0213-0219当周宏观简析

0213-0219当周宏观简析

    本周海外，14日，美国劳工部公布1月CPI同比增长为6.4%，季调后CPI环比上升0.5%，环比增速为3个月以来首次上涨。虽在高基数的背景下，同比增速有所回落。但能说明整体通胀走向的核心CPI同比增长5.6%，通胀仍具韧性。

  而数据发布后美联储多位联储主席发表演讲表态，如果通胀过于顽固，进一步收紧货币政策将是有必要的。实际上，通胀的顽固很有可能延续， 从内因上，在美国强行驱使“制造业回流”的情况下，美国通胀的粘性和韧性将超市场预期，最终可能导致美联储加息的高度和时间长度超预期。而从外因上，随着中国复苏的预期、俄罗斯能源减产等事件的影响，商品、大宗和能源价格可能出现反弹。另外，服务方面由于劳动力短缺造成人力成本居高不下，劳动参与率无法回到疫情前水平，可能进一步限制通胀下行。1月CPI数据发布前几天，由于2月初发布的1月非农数据大超预期，劳工部公布CPI数据权重调整等因素，市场对于通胀预期事实上有动态上修。

    1月显著强于预期的就业，及略强于预期的通胀，说明美国经济仍有韧性，但这一韧性可能威胁美联储遏制通胀的愿景。目前来看，美联储或需进一步“制造”衰退，令需求更快降温，以增加通胀回落的确定性。不过，目前市场主要博弈年中停止加息的可能，即5月或6月会否加息，但在此之前仍有多月经济数据有待观察，短期值得注意的是，短期紧缩预期的提升可能驱动美元指数小幅反弹。

    国内，13日，中共中央、国务院发布《关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见》，文件重视粮食安全、粮食稳产保供，提出确保全国粮食产量保持在1.3万亿斤以上。增产路径方向上强调“稳住面积、主攻单产、力争多增产。”，基本上看，粮食安全稳产保供是每年一号文件的重中之重，文件延续中央农村工作会议精神，提出增产计划，路径上重视“主攻单产”，种业振兴等战略任务有望加速推进。

    17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，从理论上，中小企业通过注册制上市，其在银行的潜在信用风险有望随直接融资通道的打开而缓解，银行资产质量将进一步改善。而投资者将趋于理性，传统的蓝筹股将会分流一部分受关注的资金，银行股作为大型蓝筹股，兼具高股息、低估值、业绩确定性较强等三重属性，二级市场上将迎来增量资金。注册制也为更加灵活的上市标准为新兴产业优质公司打开了融资通道。

    从积极层面，全面注册制改革的加快落实，将进一步强化金融服务实体经济功能，促进直接融资比重提升，券商投行业务等企业融资服务将直接受益。企业融资服务专业性更强、更具竞争优势的券商和头部PE有利可图。但是，规范即冲击，杂当前市场引发的波动需要警惕。

   下一周，外围需关注的重点数据包括欧元区2月消费者信心指数终值，欧元区2月Markit制造业PMI初值，美国截至2月18日当周初请失业金人数等