅3.44%；有色涨3.30%；化工涨幅1.94%；电气设备涨幅1.41%；采掘涨幅 1.28%；银行涨幅 1.19%；机械设备涨幅 0.77%；电子涨幅 0.76%；医药生物涨幅 0.41%；计算机涨幅 0.41%；钢铁涨幅 0.40%。跌幅方面：国防军工跌幅 0.70%；传媒跌幅 0.56%；地产跌幅 0.22%；商贸跌幅 0.14%；非银金融跌幅 0.12%。

   板块资金方面，仅有银行流入 1 亿，其余板块均成净流出。主要板块资金流出方面，计算机板块流出 160 亿居首；电子流出 108 亿；传媒流出 103 亿；机械设备流出 95 亿；非银金融流出 88 亿；化工流出 75 亿；电气设备板流出块过 73 亿；地产板块过 72 亿；医药生物板块过 61 亿；汽车板块流出 61 亿；国防军工流出 29亿；农林牧渔流出 24 亿；有色流出 12 亿；采掘流出 11 亿；钢铁流出 7 亿。

   根据沪深交易所安排，这个交易周（4 月 5 日至 8 日）两市将有 13 家公司共计6.2 亿限售股解禁上市流通，解禁市值近 90 亿元。因本周仅有 4 个交易日，解禁市值大幅下降。融资融券方面，截至 4 月 1 日沪深两融余额逐步攀升至 8809 亿，其中沪市俩融余额 5119 亿，深市俩融余额 3690 亿。

     技术上， 指数目前成交量平稳，而在前期平台压力以及一月份熔断抛压区前开始变动犹豫。未来的走向会变得更加的不确定性，一种为持续震荡之后依然无法解决上方抛压盘而选择的再度回落走法，以空间来换取时间空间，这将会构成短周期的 M 头形态，这需要格外小心；另一种则为蓄势突破以形成上行结构，这将有助于指数继续上攻到 3240 点附近，随后再形成一波较为明确的回踩行情，目前来看，多空纠结度依然较大，选择哪个方向仍不确定，虚高数据和信息的助推和实体现实的低迷改变仍需要时间，交替的影响或使2季度指数快涨快跌，突发转换较多，需要短线注意。